ETF比主动基金差?我看未必

郭光庆

作者：大牛将军来源：雪球01ETF已经出现市值过万亿的品种而主动基金还没有
目前在国内ETF属于指数基金，而国外ETF也包括部分主动基金，最早诞生加拿大，在美股兴起，其中，标普500、纳指100，两个指数基金，目前发展成为全球最大的ETF。标普500 ETF-SPDR(ARCA:SPY)，市值4268.74亿美金，相当于几万亿人民币，足以颠覆别人认为基金市值大不能投资的错误说法。

还有，纳指100ETF-Invesco(NASDAQ:QQQ)，目前市值1379.47亿美金，兑人民币也近9千亿。反而最近十几年纳指100ETF，跑赢99%的主动基金。从长期投资角度看，某些核心的ETF，也会是一个很好的投资选择。



如图所示，纳指100ETF从2003年至今2021年，期间累积最高涨幅超过20倍。而看历史数据，纳斯达克100指数由纳斯达克股票市场公司在1985年2月1日发布，从1985年2月1日至2021年6月9日，纳指100一共涨了108倍！

投资ETF要用全球化的视觉去看待，这点与主动基金不同。主动基金可能更加偏向于某些经理人投资的A股市场的个股机会，而ETF中的宽基指数的投资更要懂得全球化投资机会的把握。
02过去国内最牛的ETF已经战胜了最牛主动基金
国内最牛的指数基金，偏向于行业主题指数基金。其中白酒基金、食品饮料基金，都是过去A股市场最牛的品种，虽然两个指数ETF发行晚了一些，但是追踪的指数数据依然在。我们还是可以客观的去看待历史，不至于把一个指数行业给忽略掉。



如上图所示，从2014年3月份低位1579点到2021年3月份高位21663点，中证白酒指数在7年时间里累积涨幅翻了10倍以上。而从2014年到2021年，目前依然没有一个主动基金涨幅过10倍！从这一点也说明，并不是所有的ETF都比主动基金差，ETF研究的是指数，包括大的宽基指数、小的行业主题指数，都要深入研究，而不是盲目投机。



再把时间缩短，看最近3年多的时间，2018年12月份中证白酒低位3886点，到2021年3月份高位21663点，累积涨幅超过5倍，足以跑赢99%的主动基金。回测的时间越短，细分行业主题ETF的波动也会越大。

在这轮大牛市过程中，除了中证白酒指数取得再次超越历史记录的成绩，还有一个就是CS新能车，对应的ETF是新能车ETF、新能源车ETF。从后视镜看，最近5年投资指数基金也可以实现5年10倍以上收益，只做两个品种的选择，从2016年初持有白酒基金到2020年底换上新能车基金持有到2021年9月底。虽然有点认知上的幸存者偏差，但是事实上可以看出长期投资核心指数ETF，也可以取得惊人的业绩。



如上图所示，CS新能车指数从2018年12月份低位1261点，到2021年9月份高位6511点，期间累积涨幅5倍以上，足以跑赢99%的主动基金。

可以看出，在这3年左右的时间里，主要的两个行业指数，白酒、新能车，是期间涨幅最大的品种。也说明，投资ETF成功非常重要一点，就是在牛市期间对于行业主题机会的把握，需要个人对于选择的行业具有长期深度研究能力。

研究行业ETF，核心在于行业发展趋势的研究，包括行业的萌芽期、成长期、成熟期、衰退期。（如，中概互联网ETF，追踪的中国互联网50行业指数，从1999年的初创公司，腾讯控股、阿里巴巴、百度、网易、新浪等，经过20年的发展，成就互联网行业质的飞跃，期间累积涨幅上百倍。）行业是具有一定的生命周期，而识别行业生命周期所处阶段的主要指标有：市场增长率、需求增长率、产品品种、竞争者数量、进入壁垒及退出壁垒、技术变革、用户购买行为等。长期看，大消费、大科技，都会诞生很多超级牛的细分行业主题，包括过去大消费中的酒、医疗，还有大科技中的新能车、半导体，等。



如上图所示，美国半导体板块指数ETF从2009年12月份低位22美金，到2021年9月份高位477美金，期间累积涨幅20倍以上，足以跑赢99%的主动基金。所以，长期看不管是国内ETF还是国外ETF，在行业方向的选择上投资至关重要，也是获得超额收益的一种激进策略，也可能会存在跑赢大部分主动基金的概率，前提选对行业ETF投资，长期投资，效果会更好。

03ETF与主动基金，同样考验投资者的长期耐力与认知高度。
ETF属于指数领域的投资，也称为被动策略投资，主要直接跟踪、复制指数走势，跟指数的编制、指数的结构设计、指数公司的运营能力也有关联；主动基金强调主动策略的投资，也就是基金经理人的操盘能力、基金团队的策略模型、基金公司的研发能力，等主动因素成为核心。

研究指数ETF，要研究指数公司编制设计的指数品种，如，中证指数公司、国证指数公司、恒生指数公司，是我们平常所见到最多的国内ETF，均来自它们所编制的指数。万物皆指数，万物皆ETF，万物皆概率，在成千上万的指数中，总有一些会跑出大牛。而主动基金，同样也存在成千上万的主动投资策略中，总有一些会跑出大牛。但是，在研究ETF过程中，会减少一个环节，就是不用去考虑经理人的水平，而主动基金可能会更加偏向于经理人的主观动态研究。

要知道市场中哪些品种具有长期价值投资趋势，这一点对投资ETF很重要。ETF也可以进行长期价值投资，前提选对品种。选择长期具有牛市趋势的核心行业主题ETF、核心宽基ETF（如，酒ETF、食品饮料ETF、消费ETF，纳指ETF、标普500ETF，等），作为主要的投资方向组合，添加困境反转、科技创新成长的行业主题ETF、激进风格的宽基ETF（如，新能车ETF、半导体ETF、医疗ETF、战略新兴ETF、创业板50ETF、中证红利ETF，等），作为周期轮动策略的卫星组合。

不管是那一门细分投资领域，都没有绝对的好与坏。既然要选择投资ETF，就要对ETF领域有深入研究，包括行业主题指数、宽基指数的熟悉、正确认识。做好投资的基本课，才能从认知上迈出一大步。你认知的高度将决定你未来口袋的深度。而一个人的认知能力常常来自于正确的价值观的吸收与耕耘。市场情绪先生，常常会以大波动来左右人们的认知，短期下跌趋势过程中，人们会认为价值投资充满着不确定性，反而在长期上升趋势过程中，人们往往会认为价值投资追求的就是确定性。

ETF未必比主动基金差，正确认识自己，熟悉ETF的风格类型，选对方向，长期投资，可能会更好的把握住机会。所以，用正确的姿势投资ETF，一样可以实现财富复利的增长。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）



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作者：雪球