货币基金投资须知

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货币基金投资须知

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历史渊源

在讲解货币基金知识之前，我们先要了解货币基金的历史，它为何会诞生以及它诞生的意义，对银行业产生的影响。

关于货币基金的历史，我们先来看这样一个关键词“Q条例”，这个条例是指美国联邦储蓄委员会按照字母排序的一系列金融条例中的第Q项规定。1929—1933年是美国的大萧条时期，随之而来的便是美国政府对金融市场的严格管制时期，Q条例就是金融管制条例中对存款利率进行管制的条例。

该条例的内容如下：

银行活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设置最高限度。

这个条例的意义就在于直接促进了货币基金的诞生。由于储户无法享受银行间市场的收益，便产生了对利息收入的需求，因此市场通过金融创新的手段创造出货币基金，从而使储户可以获得另外的途径来获得银行间市场的利息，因此在1981年、1982年，美国货币基金占基金市场70%以上的份额，史称“银行存款大搬家”，可以发现，与现在定投指数基金风气不同的是，上世纪八十年代的美国公民个个都是投资货币基金的“高手”。

我们应当理解Q条例对复苏中的美国起到了积极作用，但到了1960年左右，美国通胀严重，而Q条例对银行存款利率上限进行管制，这就导致储户根本不愿意将资金存入银行，失去了大量的存款后银行必然岌岌可危，这主要是因为银行的主要利润来源就是存贷差，前提就是存款的规模，而一旦储户不愿意进行储蓄，银行也就没了利润，因此，商业银行不得不进行金融创新，而创新的结果就是货币基金，它缓解了银行业的危机，进而促使美国政府对Q条例的废除，直到1986年4月，Q条例被完全废除，利率市场化得以实现。

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为何收益远高活期存款？

了解了货币基金的历史，我们可以认识到货币基金其实就是一种缓解银行业危机的金融创新，下面我们来说说货币基金为何能拥有远高于银行利率的收益，这其中的奥秘在哪里。

首先我们先要明白什么是“银行间货币市场”与“银行间同业拆借利率”，这里就不做精确定义了，就简单说明概念的意思即可。比如：我们每个人都会有短期的资金周转问题，比如一个礼拜后才发工资，而明天就急需用一笔钱，怎么办呢？就必须找亲戚朋友借，这时你会把能开口借钱的亲戚朋友的微信都找到，而你想要借钱的这个朋友范围就是你的“借钱圈”；这时你的亲戚朋友都比较有商业头脑，都明白货币的时间价值，于是和你商议借款时间与借款利息，你们商议后决定一个利率，而你的亲戚朋友偶尔也会有临时的资金周转问题，因此，你也就在他的“借钱圈”中。上面这个故事中的借钱还钱行为其实也发生在银行与银行之间，银行间货币市场就是你的“借钱圈”，而银行间同业拆解利率就可以理解为亲戚朋友决定借你钱你要支付的利息。区别就在于银行间市场由于资金规模大，时间长短不一，因此拆借利率也分有不同期限的品种，银行间在短期内经常会进行相互借钱的行为，也就是银行间的互相拆借，而这部分利润储户是享受不到的，货币基金的出现解决了这个问题，也就是把原来只有银行间市场才能赚到的利润分派给了老百姓，真有一种“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家”的感觉，我们也更应当认识到金融创新的两面性。

那么货币基金的收益和什么指标相关呢？其实上文提到，货币基金就是把银行间市场的利润下发给了基金投资者，因此货币基金的利率也就与银行间货币市场的短期利率有着很强的相关性，我们搜索货币基金的七日年化收益率与银行间隔夜拆解利率就会发现这样的关系，好，了解了货币基金的历史以及和收益相关的重要指标，下面我们正式来讲解货币基金的品种、计息规则以及交易规则。

