天弘基金:用金融科技系统应对货币基金三大风险

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金融的本质就是风险管理。作为国内货币基金规模最大的基金公司，天弘基金在货币基金的管理策略上，始终将风险管理放在突出位置，公募资产规模稳中有进，截止2017年一季度，公司公募规模为12,026.53亿元，并为投资者赚取利润94.88亿元。公司自成立以来，累计为公募基金投资者赚取收益近800亿。

货币基金作为一种流动性管理工具，其天生具有流动性、收益性和风险性三个最主要的特征。据天弘余额宝基金经理王登峰介绍，在实际管理过程中，这三个最主要的特征不可能同时都取得最优状态，这种管理矛盾称之为“不可能三角”。天弘基金在货币基金管理过程中，始终坚持稳健理财的投资理念，放弃以比拼货币基金收益而做大规模的做法，把风险管理放在基金管理最首要的位置，力争在风险可控的前提下，为投资者提供合理的收益水平。

近年来，我国金融创新层出不穷，市场联动性加强，使得货币基金面临的风险也呈现出新的特点，资产管理行业传统的“应对”式风控体系已经不能适应当下的市场环境。天弘基金首席风险官邓强认为，市场波动的“新常态”对风险管控提出了更高的要求，不仅是应对式地关注组合的风险指标，而是更紧密地与投研结合，观测与预判市场波动以及波动产生的风险传导，即“预测+应对”相结合。

据了解，为了满足“预测+应对”风控体系的需求，天弘基金充分发挥信息技术、大数据、云计算等特长，构建模型与系统辅助风险管理工作。天弘基金是业内唯一一家开发了存款询价系统的基金公司，其通过“弘存系统”可实现与各个银行间进行报价、交易、成交及存款证实、交易对手等流程的控制；此外，天弘基金还自主开发了“天眼系统”与“鹰眼系统”等，“天眼系统”可实现对公司旗下所有组合投资政策监控、异常交易监控、公平交易监控、市场风险、信用风险和流动性风险的管理；“鹰眼系统”可实现对债券主体、上市公司、行业动态、存款风险、债券折算率变化、债券等级变化、公司关联关系的互联网舆情变化进行实时监控，主要用于信用风险的管理。

针对货币基金流动性风险，天弘基金构建了一套涵盖资产端和负债端的流动性风险管理体系，并开发相应的系统辅助基金经理进行投资决策。资产端方面，天弘基金将协议存款到期、正回购到期、逆回购到期、管理费、利息、清算备付金等纳入，计算T0的资金缺口及未来的资金流入流出分布。负债端方面，天弘基金和蚂蚁金服各有一个大数据分析团队，专门针对余额宝的申购赎回进行分析。据余额宝基金经理王登峰介绍，利用大数据方法和云计算平台的技术手段，对海量客户数据对客户行为、业务特征进行深度分析，构建投资者申购赎回的预测模型，可实现涵盖T+0、T+1、T+30的预测，准确率高达95%以上，误差小到在1%左右。通过综合考虑资产端和负债端，评估未来一段时间的静态资金流缺口、半静态资金流缺口和动态资金流缺口，并加入试算功能，评估每一单交易对于未来时间轴上资金流缺口的影响。

针对货币基金偏离度风险，不只是事后的监控报告，除进行压力测试外，天弘基金对引发货币基金偏离度的资产进行归因，并进行排序，以便基金经理进行决策。更为重要的是，天弘基金将场内交易和场外交易打通，并构建收益率曲线，对偏离度进行实时分析。通过试算功能，基金经理能掌握每一单交易对偏离度会产生什么影响，并根据偏离度控制目标进行调整。

大数据、云计算等方法在天弘基金的信用风险管理方面也得到广泛应用。据悉，天弘基金组建了信用分析团队，利用“鹰眼系统”和“财务稳健模型”，根据企业信用资质进行严格筛选投资备选标的，对于产能过剩行业债券、负面展望债券、负面报道债券一律剔除在外。同时，天弘基金还保持事后对持仓债券进行跟踪监控，每日对债券主体信用资质进行跟踪，对于任何具有潜在风险或出现负面消息的债券，将予以及时卖出；定期对持仓债券进行深度分析及梳理，对于信用资质可能发生潜在恶化的债券，限期进行卖出处理，严格控制信用风险。

据了解，天弘基金是业内率先设立首席风控官的基金公司，首席风控官直接向总经理汇报，以加强公司投资、研究、交易的风险管理。此外，天弘基金还着力完善风险管理委员会，提升决策效率及执行效率。在系统总结国际资产管理行业经验教训的基础上，天弘基金坚持“系统、合理、审慎、有效、全面”的风险管理理念，并将培育强大的风险管理能力作为战略支柱之一，在公司投研体系、销售体系和中后台体系统一了认识，为推行全面风险管理奠定了坚实的基础。

（CIS）

作者：中国证券报