在与国际货币基金组织达成协议后,投资者董事会发生了变化:利率能否战胜通胀?

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阿根廷经济部长马丁·古兹曼宣布：“目标是建立一个实际利率为正的结构，以提高金融和汇率的稳定性”。

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阿根廷总统阿尔贝托·费尔南德斯宣布与国际货币基金组织达成协议后，经济部长马丁·古兹曼详细介绍了谅解；上届政府求助于国际货币基金组织，结果证明该计划失败了，因为经济和社会指标恶化。我们寻求治愈阿根廷所面临的严酷现状，并为拥有未来播下条件，通过这项协议，目标是在不破坏某些社会问题的情况下为债务再融资，并且可以让经济平静”。

对于货币计划，古兹曼指出：“中央银行对财政部的援助将逐渐减少；2021年为3.7%；2022年目标为1%；2023年为0.6%，2024年为接近于零。并收敛到没有更多系统性融资的情况。我们的想法是建立一个实际利率为正的结构，以提高金融和汇率的稳定性”。

从逻辑上讲，政府的战略改变了储户和投资者的董事会。

那些保守的储户，即他们的主要目标是试图在一段时间内保持其资本的购买力而不采取风险投资，通常将他们的偏好划分为三个差异化的选择：传统的固定期限，由UVA调整或一些针对汇率调整的工具，其中显然包括蓝色。

鉴于当地市场通常存在的不确定性，在做出决定时，分析中央银行在顾问、分析师和银行之间进行的调查结果，这些调查结果是关于对三个关键变量演变的预测：批发市场的利率、消费者价格指数和官方汇率的变化。

协议签订前的预测是什么？1月至3月期间，结果如下：

消费者价格指数将变动11.8%，因此这将是经UVA调整的固定期限所获得的回报，该回报基于零售通胀的演变。

另一方面，尽管央行最近下令加息，但传统的固定期限债券收益率仍将低于10%，因此按实际价值计算它们会亏损。

批发美元将攀升近13%，与货币当局下令加速，以试图在2021年收复部分失地。这对那些选择“美元挂钩”调整的人来说是一个信号债券。

虽然蓝色并未包含在调查中，但它可能会增加11.7%至14.6%，这取决于汇率差距的演变，在这些情况下，汇率差距确定在90%至100%之间。

在4月至6月期间，情况在变量的惊人变化方面非常相似，因为官方美元将上涨13.3%，紧随其后的是零售通胀，分别为11%、5%，最后是将确定传统固定期限的利率，这将累积近10%的有效收益率。

至于蓝色，估计其价格可能攀升13.3%至略高于16%，这取决于它与官方美元之间的差距是维持还是扩大。

从这些数据中可以看出，无论谁打算在未来六个月内每月更新一个传统的固定期限，将获得接近20%的回报，而如果他们选择一个调整UVA的，则将接近25%。

就其本身而言，如果选举是一种调整后的“美元挂钩”债券，它将攀升至28%。有了这个百分比，它会比蓝色低几个点，如果差距为100%，则学期结束时将增加33%。

从现在开始，剧情将如何变化？

根据经济部长马丁·古兹曼在与国际货币基金组织协议框架内的宣布，这种情况可能会发生重大变化，因为用他自己的话来说，“实际利率结构似乎是积极的加强对我们货币资产的需求，并为汇率和金融稳定做出贡献”。

如果是这样，短期内央行应该对货币政策进行重大调整，其主轴之一正是参考利率，这应该会直接影响到定期操作的收益率。

如果考虑2月份CPI的估计，当月开始为3.7%，3月和4月攀升至4%，然后在5月下降至3.6%和3.5%；6月份，名义利率的上升幅度应该在8到12个百分点之间，因为它们从当前年度37%的下限开始，并且应该在3月或4月达到49%，以至少与通货膨胀相匹配，因为他们将不再消极而变得中立。

只有通过使它们保持中性的增长，使它们能够与通货膨胀进行比较的有效年利率才会达到55%以上的水平，而目前的水平是45%。

分析师们问自己的问题是，这个目标是否可行，特别是如果考虑到贷款利率上升可能产生的影响，因为这些维度的上升肯定会引起各种来自行政部门本身和生产部门的反对意见。

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作者：阿根廷华人圈