2022年一季度货币基金分析:规模继续扩大

忧伤428

分析师：赵婧     S0980513080004

分析师：董德志   S0980513100001

联系人：陈笑楠

--- 固定收益专题研究---

2022年一季度末，货币基金总个数增加了3个至335只，总资产和净资产规模分别为107,624亿元和100,088亿元，相对上季度继续增长，且增幅扩大。

2022年一季度末，处于净申购状态的货币基金略多于净赎回状态的，货币基金平均7日年化收益率为2.04%，较2021年四季度小幅下滑4BP，平均剩余期限为74天，较2021年四季度小幅缩短。同时，一季度的平均偏离度小幅上升，负偏离压力大幅减小。

2022年一季度末资产配置方面，相对于2021年四季度末，货币基金的大类资产配置结构较为稳定，债券占比和买入返售资产占比小幅提升，银行存款占比小幅下降；券种配置方面，短融的增幅略大，国债、金融债、同业存单和中票微幅下降，企业债与上季度相比基本持平。

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2022年第一季度货币基金基本情况

1. 货币基金的个数

截至2022年一季度，发行在外的货币基金共有335只（不含已到期货币基金），一季度新成立货币基金3只，2021年四季度及2022年一季度成立的货币基金均为转型而成，因此发行份额为0。



2. 货币基金的规模

2022年一季度末，货币基金的总资产和净资产规模分别为107,624亿元和100,088亿元，相较于2021年四季度末，分别增加了5,595亿元和6,026亿元，增幅扩大。



2021年四季度末净资产排名前三的基金中，易方达易理财在2022年一季度末净资产和总资产均有所下滑，净资产排名跌出前三，总资产排名不变；其他排名前三的基金，2022年一季度末净资产和总资产均有所增加。



3. 杠杆率

2022年一季度末，平均杠杆率为1.07，相比于2021年四季度末的平均杠杆率1.06基本持平。2021年四季度末，杠杆率最高的三个货币基金分别为易方达保证金、银华多利宝、博时保证金，杠杆率分别为1.41、1.21和1.23，到2022年一季度末，这三个基金的杠杆率分别降为1.09、1.08、1.02。



4. 申购赎回

2022年一季度，老货币基金中有171只出现了净申购，155只出现了净赎回，其余无数据或者净申赎为0。2022年一季度相比于2021年四季度，净申购只数增加了27只，净赎回只数减少了27只。总体来看2022年一季度处于净申购状态的货币基金略多于净赎回状态的货币基金。

根据2022年一季度老货币基金净申购率的统计分布，1/4分位点为-9.2%，中位数为0.4%，3/4分位点为12.5%，相对于2021年四季度，1/4分位、中位数及3/4分位点均小幅回升。



5. 货币基金收益率

截至2022年一季度末，1天质押式回购利率和7天质押式回购利率分别为2.51%和2.75%，较2021年四季度末上升约13BP和20BP，14天质押式回购利率为2.63%， 较2021年四季度末下行49BP。

短融方面，截至2022年一季度末，1年期AAA+，AAA，AA+，AA和AA-级短融收益率分别为2.66%、2.69%、2.82%、2.94%和5.33%，相对于2021年四季度末分别下行5BP、6BP、5BP、6BP和2BP。



2022年一季度，货币基金平均7日年化收益率为2.04%，较2021年四季度小幅下滑4BP。其中，2022年一季度收益率最高的为平安日鑫，7日平均年化收益为2.55%，2021年四季度收益率最高的货币基金也是平安日鑫，7日平均年化收益率为2.60%。



基金规模的自然对数和收益率一般正相关，具体而言，规模越大的货币基金收益率一般相对更高：2022年一季度末，净资产规模排名前100的货币基金在22年一季度的7日平均年化收益为2.2%，与2021年四季度净资产规模前100的货币基金收益率持平；而净资产规模排名后100的货币基金在2022年一季度的收益率为1.9%，也与上季度排名后100的货币基金收益率持平，可以看出，小型货币基金的平均收益率低于市场平均水平。



剩余期限和偏离度

1. 平均剩余期限

货币基金的剩余期限较长意味着较高的收益率和较低的流动性。除此之外，期限变动剧烈的基金往往会出现业绩的大幅波动；投资组合期限增加较多的基金业绩往往要好于组合期限降低较多的基金。

2022年一季度末货币基金投资组合平均剩余期限为74天，较2021年四季度末缩短约2天。平均剩余期限最小值和最大值分别为52天和83天。最小值较2021年四季度末下降1天，最大值与2021年四季度末几乎持平。其中，中银薪钱包平均剩余期限最长，为118天。



2. 偏离度

2022年一季度末货币基金偏离度绝对均值为0.03，相比于2021年四季度末的偏离度绝对均值增加了0.01；22年一季度末偏离度最高值的平均值为0.06，相对于21年四季度末偏离度最高值增加了0.01，偏离度最低值的平均值为0.01，相对于21年四季度末也增加了0.01。





货币基金资产配置

1. 大类资产配置

截至2022年一季度末，货币基金总资产为107,624亿。其中，债券总资产为 45,306亿，银行存款为 38,559亿，买入返售资产为 23,467亿，其他资产为292亿，占比分别为42.1%、35.8%、21.8%和0.3%。相比2021年四季度末，2022年一季度末货币基金的大类资产配置结构较为稳定，债券占比和买入返售资产占比分别小幅提升1.7%和2.1%，银行存款占比下降3.4%。

从绝对规模的变化看，债券和买入返售资产分别增加4,309亿和3,434亿，银行存款下降了1,258亿，其他资产下降了460亿。



2021年四季度末，债券资产占比最高的为华融现金增利，债券资产占总资产比重为92.4%，在2022年一季度末，该货币基金债券资产占比下滑至71.5%；2021年四季度末，银行存款占比最高的为国寿安保场内申赎，占比为99.0%，2022年一季度末占比下滑至77.8%。



2. 券种配置

2022年一季度末货币基金国债、金融债、同业存单、企业债、短融、中票占债券资产比重分别为2.9%、8.5%、73.7%、0.6%、12.6%和0.7%；相比于2021年四季末度，国债和金融债均下降0.5%，同业存单和中票占比分别下降了0.6%和0.1%，企业债占比基本持平，而短期融资券占比增加2%。



结论

2022年一季度末，货币基金总个数增加了3个至335只，总资产和净资产规模分别为107,624亿元和100,088亿元，相对上季度继续增长，且增幅扩大。

2022年一季度末，处于净申购状态的货币基金略多于净赎回状态的，货币基金平均7日年化收益率为2.04%，较2021年四季度小幅下滑4BP，平均剩余期限为74天，较2021年四季度末小幅缩短。同时，一季度末的平均偏离度小幅上升，负偏离压力大幅减小。

2022年一季度末资产配置方面，相对于2021年四季度末，货币基金的大类资产配置结构较为稳定，债券占比和买入返售资产占比小幅提升，银行存款占比小幅下降；券种配置方面，短融的增幅略大，国债、金融债、同业存单和中票微幅下降，企业债与上季度相比基本持平。



         
作者：债海观潮