【管家说基金】货币基金如何选?

杨俊语语il

近期权益市场持续震荡，让不少小伙伴又想起了能够提供稳稳幸福的货币基金，但市场上的货币基金700多只，到底该如何选、如何配？今天，我们想跟大家聊聊基金投顾策略组合里的货币基金是如何筛选出来的。

简而言之，对于货币基金的筛选，我们主要从收益和风险两个维度进行考虑。



一、收益

首先从收益的角度，我们希望筛选出长期、中期和短期历史业绩都排在市场前列的货币基金产品。相比于其它策略的基金产品，货币基金的投资限制严格，产品的差异性相对也较小，如何才能大概率做到业绩更优呢？从货币基金更底层的投资逻辑上，我们认为影响货币基金收益的核心因素主要有以下4个：

1）货币基金的面临的投资限制，货币基金的投资限制受份额持有人集中度情况的影响较大，比如当货币市场基金前 10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天；当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的20%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过90天；而其它货币基金货币市场基金投资组合的平均剩余期限的最高限制为120天。一般来说，平均剩余期限限制越宽松的组合，由于底层资产的久期可以更长，组合的静态票息收益相对也会更高；

2）基金经理的投资能力，根据自身投研的研判，基金经理对于久期、杠杆的调整能力对于货币基金的收益率也有较大的影响；

3）货币基金负债端的稳定性，货币基金的收益受到申购赎回的影响较大，一般来说，临近季末货币基金底层资产的收益率较高，如果货币基金的负债端在季末较为稳定，就能在收益相对高的时候配置更多的资产，对于货币基金的收益起到正向作用；

4）货币基金的费率，相比于其它债券类的基金，货币基金的费前投资收益分化相对较小，费率对于货币基金的费后收益影响较大，在其它条件相同的情况下，我们会优先选择合计费率较低的货币基金。



二、风险

从风险的角度，我们主要关注货币基金收益的稳定性、底层资产的资质和偏离度风险。

1）货币基金收益的波动，不同货币基金的收益波动差别较大，为保证投资者持仓收益的平稳性，我们会优先选择日度万份收益较为平稳的货币基金；

2）货币基金底层资产的资质，我们会重点关注季报披露的货币基金重仓债券的情况，规避信用过度下沉的货币基金；

3）货币基金的偏离度，即货币市场基金“摊余成本法”与“影子定价法”两种定价方法下基金资产净值的偏离程度。负偏离意味着基金资产组合的实际价值低于账面价值，我们会规避负偏离过大的基金。

总之，我们希望在风险可控的前提下，为投资者挑选出历史收益表现较为优秀且收益分布相对平稳的货币基金。

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作者：刘鹤如

执业证书编号：S1440622070001











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作者：中信建投基金投顾