投资笔记1:基金和ETF投资的分析总结与趋势前瞻

刘金栋

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01部分操作

1.诺安成长混合基金（320007），自3.17以1.7880价格持有，于4.19以1.5230价格清仓，亏损15%左右。

2.易方达国防军工混合基金（001475），自3.17以1.7550价格持有，于4.19以1.5770价格清仓，亏损10%左右。

（当然，在此期间笔者还有持仓盘龙药业，赶上中医药概念热炒收益达120%等等，不过笔者对这些总结不多，故不赘述）

02分析总结

1.为什么当初抄底有选择半导体和军工板块？

于3.17抄底，笔者当初的分析思考是，自年初以诺安成长混合、易方达国防军工混合为代表的科技成长型板块基金已普遍跌去30%，对大盘未来沿着政策底筑底持乐观态度，长期价值投资便是一个好的时点。



3.17笔记记录

但笔者忽视了三个重要变量：

（1）俄乌局势恶化，使得国际环境变得更加紧张，农业、能源、金属资源等板块在过去一个月持续上涨。在场内资金进入存量博弈的时候，按下葫芦浮起瓢，其他板块的上涨必然引起另外板块的下跌。

（2）美元加息加速，形成中美利差倒挂，人民币兑美元贬值加剧。而这一方面使得资本外流加速，北向资金大幅撤出；另一方面，进一步抬高了进口原材料的价格，国内工业企业的生产成本进一步攀升。

（3）疫情形势严峻，国内物流不畅，尤其是魔都产业链供应链遭受重击，汽车、消费电子、半导体等长三角企业面临减产和停产，而这一方面给创业板上市企业形成冲击；另一方面，也进一步加速了部分外资的流出。

这三个重要变量交相助益，便造成半导体和军工板块在过去一个月螺旋式下跌，其跌速甚至超过年初至3月中旬。

2.为什么选择此时清仓半导体和军工？

原因有四：

（1）大环境层面：

我们经济发展大环境的未来预期是向好还是变差呢？嗯，看过他的《两次全球大危机的比较研究》的读者朋友都知道，自08年之后，整个世界范围内的经济增速便是逐渐下降的。而美联储08年金融危机以来的量化宽松，便采取的是以危机滞后交换更大危机的做法。而新冠疫情，无疑是再次放大了这种做法，美联储史诗级的放水宽松，现在也到了史诗级的加息缩表的时候了，并且大家都知道，与美国加息缩表伴随着的，还有国际局势的愈发动荡。而伴随着潮水退去，成长股的泡沫在短期（金融中的“短期”一般指一年之内）只怕是得一挤再挤了。

（2）市场层面：

1.1俄乌局势未来是愈发恶化还是愈发缓和？这个笔者难下定论，但是至少现在还看不到缓和的迹象。与此同时，另一个利空也是我们需要提前关注的。



远在天边的俄乌局势都能让A股喝一壶，要是近在眼前的也紧张起来，A股不知会不会摔个跟头￣□￣｜｜

1.2美元加息加速的靴子是否会落地？这个笔者也难下定论，但关注美国当下通胀情况和（1）点的分析之后，在笔者看来，可能性很大。

1.3疫情对产业链供应链的冲击是否会立刻好转？显然是不会立刻好转的。而且这一冲击还明显的有滞后效应，在短期内还会进一步恶化才会V型反弹。

总结：市场层面，短期同样是利空。

（3）场内资金博弈层面：

当潮水退去之时，A股市场现在很明显是存量资金在持续博弈。而受愈发严峻的国际形势影响，国际粮价、石油能源、金属原材料等必将保持高位，今年越来越多的国家必将面临经济危机、能源危机、粮食危机三鬼拍门，传导至A股农业、能源板块仍有上行空间。而伴随着上海疫情二阶导数由正转负（即每日新增速度在下降，但是增加总量仍在增加）和五一小长假的因素影响，消费、旅游板块有望迎来利好。而这些板块的向好，受制于有限的场内资金博弈，半导体等板块不得不继续下探。

（4）基金操作层面：

像诺安成长混合这样的主动型偏股型基金（当然也包括中欧医疗混合等等），打着“混合”的旗号，实则全仓半导体或某一个板块毫不动摇。那对于我们大众来说选择这支基金意义何在，还不如选择对应板块的ETF，手续费更低而且持有更灵活。不仅如此，由于基金经理的个人选择，这些成长股在大涨的时候往往涨势迅猛，那么也就意味着其泡沫巨大，在下跌的时候便也是飞流直下。

比如此时的科创50，973.51点，已经跌破基点1000点，意味着中国A股最优秀的前50家科创企业的现价已经回到2019.12.31以前。而此时的诺安成长混合基金，才跌至2020.2月份，较科创50仍有较大下跌空间。



03趋势前瞻

1.如上文所述，短期之内只要大盘能够企稳（每天振荡微跌不到1%也行），笔者认为农业、能源、消费、旅游板块仍有上行空间。（笔者的分析思路形成于4.19晚间，但是受限于时间因素4.20才写出来，不过这在4.20的行情已经有所体现）而4.20大跌的煤炭，在4.20晚间的新闻中也得到了呼声：



当然，这对煤炭企业究竟是利好还是利空，还有待市场反馈。不过，短期之内，农业和煤炭毫无疑问将取代过去的新能源、半导体、光伏、医药，成为大家关注资金热炒的焦点。

2.熊市之时，基金选择方面不妨关注一些盘子不大、投资灵活（不局限于一个板块）、回撤率和波动率都偏小的稳健型偏股型基金。当然，债券基金也是可以考虑配置的。

3.危机中孕新机，大跌中孕机遇。比如当下的科技板块，也许还有下跌可能，但也要注意到科创50已经只有970点左右，这还尚且不论过去2年多这50家最优质科创企业的业绩增长和通货膨胀。笔者在前文附图中也有阐述，这一定是长期价值投资的机会。在振荡磨底过程中逐步加仓持有大量低价格票，比如970点、960点的科创50ETF，同样是可行的。如果不喜欢长期价值投资，那么短期回弹止盈同样也能获得不菲收益。（尤其是在每一次货币宽松之前）



4.分散投资，注意风险。这也是笔者的投资风格，尤其是在熊市之时。这也是为什么本文的的题目是《投资笔记1：基金和ETF投资的分析总结与趋势前瞻》，关注的是灵活基金和ETF投资。毕竟一次追高打板要是被套住，可就够基金和ETF大跌（比如3%）很多很多天了。而当下如果被套住，资金的时间价值被浪费尚且不论，可能也得要很长很长一段时间才能解套。

5.很多人关注xx对股票市场的拯救何时到来。笔者想提醒的是，审慎乐观。毕竟现在这个时候，能有闲工夫和闲钱在股市里游荡的群体，显然不是xx最为关注的底层困难群众。（全篇完）

“前瞻未来”：



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作者：前瞻未来