存单指数基金火了!与货币基金有何异同?

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欢迎来到“鹏城投基”栏目，今天咱们聊一个话题：存单指数基金。

上半年存单基金认购很火，规模大增。首批6家存单指数基金成立于2021年12月，最初发行规模不过152.4亿元，现在已经超过2000亿元，目前上百家基金公司纷纷申报存单指数基金，银行理财子公司也开始进军同业存单类理财。探讨几个值得关注的问题：

1.什么是存单指数基金？

首先，什么是同业存单？它是指由银行业存款类金融机构在全国银行间市场上发行的、期限在1年以内的可转让记账式定期存款凭证，付息方式包括贴现式、或固定利率付息、或一次还本付息。看起来有点不好理解，其实跟存款有些类似，但可以质押和转让，流动性较强。

然后，什么是存单指数基金？顾名思义，它是一种指数基金，跟踪某一个同业存单指数。业内基金普遍跟踪的一个指数是中证同业存单AAA指数（指数简称“同业存单AAA”，指数代码“931059.CSI”）。该指数以2014年12月31日为基日，以100点为基点。指数编制上看，选取银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本，以反映AAA级同业存单的整体表现。该类基金普遍设置最短7天持有期限制，申购时要注意流动性需求。

2.跟货币基金有什么区别？

虽然都属于短期固收类基金，但与货币基金相比，在资产配置、计价方式、杠杆要求、持有期等方面还是有所区别。其中，有一点需注意，存单指数基金计价采取的是市值法，收益波动性相对货币基金略大，但安全性要高于货币基金。



这里的波动是只涨幅的波动，也就是赚多赚少，没看到亏钱的情况。短期纯固收类基金安全性都还是比较高的，存款凭证的安全性就不用多说了。看这走势。



赚多赚少的最大影响因素是同业存单收益率的变化。由于市场利率与债券价格呈现为负相关关系，在短端利率下行的环境中存单指数基金更具吸引力。

3.短端利率后期走势如何？

二季度利率下行，短端的下降更多，属于债券的一个黄金投资窗口。这种情景，业内称为“牛陡”，大致对应3月底到7月底，如下图所示：



现在货币基金的7日年化收益率普遍不超过2%，存单指数基金还有一定的收益优势空间。后期如果市场利率抬升，这种相对优势可能有所弱化。



结合央行二季度货币政策执行报告的基调，后期大概率市场利率回升。短期市场利率可跟踪DR007，即存款类机构质押式回购加权利率:7天，目前大概1.3%左右，明显低于以7天逆回购为代表的政策利率。

CPI的抬升以及经济的复苏使得货币政策有适度回归的需要，所以后期DR007回升概率较大，可能向7天逆回购利率收敛。但是，是否会上升到2.1%，业内存在分歧，有看法认为最多回到1.9%左右，超过2.1%概率不大。



关于存单值指数基金，从多个角度给大家做了分析。对此，你有什么看法呢？觉得有启发的话，点赞鼓励一下。

注意：本文不涉及具体ETF投资建议。投资者须根据自身的风险承受能力和实际情况自主做出投资决策并独立承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。

作者：鹏城投基