公募小知识 | 聊聊ETF、ETF联接基金和LOF的差异对比和优缺点

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随着公募基金不断发展，基金产品类型日益丰富，除了上期介绍的类型外，还有ETF基金，ETF联接基金，LOF基金等。这些基金除了投资范围不同外，交易方式也略有不同。在介绍这些基金之前，我们要先介绍一下场内基金、场外基金的概念。

场内基金和场外基金

场内即股票市场，也就是大家说的二级市场。场内基金可以理解为在股票市场内所交易的基金。常见有：ETF基金，LOF基金等。

场外即股票交易市场外，也就是基金公司的直销，或银行、证券公司、基金销售公司的代销。场外基金可以理解为通过这些场外基金销售渠道所交易的基金。常见有：货币型基金、债券型基金、股票型基金、混合型基金、ETF联接基金，LOF基金等。

场内基金、场外基金的区别

1 交易对手不同

场内基金，在证券交易所从其他的投资人手上，买别人转手的基金，可以理解为从二手市场买卖。

场外基金，简单来说是一级市场买基金，直接从基金公司手里买，或从代销机构购买。基金公司发行基金后，投资者本质上是向基金公司发起申购或赎回。

2、交易费率不同

场内基金的买入与卖出费用则根据客户与券商签订的佣金费率来执行。

场外基金各个销售渠道设定的费用不同，其中通过基金销售公司进行申购一般申购费打一折（一般是0.15%），而银行、证券公司的费率可能略高。

一般同款基金，场内基金的费率低于场外基金。

3、交易价格不同

场内基金的交易价格为实时变动的价格，跟股票一样的，价格受买量、卖量的影响，实际价格可能偏离实际净值。

场外基金的交易价格则为交易日当天15点收盘的固定价格，即为当日收盘净值。

4、购买门槛不同

场内基金门槛较高，最少需要一手（100份）起。

场外基金一般最低1元起投。

5、买入确认和卖出到账时间不同

场内基金买入是实时买入，一般是T+1日可卖出（部分基金可以当天T+0实时买卖），卖出成功立即到证券账户，第二天可提现至银行卡。

场外基金一般申购后T+1/2日确认份额，（仅涉及国内市场T+1，涉及国外市场T+2），卖出资金到账时间一般为2到7个工作日。

6、分红方式不同

场内基金的分红方式只有现金分红。

场外基金分方式有现金分红和红利再投资两种。



ETF基金和ETF联接基金

ETF基金通常被称为交易型开放式指数基金，又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

国内推出的ETF大多是指数基金。ETF指数基金代表一篮子股票的所有权，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。

因此，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。

随着不断发展，ETF基金主要投资于宽基指数和行业指数，常见有上证50ETF，上证180ETF，沪深300ETF，创业50ETF，双创50ETF，消费ETF，军工ETF，医药ETF，券商ETF等。

ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF，密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。

由于ETF基金的必须在场内交易，对于没有股票账户的投资者，可以通过场外渠道购买ETF联接基金，ETF联接基金让更多的投资者参与ETF产品、活跃ETF市场，这是发展ETF联接基金的主要目的。

ETF基金的优点

1、分散投资并降低投资风险

被动式投资组合通常较一般的主动式投资组合包含较多的标的数量，标的数量的增加可减少单一标的波动对整体投资组合的影响，同时借由不同标的对市场风险的不同影响，得以降低投资组合的波动。

2、交易成本低廉

指数化投资往往具有低管理费及低交易成本的特性。相对于其他基金而言，指数投资不以跑赢指数为目的，经理人只会根据指数成分变化来调整投资组合，不需支付投资研究分析费用，因此可收取较低的管理费用。

另一方面，指数投资倾向于长期持有购买的证券，而区别于主动式管理因积极买卖形成高周转率而必须支付较高的交易成本，指数投资不主动调整投资组合，周转率低，交易成本自然降低。

3、高透明性

ETF采用被动式管理，完全复制指数的成分股作为基金投资组合及投资报酬率，基金持股相当透明，投资人较易明白投资组合特性并完全掌握投资组合状况，做出适当的预期。

4、增加市场避险工具

由于ETF商品在概念上可以看作一档指数现货，配合ETF本身多空皆可操作的商品特性，若机构投资者手上有股票，但看空股市表现的话，便可以利用融券方式卖出ETF来做反向操作，以减少手上现货损失的金额。

对整体市场而言，ETF的诞生使得金融投资渠道更加多样化，也增加了市场的做空通道。例如，过去机构投资者在操作基金时，只能通过减少仓位来避险，期货推出后虽然增加做空通道，但投资者使用期货做长期避险工具时，还须面临每月结仓、交易成本和价差问题。

使用ETF作为避险工具，不但能降低股票仓位风险，也无须在现货市场卖股票，从而为投资者提供了更多样化的选择。



LOF基金

LOF基金，英文全称为"Listed Open-Ended Fund"，中文为"上市型开放式基金"。投资者既可以场外销售渠道申购与赎回基金份额，也可以在场内交易所买卖该基金。

不过投资者如果是在场外销售渠道申购的基金份额，想要在场内抛出，须办理一定的转托管手续，反之亦然。

场内买卖LOF基金具有场内基金的优点。比如费用较低、时效更快。同时对于没有股票账户的客户，也可以在场外买到同款LOF基金，这种设计很好的覆盖了各类投资者人群。

LOF基金和ETF基金的比较

1、LOF基金既可以在场内交易，也可以在场外交易，场内场外对应的是同一款基金。

ETF基金只能在场内交易，场外只能购买对应的ETF联接基金，场外的ETF联接虽然以场内的ETF基金为跟踪标的，但依然存在误差，属于两个不同的基金。

2、LOF基金投资策略灵活，大多为主动管理产品，也有部分指数产品。

ETF基金大多为被动指数产品。

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作者：钜派财富