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货币基金分类以及制度规则

生活中我们都接触过货币基金，比如余额宝、零钱通，都属于货币基金，但仅仅知道这些还是不够的，我们需要更深入了解货币基金，才能玩转基金投资。

货币基金的优势有很多，比如流动性强、本金安全、交易成本低（大部分是无交易成本的）、收益免税等等，欧美等国家银行储蓄率普遍较低，这主要是因为长期的低利率造成的，还有部分原因在于货币基金的普及，在美国，人们更愿意把资金放入货币基金赚取远高于银行活期存款的利息。现今，我们都能听见诸如“宝呗青年”的称呼，其实就是一个人把余额宝和花呗结合起来用，随着货币基金的普及，在未来货币基金将成为流动性略差的银行存款，其实可以视为准现金，要说货币基金有没有风险呢？其实也是有的，比如银行短期利率大幅提高导致的货币基金挤兑现象（即大量赎回导致货币资产贱卖，从而导致亏损），但其实只要选择一些资金规模大、散户比例较高的货币基金，这类风险还是可以忽略的，我们常说，任何事都有风险，但对于货币基金来说，风险真的还是极低的。

货币基金可以分为如下四类：

货币基金种类	特征
场外货币基金	余额宝、零钱通
申赎型场内货币基金	代码：519xxx
交易型场内货币基金	代码：511xxx
申赎兼交易型场内货币基金	代码：159xxx

货币基金精确的划分可以分为如上所述四类，也可以将后三类统称为场内基金，从而货币基金可以分为场外基金与场内基金之分，事实上几乎所有品类的基金都可以分为场内基金和场外基金，当讲到相关内容时我们在延伸。下面关于这四个基金种类展开来说。

1场外货币基金

在此之前先简单介绍一下什么是T+1、T+0。所谓T+1就是买入当日的后一天，T+0就是买入当日，而T+1制度其实就是一种交割制度，交割的意思就是投资者与证券商之间的资金结算方式，T+1制度是指当天买入的资产当天不能卖出，资金与证券的交割只能在成交日的下一个交易日进行。

计息规则：





T日下午三点前转入，T+1日开始计息，计息后下一个交易日可查看收益。

这就是上表的绘制规则，这里再介绍一下A股交易时间与交易日之类的概念，A股的交易时间是早上9:30开盘到11:30收盘，下午1:00开盘到3:00收盘，因此当日的资金需要在当日下午3:00前（也就是A股收盘前）买入，若在下午收盘以后买入，其实和第二天收盘前买入是一个效果；再就是交易日，一年365天，52周，双休日有104天，再加上一些法定节假日比如春节、劳动节、国庆节，一年下来的交易日其实不足250天，还有交易日只在周一至周五，若双休日存在补假情况，A股依然是不开盘的。

以上都是最最基础的，下面来说说通过以上交易规则可以推导出什么策略。

1.如果你在周四收盘后到周五收盘前申购货币基金，那么你的计息日就在下一周一，也就是说根据T+1的计息规则，周六周天不属于交易日，所以你的计息日延迟到下周一，因此在周四收盘后到周五收盘前申购货币基金其实就等于T+3，这是十分不划算的。

2.如果你在周五收盘后一直到下周一收盘前的这段时间申购货币基金，那么你的计息日就在下一周的周二，因此还不如就在下周一申购，这段时间操作都是一个效果，为什么不把钱拿在手里呢？万一双休日看上什么商品，钱投进货币基金了，还不计息，没必要。

3.如果你在周三收盘后到周四收盘前申购货币基金，那么你的计息日就在周五，值得关注的是，这时双休日也是有收益的。

根据以上三点，我们可以总结出一个简单的规则，关于货币基金的投资规则，“周五不申购，周四不赎回”与“周五赎回，周四申购”当然了，你必须在制定的交易时间内进行正确的操作，以上两条规则都是极其简练的总结，为了避免误解，我再来说明一下，周五不申购的含义是在周四收盘后一直到周五收盘前，这段时间内的申购是得不到双休日的利息的，不划算；周五收盘后到下周一收盘前申购的计息日是在下周二，同样不划算，双休日申购同样的道理，计息日都得顺延到下一个交易日，也不划算，因此周五不申购的准确含义是“周四收盘后一直到双休日过完，这段时间申购货币基金都不怎么划算。”而周四不赎回的含义是在周四收盘后到周五收盘前，赎回的资金要到下周一才能到账，到账时间太慢，因此不划算。

