年金 - 跨越千年的承诺

今早我梦醒了坎

年金在全球已被广泛认为是家庭与个人财富管理的财务基石。但很少有人意识到她对历史的贡献，也少有了解年金在世界政治经济系统运行中的作用。

实际上，早在古罗马时代，市场上就已经开始出售被称为Annua的金融产品。一位年金买家向经销商一次性付款。作为回报，买方收到了一份合同，承诺每年为买家的生活支付一笔固定费用。用当时的语言翻译过来，Annua的意思是“年度津贴”或“年度支付”，类似于我们今天的年金 Annuity。正如今天全球履行公职的雇员一样，罗马帝国的士兵也获得了Annua，作为对他们服务的一种补偿。



据历史学家考证，著名的古罗马法学家，Domitius Ulpianus (多米提乌斯·乌尔皮亚努斯) 是地球上第一位年金的设计者。他创建了精算表的第一个版本，试图计算当时人类预期寿命，同时设计了若购买年金的人身故，他的受益人将获得的遗产价值的算法。

到了被视为黑暗时代的中世纪，连绵不断的战争、革命与冲突，使得当时的统治者只能通过资助军队来守护他的疆土。战争因而促进了创造性融资工具的广泛采用，其中最受欢迎的是用年金来进行融资。历史上，皇室与政府都使用年金来资助军队和建立战争武器库。年金使当时的金融强国，英国与荷兰得以将自己的领土扩张至世界。



在与法国进行了多年战争之后，英国创造了一种类似于年金的金融工具，被称为Tontine（通庭），这种工具是最早的团体年金之一。公民购买年金，可通过一次性付款，获得领取年度津贴的权利。当每年有年金购买者离世，依旧生存的购买者所获得的年度津贴金额就会增加，随着越来越多的参与者死亡，剩余的现金池被平均分配给数量越来越少的生存者，直到最后一个幸存者获得了全部剩余的资金。通过乐透式的投机感，Tontine 开始具有了保险的属性，因此越来越受到欢迎。

Tontine很快让位于复杂的年金形式。在整个16世纪，英国、荷兰和其他欧洲国家的政府选择发行年金来代替政府债券，他们承诺向年金领取人提供终身现金流。通过运营资金池获得收益，来支持各种政府建设项目。年金支持建造了我们今天能够在欧洲看到的许多古老建筑和纪念碑。它们在数百年中屹立不倒。年金也如同这些建筑本身一样坚挺，在金融投资组合中提供像地基一般的作用。

17到19世纪，年金持续为政府项目提供运作资金。例如，乔治一世到四世国王，威廉四世及维多利亚女王的统治时期均规定了年金的销售与发放规范。英国的皇室生活来源及战争费用来自年金。



当英国议会为英格兰银行在制定第一份章程时，设定该银行将部分通过出售某些股份来筹集资金，这些股份承诺每年有固定的回报率。听起来是不是很熟悉？换言之，什么股票或证券会承诺确定且固定的回报率？这些“股票”其实很像今天的“即时年金”。

19世纪初，英国海军发行了年金，并提供高达5%的利率。年金作为一种可靠的退休工具而流行起来，并被广泛推崇，为老年人提供有保障的收入。一直到20世纪，这种工具的发行规模占了整个英格兰国债体量的一半。

追随小说家狄更斯的读者们都知道，年金是整个欧洲上社会的必需品，“富家出生的赌徒们时常愿意在时髦的游戏桌上赌出家族财富。



“贵族和富商知晓年金可以保护他们免于屈辱地陷入贫困”，没有年金的保护力，即使是王室绅士的贵族阶层也面临财务风险。传奇的皇室生活方式、上流社会的私密沙龙与名望家族的声誉，都在年金的保护下得以传承下来。

此刻，我们将视野转向欧洲人开发的新大陆。

在独立战争前夕的美国，年金的雏形是为长老会、寡妇和官兵的子女提供救济津贴。当战争开始肆虐，不同于赠送土地，政府开始使用年金来奖励军官的服务，用来支持在战斗中受伤或致残的士兵的手段。



1812年，宾夕法尼亚州生命和赠款保险公司开发了美国历史上第一份年金和人寿保险单。

但由于当时美国社会停留在农业性质，家庭农场上的大家庭以群居方式为主，年轻一代可以留在家中照顾他们的长辈。年金似乎对于失去劳动力的人们没有那么重要。随着时代的变化，美国家庭不再注重多代人共同生活。

尽管当时大多数美国人依然拒绝年金的概念，宁愿在黄金岁月依靠家庭代际间的慷慨，但律师和遗产规划师成为了年金的主要支持者，他们看到了年金在满足客户人生夙愿上的价值”。



家庭结构的改变与资产传承保护的需求使得年金开始在越来越多的金融投资组合中显露头角。
20世纪，社会劳工保护制度在不断完善。为了增加雇员的退休收入，法律开始要求员工和雇主都为员工退休计划缴纳一定金额的年金，使退休人员的收入可以达到约退休前薪水的50%-60%。团体年金便得以流行起来。
1905年，安德鲁·卡内基创办了教师养老基金，该基金逐渐成为今天许多美国人都知道的TIAA-CREF投资管理公司(美国教师基金会)。
年金的真正受欢迎来自于全球历史上最大的经济灾难之一- 大萧条，投资者对保险公司的信任超过了对银行的信任。罗斯福的新政使得人们更加重视储蓄，无数人也担心金融市场的整体表现，促使他们将年金视为让资金安全的地方。



例如，MLB大联盟历史上最伟大棒球传奇人物贝比·鲁斯，是一位幸运的名人。他在股市崩盘前将钱转入了年金，得以大萧条时期生存了下来，而他的很多明星同伴们不幸将生活掉入了贫困线。



随着《退休雇员退休收入保障法》的颁布，年金每年可提供税收减免。年金逐渐成为税收优化和现金流规划的主流工具。它允许资本的稳健增值和并对资产权属进行保护， 同时又是理想的遗产规划工具。

来到21世纪之初，互联网泡沫的破裂和次贷危机逼迫经济持续疲软。随着投资者在股票市场上倾覆了数百亿美元，第一代婴儿潮人口将要迈入退休年龄，投资风格趋于谨慎，年金的受欢迎程度得以迅速增长。



在2000年到2007年一次又一次的市场下跌中，超500亿美元的资金从证券市场中流出进入到年金池。在1985年，年金的年销售保费仅为微不足道到985亿美元，然而到了21世纪初，这个数字已高达2000亿美元。

由于兼备安全性、流动性、有竞争力且无风险的财务回报，年金被证明为能够穿越周期的避险资产。它在税务优化、财产传承、衰退与萧条时期的财务保护方案、债务人保护、终身收入保护等领域发挥着独特的作用。

最终，通过令人心安的品质， 年金从古罗马社会的鼎盛时期穿越至21世纪美国，历经两千年的洗礼依然受到追随。

还有哪些金融工具，可以和她一样经得住考验呢?



“历史不会重复，但总会相似!”                                                       -马克. 吐温

作者：Wellbeing Evolution 幸福的进化