现金管理类产品整改后收益率走低向货币基金靠拢?国有行理财公司仅中银理财3只产品收益率超3%丨机警理财日报第200期

温柔老虎

据“南财理财通”最新数据，截至11月23日，全市场共发行理财产品163,046只，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.52%，二级（中低风险）67.78%，三级（中风险）14.51%，四级（中高风险）0.65%，五级（高风险）0.54%。
就投资性质来看，固收类产品占比77.89%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.47% ；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。
课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类。目前国有行、股份行与理财子公司所发行的现金类产品仍有差异，本期《机警理财日报》将对理财公司的现金管理类产品进行分析。

理财风云榜

一、国有行理财公司现金管理类产品收益表现（截至11月22日）






截至11月22日，从国有行理财公司发行的现金管理类产品收益表现来看，中银理财、建信理财、工银理财、交银理财、中邮理财、农银理财6家均有产品上榜，其中，中银理财上榜3只产品，建信理财与中邮理财分别上榜2只产品，其余理财公司各上榜1只产品。
在现金类产品整改的浪潮中，最为明显的变化是产品整体收益率在走低，此次榜单中仅有3只产品七日年化收益率跑超3%。据南财理财通课题组监测，近期有一众现金类产品收益仅在2.5%左右，甚至更低，此前高于货币基金的收益优势有缩小的趋势。
值得一提的是，中银理财现金类产品独占鳌头，包揽本次榜单前三甲，“尊享天天A”七日年化收益率3.2684%排名第一。
“尊享天天”为中银理财今年新发产品，成立于2021年3月24日，风险评级二级中低风险，业绩比较基准为一年期银行定期储蓄存款的税后利率（整存整取）。
该产品下属A、B两个子份额，其中A份额面向私人银行客户，认购起点1元；B份额面向非私人银行客户，认购起点600万元，起点金额以上按0.01元的整数倍累进认购；已持有理财份额的投资者追加申购金额为0.01元的整数倍。整体来看，“尊享天天”面向高净值客户，购买门槛较高。
从流动性来看，每个工作日0:00-15:30发起申购/赎回，T日受理，T+1日确认；此外为T+1日受理，T+2日确认。在产品费率上，收取0.15%/年固定管理费率、0.30%/年销售服务费率、0.02%/年托管费率。
那么中国银行代销和托管中银理财“尊享天天”收取多少报酬呢？据“尊享天天”三季报披露，该产品于7月1日至9月30日期间与中国银行关联交易含销售服务费832.849万元及产品托管费83.285万元。
“尊享天天”、“惠享天天进阶版”投资偏好各不同

从规模来看，截至2021年9月30日，成立约半年时间的“尊享天天”份额总额约195亿份，其中，A类份额总额122.95亿份，B类份额总额71.23亿份。
在资产配置上，该产品几乎完全通过资管产品进行投资，占比高达99.43%，现金及银行存款占比0.57%。穿透后看，债券占总资产比例86.12%，同业存单占比12.22%，拆放同业及买入返售占比1.04%，现金及银行存款0.61%。
从前十大持仓也可以看出，债券投资占据绝对高位，金融债、城投债、资产支持票据（ABN）以及公司债券等均有投资，对一些收益率相对较高的公司债券、城投债等进行了布局，此外，该产品前十大持仓还有两笔大额存单，徽商银行、青岛银行两笔大额存单分别占比1.82%、1.52%。


（图：“尊享天天”2021年三季度末前十大持仓）
虽都由中银理财管理，此次榜单第二名的“惠享天天进阶版”则展现出了不同的投资偏好。该产品成立于2021年1月19日，截至三季度末A类份额总额307.99亿份，B类份额总额228.596亿份。
投资方面，资管产品占95.03%，现金及银行存款占4.93%，公募基金占0.93%。穿透后，比起“尊享天天”的债券占比高，“惠享天天进阶版”债券占比为68.37%，同业存单、现金及银行存款、公募基金、拆放同业及买入返售分别占比24.16%、6.08%、1.03%、0.37%。
观察前十大持仓也可看到，大额存单有五笔，主要为国有大行。值得一提的是，第五大持仓为货币基金“工银如意货币B”，占比0.85%。



（图：“惠享天天进阶版”2021年三季度末前十大持仓）
在投资策略上，据管理人披露，“尊享天天”采用中短久期和以及适当的杠杆策略，并挑选中高评级信用债个券，提升产品业绩表现。
“惠享天天进阶版”压缩组合久期，挖掘部分具有品种溢价的ABS，阶段性使用杠杆增配高流动性资产。其现金、政策性金融债券、5 个交易日内到期的金融工具、银行存单等高流动性资产占比30%以上，其他可质押债券占比40%以上，流动性风险较低。

二、【南财理财通】货币基金七日年化收益率表现
为深度分析银行的现金管理类理财产品，课题组选取了货币基金进行对比。截至11月22日，有两只货币基金七日年化收益率达3%，分别为“永赢货币A”、“民生加银现金宝货币B”。


据南财理财通课题组监测，货币基金收益排行风起云涌，每周排名都几乎“大换血”。以此次榜单第二名“民生加银现金宝货币B”为例，其近半年来的七日年化收益率走势高低起伏，9月10日达到峰值3.491%，期间谷值则一度低至2.18%左右。


“民生加银现金宝货币B”成立于2020年9月22日，截至2021年9月30日，最新基金规模107.28亿元，较上期环比下跌10.65%。
兴业研究研报显示，截至2021年三季度末，货币基金降杠杆、久期与上季度末持平，流动性对货基收益的制约上升，货币基金收益相对于NCD（大额存单）的优势下降。2021年9月末，货币基金平均杠杆率为106%，较6月末下降1个百分点；平均剩余期限为73天，与6月末基本持平。
据兴业研究预计，在第四季度资金面紧平衡环境下，NCD利率上行、而货币基金收益的相对优势下降的趋势将更为明显。

今日新品

南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。
平安理财“新安鑫12号（专享）六个月封闭固收类理财产品”值得关注。该产品业绩基准3.50%-4.50%，1元起购，投资期限6个月封闭，募集周期11月23日至11月29日。该产品为鲨鱼鳍结构，与安鑫系列同一投资团队，相比“老安鑫”具有更厚安全垫，底层非标比例最高49%。


《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！
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数据分析师：李高毅研究总监：丁尽勉栏目主编：汤懿兰
（作者：薛茹云 编辑：唐曜华）

               
作者：机警理财日报