基金黑话之对冲基金篇

FREEDOM326

学姐说

这些基金黑话你知道吗？

????对冲

基金买的股票多，即使大环境不好，想卖出股票也非常困难。为了减少大盘下跌的负面影响，私募基金一般会选择对冲。

????国内常用的是股指期货和股指期权，基金经理可以通过做空（sell short）在大盘下跌????时赚取收益。

????在美国、香港等市场中，投资/对冲的工具更多，比如个股期权。

美国有个大名鼎鼎的方舟基金，基金经理就是有“女版巴菲特”之称的木头姐。方舟的业绩彪悍，2020-2021上涨了5-6倍。随后，就有人发明了做空方舟基金的证券。2021年之后，方舟基金????，做空基金就收益颇丰。

????门槛（hurdle）

有些基金会给自己设一个门槛收益率，比如6%门槛。如果你买了100万，基金经理今年没赚到106万，就不收取你一分钱的报酬。

????高水位（high watermark）

接着往下聊，基金帮你赚的钱越多，拿走的业绩报酬也应该增多。但给完业绩报酬，之后业绩又跌了怎么办？比如基金提完报酬后还有110万，之后下跌回100万。

这时候就引入高水位保护，后续基金重新涨回110万的部分，不再收取报酬。超过110万才能获得业绩报酬。

高水位????保障了基金管理者和投资人的程序公平。

????资产配置

指在不同大类里的投资资金分配。一般来说资产大类有债券、股票、大宗商品、房地产等。在经济周期中，随着经济状态起伏，各种资产表现各有不同。按照不同的经济阶段来选择资产配置，最有名的应用就是美林时钟（如图）。

实操中还有个简易版本的策略——股债再平衡。如果说美林时钟是高中难度，股债再平衡差不多就是小学三年级的水平吧。

简单来说就是把资产分成两类，1⃣低风险的货币基金2⃣高风险的股票基金，然后按照一定的比例购买。最常见的就是四六开，比如100w的40%买货币基金，60%买股票基金。

一段时间后，如果牛市股票股市大涨，股票基金占比上升，按比例卖出，换成买入低风险的货币基金。再平衡，回到四六开。如果熊市股票大跌，卖出货币基金，按比例买入股票基金。防止自己追涨杀跌。

其实在中国这种高波动市场，季度性的股债平衡是非常有用的。你就能在18年抄底、21年逃顶了。

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作者：高顿金融分析师