以单品或者FOF的形式投资于偏股基金指数,获得超越基金平均收益的快乐

同感丶

这个题目看上去让人有点难以理解，简单来说就是，如果使用Wind偏股公募基金指数885001作为基金投资的平均收益的代理变量，如果能够有一种产品形式（无论是单品或者FOF），在净值走势上能够靠近885001，那投资者买入这只产品在日后的持有体验和实际获得的收益上，会更高概率的超过对于单一权益基金的选择。也就是以平均收益为投资目的，但实际获得的收益率会超越平均水平。

    我们做了一个简单且有趣的数据回验。我们从Wind提取了2014年以来每半年度偏股基金中净申购量最大的十只产品，将这些产品的净值嫁接到885001上。比如2014年上半年申购最多的十个产品，上半年收益率使用885001，从下半年开始使用产品本身的收益率；2014年下半年申购最多的是个产品，全年收益率适用885001，2015年开始使用产品本身的收益率。统计截止日为2022/3/31日，我们得到了包含885001在内的188条数据。为什么采用拼接的方法呢？是我们尽可能的想要拟合持有人的实际获得的收益率的数据与市场平均收益的差异。

    先看一下净申购前十的基金经理的数据。时任基金经理的清单可谓星光璀璨，我简单做了个词云，可以看到词频统计出的过往年份净申购前十次数最多的基金经理，其实多数都非常知名（见图1，字越大表示出现的频率越高）。各位投资人也非常清楚这些基金经理的长期业绩非常绩优，跑赢平均收益理应不在话下。

图1 过往年份净申购前十的基金经理清单



    那拼接出来的收益率的结果呢？收益率的累计时序图见图2，其中红色的线是885001的走势，其他的灰色的线是每一个产品与885001在对应时间段拼接后的收益率走势的数据。从图上最直观的可以看到，满手大王牌之后，还是有看上去一半以上的曲线落在了红线的下方。直白的说，就是各位投资者用脚投票申购之后，至少有一半的人被平均了，没有跑赢市场平均水平。



    真实的数据统计结果还会更加夸张一些，885001从2014年以来的收益率，截止到2022年3月31日，在拟和的收益分布中排名38.9%。事实证明，以平均为目的持有一个基金指数，实际获得的收益率会超越平均水平。在各种复杂的基金选择的策略的结果之后，选了一个平均的均衡的策略，也许反而是个更好的事情。Sounds interesting。

    那平均收益怎么获得？目前市场上有两种类型的策略，大概率可以持续获得平均以上的收益。一类是指数增强形式的单品，代表策略是博道杨梦的博道远航和中欧曲径的中欧量化驱动。以博道远航为例，产品的策略是通过量化的方式精选20%的基金产品，将这些产品的持仓与全市场基金测算的行业配置比例做了有限制的行业偏离之后，构建了一个精选基金的持仓指数，围绕这个指数做多因子的量化增强。产品的定位和做法都非常有创意，但从过往杨梦管理的其他产品来看，策略的稳定性和超额收益波动的控制能力还有待观察。一类是FOF产品，目前市面上已有或者报会的多只偏股类型FOF，都是以每年跑赢全市场平均水平为策略运作目标的。投资者可以考虑结合相对市场平均收益的胜率、超额收益的稳定性的情况、以及个人偏好等来综合选择FOF产品。

注：基金有风险，投资需谨慎。历史业绩并不代表未来收益，本文对于基金的分析仅供参考，不作为投资依据。

         
作者：选基小圆手