买股票指数,不如投资可转债基金?

章牛险

前些天看到一条帖子，观点认为与其持有沪深300指数基金，还不如投资兴全可转债混合。司令也做了数据回测，兴全可转债成立于2004年5月11日，截至2022年3月1日成立以来收益率高达1,090.81%，而同期沪深300仅上涨116.55%，前者表现的确更佳。

不过，单一优秀样本并不能代表可转债基金的整体表现。于是，司令打算以中证转债指数作为样本，分别对比沪深300、中证500、创业板指过去十年以来的表现。此处有科普，中证转债指数（000832），全名叫做中证可转换债券指数，发布于2012年9月12日。样本券由沪深交易所上市的所有可转换债券组成，债券余额要求在3千万以上，且自赎回公告日后第5个交易日将被剔除指数，以反映国内市场可转换债券的总体表现。

Wind数据显示，截至2022年3月1日（下同），过去十年中证转债指数累计上涨52.91%，同期沪深300累计上涨75.38%，中证500累计上涨85.98%，创业板指累计上涨292.44%。可以看出，过去十年中证转债指数收益率表现稍落后于主流指数，尤其是创业板指。但是，如果结合风险指标看，中证转债指数具有明显优势，过去十年总风险（标准差）为18.81%，同期沪深300总风险为22.47%，中证500总风险为25.57%，创业板指总风险为30.70%。



如果缩短投资周期，从最近三年、五年两个时间维度进行对比呢？

近三年中证转债收益率33.77%，沪深300收益率25.90%，中证500收益率36.79%，创业板指收益率87.92%，中证转债最近三年以来累计表现，远胜于沪深300，落后于中证500和创业板指，但是区间年化波动率更佳；

近五年中证转债收益率48.29%，沪深300收益率33.79%，中证500收益率6.56%，创业板指收益率49.74%，中证转债最近五年以来累计表现，远胜于沪深300和中证500，仅稍落后于创业板指，区间年化波动率同样更佳；

从单个年度（2017-2021）看，2017年沪深300上涨21.78%，创业板指下跌10.67%，中证转债微跌0.16%；2018年三大指数集体重挫，但是中证转债仅下跌1.16%；2019年沪深300上涨36.07%，中证转债上涨25.15%；2020年沪深300上涨27.21%，中证转债上涨5.25%；2021年沪深300下跌5.20%，中证转债上涨18.48%。从单个年度表现看，中证转债与沪深300指数的走势并不趋同，且抗跌特征更为明显。



分析至此，尽管并不能得出“买股票指数，不如投资可转债基金”的结论，但是同步配置确实能够起到分散风险的作用，并且长期来看可转债的回报率也还不错。所以，组合中挑选1-2只优秀的可转债基金就显得尤为重要。

目前跟踪中证转债指数，只有场内博时可转债ETF（511380）。那么，场外投资者除了兴全可转债基金，还有哪些历史回报优秀的可转债基金值得关注呢？司令整理了几只最近五年穿越过牛熊且回撤控制较好的，供大家参考。以下数据来源：Choice；截至日期：2022年3月1日。如有多类份额，均以A类为例。

前海开源可转债转债（000536）

成立于2014年3月25日，现任基金经理曾健飞，近五年收益率94.88%。2017-2021五个年度涨跌幅依次是：10.24%、-12.38%、17.26%、22.94%、48.63%。从最近四个季度资产配置看，股票占比15-20%，债券占比约为85%。2021Q4前五大债券持仓依次是：浦发转债、三峡EB1、21贴现、大秦转债、川投转债，合计占比23.88%。

汇添富可转换债券A（470058）

成立于2011年6月17日，现任基金经理吴江宏、胡奕，近五年收益率80.20%。2017-2021五个年度涨跌幅依次是：11.26%、-9.93%、33.36%、20.77%、20.62%。从最近四个季度资产配置看，股票占比15-20%，债券占比约为85%。2021Q4前五大五大债券持仓依次是：东财转3、牧原转债、南银转债、闻泰转债、明泰转债，合计占比27.17%。

华夏可转债增强债券A（001045）

成立于2016年9月27日，现任基金经理何家琪，近五年收益率66.29%。2017-2021五个年度涨跌幅依次是：1.73%、-14.67%、31.25%、40.78%、10.94%。从最近四个季度资产配置看，股票占比约25%，债券占比约为85%。2021Q4前五大债券持仓依次是：光大转债、东财转3、明泰转债、南航转债、21国债16，合计占比27.35%。

中银转债增强债券A（163816）

成立于2011年6月29日，现任基金经理李建，近五年收益率62.83%。2017-2021五个年度涨跌幅依次是：1.19%、-8.19%、29.55%、28.16%、12.71%。从最近四个季度资产配置看，股票占比约20%，债券占比约为90%。2021Q4前五大债券持仓依次是：三峡EB1、东财转3、南银转债、天合转债、国投转债，合计占比28.86%。

富国可转债A（100051）

成立于2010年12月8日，现任基金经理张明凯，近五年收益率54.28%。2017-2021五个年度涨跌幅依次是：10.22%、-16.01%、25.42%、19.66%、19.35%。从最近四个季度资产配置看，股票占比约12%，债券占比约为95%。2021Q4前五大债券持仓依次是：东财转3、大秦转债、闻泰转债、18中油EB、17中油EB，合计占比42.95%。

长信可转债债券A（519977）

成立于2012年3月30日，现任基金经理李家春等，近五年收益率51.98%。2017-2021五个年度涨跌幅依次是：1.25%、-3.49%、22.01%、19.64%、12.04%。从最近四个季度资产配置看，股票占比约20%，债券占比约为90%。2021Q4前五大债券持仓依次是：闻泰转债、东财转3、杭银转债、20国债、上银转债，合计占比32.85%。

短期来看，由于转债与正股之间确实存在着一定的趋同效应，但是转债本身还具备了债性的特点。所以，一只优秀的可转债基金相较于沪深300指数，历史上性价比真的更高些。上个月可转债基金整体遭遇较大回撤，目前倒是一个不错的（定投）入场时机。

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作者：养基司令