货基收益跌破2%,短债基金如何选?

鬼子进了村部

今年以来，全市场货币基金收益平均年化收益率已经跌破2%的关口，而短债基金、同业存单由于具备“久期短、低波动”的特点，收益率又比货币基金高，受到很多投资者的热捧。今天就来说说选择短债基金，应该注意哪几个方面。
一是基金规模。纯债基金收益主要以票息收入为主，基金规模对收益的影响没有股票基金那样明显。但规模大的基金，在债券交易层面往往具有更强的议价能力。按照短债基金的平均规模，选择10亿左右的短债基金比较合适，在熊市可以选择5亿左右的短债基金，因为这个规模会随着熊市的加剧迅速增加。下面，来看下雪球热议的十只短债基金。

汇安短债债券A（006519.OF）、恒越短债债券A（011919.OF）这两只基金规模小于5亿元，暂不考虑。规模最大的是财通资管鸿福短债A（007915.OF），85.48亿元。该基金实行双基金经理制，其中李杰还独自担任财通资管鸿益中短债债券A（006360.OF）基金经理，也可谓具有百亿基金的管理经验。二是持有人结构。机构相对个人投资着来说，对基金的选择会更为谨慎，尤其注重资产的安全性，因此对基金的研究会更为深入。机构持有占比高的基金，证明机构对基金投研的认可，收益也更为稳健。对于债券基金来说，持有人结构是个很重要的选择指标，因为我们并不需要债券基金有太多的进攻性。

鹏华稳利短债A、汇安短债债券A（006519.OF）、南方梦元短债A（007790.OF）机构持有占比低于50%，暂时不考虑。三、业绩比较基准。筛选后的短债基金的业绩比较基准，主要有中债综合财富（1年以下）指数收益率、中债总财富（1-3年）指数收益率、中证短债指数收益率、一年期定期存款利率（税后）、银行活期存款利率（税后）。目前，银行活期存款利率0.3%，一年期定存利率在2%左右。中债-投资优选综合财富(1-3年)指数：由中债金融估值中心有限公司发布，指数成分券包括除同业存单、资产支持证券、外币计价债券、可转债、次级债、二级资本债以外所有境内公开发行的人民币可流通债券。该指数三年年化3.8%，走势如下：

中债-投资优选综合财富(1年以下)指数成分券种和中债-投资优选综合财富(1-3年)指数类似，但债券是一年以下，三年年化2.71%。

中证短债指数：由中证指数有限公司发布，是综合反映一年期以下债券及票据整体价格变动趋势的指数，其样本包括一年期以下的国债、金融债、企业债、央票，以及短期融资券，该指数旨在反映短期债券的走势。该指数三年年化2.94，走势如下：

以上可以看出，久期长的中债比久期短的短债，收益要高。因此，短债基金的收益率大致在3%-4%之间，是货币基金收益的2倍左右。如果短债基金的收益达到5%，那就是超额收益了。从以下五只短债基金的年化收益率来看，均在3%-4%之间，彼此差距不大。最高的是招商鑫福中短债A（008774.OF），成立以来年化4.11%。成立时间超过三年的只有平安短债A（005754.OF）、 财通资管鸿益中短债债券A（006360.OF），同时这两只基金也是晨星评级、市场综合3年评级三星以上，业绩得到市场认可。

总的说来，选择短债基金需要关注的是资产安全性和收益稳健性，而不是片面强调高收益率。毕竟，短债基金在当前只是货币基金的替代品，不宜有过高的期望。



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作者：子不语投资笔记