期货分析学霸笔记:股票阿尔法对冲类产品与股票指数增强基金-期货从业资格

123457010

知识点一：股票阿尔法对冲类产品

(一)概念

投资组合的总体收益可以分为两个部分：

1)来自贝塔的收益：来自与市场系统性风险相匹配的市场收益;

2)获取的阿尔法收益：超越市场收益部分的超额收益。

插入模块

(二)股票阿尔法策略(股票中性策略)原理

1、寻找一个具有高额、稳定、积极收益的投资组合;

2、通过卖出相对应的股指期货合约来对冲该投资组合的市场风险(系统性风险)，使组合的β值在投资全程中一直保持为零，从而获得与市场相关性较低的积极风险收益阿尔法。

(三)阿尔法策略的优点

1、扩大了投资的可选择范围，提供了广阔的投资领域。

2、优化资产配置。

3、有效构建组合。

4、节约管理费用。

知识点二：股票指数增强基金

(一)指数化投资策略原理

1、合成指数基金

股指期货的理论定价模型：F=S·e^(R-d)(T-t)/365

公式两边取自然对数并加以推导：

rs，t=rf，t+(r-d)

r代表无风险利率；d为股票市场的年股息率；rs，t表示股指现货当期的报酬率；rf，t表示股指期货当期的报酬率；r-d可以看成是现金流。

现金储备+股指期货合约=合成指数基金

2、增强型指数基金

如积极管理现金资产，产生的收益超过无风险利率，指数基金的收益就将会超过证券指数本身，获得超额收益，这就是增强型指数基金。

积极管理现金资产+股指期货合约=合成增强型指数基金

(二)几种常见的指数化投资策略

1、期货加固定收益债券增值策略

期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也称为期货加现金增值策略。这种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报，是增强型指数化投资中典型的上佳策略，首先保证了其能够很好地追踪指数，当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以获取超额收益。

固定收益证券+股指期货合约=合成增强型指数基金(超额收益来源于价格低估的固定收益证券)

期货加现金增值策略中，期货头寸和现金头寸的比例一般是1：9，可以在这一比例上下调整。

有的指数型基金只是部分资金采用这种策略，而其他部分依然采用传统的指数化投资方法。

2、期货现货互转套利策略

利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期现进行相互转换。

目的是使总收益除了原来复制指数的收益之外，也可以套取期货被低估的收益。

这种策略仍随时持有多头头寸，只是持有的可能是期货，也可能是股票现货。

这种策略本身是被动的，只有低估现象出现时，才进行头寸转换。

执行的关键是准确界定期货价格被低估的水平。

期货价格被低估的程度、转换交易的频率、交易成本高低将给超额收益率造成决定性影响。要求精确测算每次交易的所有成本与收益。

基本操作模式：

用股票组合来复制标的指数，当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时，将股票现货头寸全部出清，以10%左右的资金转换为期货，其他约90%的资金可以收取固定收益，待期货的相对价格被高估，出现正价差时再全部转回股票现货。期货各月份出现可套利的价差时，也可以通过跨期套利来赚取利润。

该策略在操作上的限制是股票现货头寸的买卖。

大量卖出股票组合对股票现货市场有冲击，会产生冲击成本。这个成本的计算受股票现货仓位的大小、交易时机等因素影响。

免费题库、报考答疑、考试干货资料、长按识别二维码，进入小程序购买课程，下单后联系微信客服获取考试通APP下载链接，登录APP进行学习听课、讲义下载复习！



打开考试通APP→选择“题库”→“资料下载”一键下载学习资料（可打印）！资料不断上新！，长按识别二维码安装“考试通”app



本公众号文章及图片系本公众号编辑转载，转载目的在于传递更多信息，提供粉丝学习使用，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请在30日内与本网联系邮箱254351480@qq.com，我们将在第一时间删除内容！



添加考试通客服微信，获取专业1对1考试服务！

考试通证件照小帮手，很多学员报名总是找不到相片，为此我们开发了一款美美哒证件照小程序，识别二维码自拍保存相片到手机就可以啦！






期货从业资格考试在线课程学习，请阅读原文

作者：期货从业资格证考试