总而言之场外货币基金的计息规则只要掌握了A股交易日以及T+x制度的意思，理解了其中的运作原理，是很容易搞懂的，如果还搞不明白建议多看几遍，或者自己实际操作，毕竟“实践是检验真理的唯一标准”

2场内货币基金

在之前现金管理的文章中我提到过，通过集思录网站来查询场内货币基金的代码，这里介绍一下场内货币基金的计息规则与交易规则。

场内货币基金	计息规则	交易规则
申赎型货币基金	T日申购，当日享受收益；T日赎回，不享受当日收益。	T日申购，T+1日赎回，赎回后资金T日可用，T+1日可取。
交易型货币基金	T日买入即享收益；T日卖出，当天不享受收益。	T日买入，T日可赎可卖；T日卖出，资金即可用，T+1日可取；T日申购后，T+2日可卖可赎；T日赎回后资金T+2日可用可取。
申赎兼交易型货币基金	T日申购或买入，收益在T+1日享受；T日赎回或卖出，享受当日收益，T+1日不享受收益。	T日买入即可赎可卖，T日卖出资金即可用，T+1日可取；T日申购即可卖可赎，T日赎回资金即可用，T+1日可取。

不同的场内货币基金交易规则也有些许差异，一般而言为只做交易型的场内货币基金，申赎型的不考虑，因此对于这些规则，看一下就得了，自己实际操作起来大部分都是下意识进行操作的，没人会去想这些规则，但实际上重要的规则已经融入自己的行为当中了。

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实践操作与经验

好了，关于货币基金的分类、计息规则与交易规则就讲完了，下面我们在补充一点关于货币基金的经验之谈。

通过以上的讲解我们应该明白货币基金的收益与银行间短期拆解利率的关系，这里贴两张图作为对比（以2020年5月7号为准），让你可以更强的感受到这其中的关联，首先搜索到银行间的拆借利率，然后登陆集思录网站，查找任意场内基金的七日年化收益率，如下图所示：





我们知道货币基金并非完全没有风险，比如货币基金存在挤兑的风险，流动性风险等等，如何通过选择优秀的货币基金来避免这些风险呢？其实是有办法的，这里以场外货基与场内货基为例，先说明原则：1.挑选散户比例高的货币基金，最好高于50%，这主要是为了避免流动性风险与货基挤兑的风险，主要原因在于散户对于货币基金的敏感度低，不像对股票市场涨跌反应的那么灵敏。2.选择货币基金规模大的，最好大于50亿以上，如果规模过大可能会减少一些收益，规模太小又有挤兑的风险。

下面来进行具体操作：

1场外货币基金

这里面除了散户比例需要通过货币基金的财务报告中获得外，其他指标都是很容易得到的，关于散户规模我一般不怎么关注，因为我很少进行场外货币基金的投资，如果感兴趣可以去阅读货币基金的年度报告、季度报告，其中会有关于持有人的信息。









2场内货币基金

之前关于现金管理的文章提到过集思录的网站，打开后进行如下操作，这里的货币基金可以清楚的看到散户比例，如下图所示：



点击第一个511660建信添益，出现如下图示：



点击持有人情况，如下图所示：



我们可以看到个人投资者的比例都是小于50%的，所以这个货币基金对于市场的敏感度是比较强烈的，但由于规模足够大，其实风险还是很小的。我个人进行现金管理使用的就是这个场内交易型货币基金。

该讲的差不多都讲完了，这里再提最后一点，每当月末、季末、年中年底时，这时银行间拆借利率会大幅提升，主要是因为市场上货币量的减少，这个时候持有货币基金一般会有超额收益，还有就是记住前文讲过的计息规则与交易规则，结合现金管理文章中讲解的套利方法，我相信关于现金管理与货币基金的投资理解深度就已经远远超越绝大多数人了，接下来就可以实际操作起来了！

                               
作者：观颐思想世界