被动股票型指数基金投资指南(一)——宽基指数

同感丶

股票型指数基金按照跟踪指数的不同，可以分为宽基指数基金、行业&主题指数基金、策略指数基金。那么细分来看这些指数基金都有什么样的特点以及分类呢？投资者又该如何进行选择？本篇我们首先来为您解读宽基指数基金。

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宽基指数的定义及分类

宽基指数是指选样范围不限于特定行业或投资主题，反映某个市场或某种规模股票表现的指数。

在美国，只要股票指数满足以下两个条件之一即被认为是宽基指数。

1）成分股数量含10个或更多个股票；单个成分股权重不超过30%；权重最大的5个成分股累计权重不超过指数权重的60%；对成分股日均成交金额有规定。

2）含9个或更多个股票；单个成分股权重不超过30%；每个成分股均为“大”股票（按照市值和平均日交易量都排入前500家的股票）。

与美国市场相比，我国的宽基指数的投资范围更为广泛，成分股数量相对更多，单只股票的权重相对更低。现在市场上最主流的宽基指数有上证50、中证100、沪深300、中证500、创业板指数等。

虽然宽基指数都是反映市场整体的情况，但是由于编制方法的不同，它们之间还是有不小的差异。总体来说市场主要有两种分类方法。参考我们过去文章中介绍的股票与股基风格的划分方法，我们会发现，市场上主流的宽基指数也是通过风格特征进行区分的：

按照流通市值大小来进行分类，可以分为大盘类、中盘类和小盘类。例如沪深300、中证500和中证1000分别就是典型的大、中、小盘类宽基指数。



按照企业的成长与价值风格来进行分类，可以分为价值型和成长型。如上证50和创业板指数分别就是典型的价值风格和成长风格宽基指数。



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不同宽基指数的风险收益特征有何不同

投资者在投资股票的时候会有自己的风险收益偏好，从而选择符合自己风险收益预期的股票进行投资。那么这些不同类型的宽基指数的风险收益特征有何不同呢？我们继续回顾下前面文章介绍过的股基风格分类与投资，可以发现，主要宽基的风险收益特征也是可以按照主动股基的风格分类维度来进行考量：

1.从企业发展阶段看

企业的发展是有生命周期的。不同生命周期的企业面临着不同的风险与收益特征，适合不同的投资者进行投资选择，不同发展阶段的企业风格可以划分为成长期企业和成熟期企业。

成长期企业：此类企业正处于高速增长阶段，细分市场存在发展机会，未来有较高的盈利预期，但也有较大风险。此类企业一般集中于行业上升阶段的新兴产业。具备此类特征的上市公司股票称为成长风格股票。

成熟期企业：此类企业已经度过了成长期，细分市场格局较固定，盈利长期稳定，具有清晰的投资价值。此类企业一般集中于行业格局较为固化的传统行业。具备此类特征的上市公司股票称为价值风格股票。

A股主要指数中，上证50属于“价值风格”的典型代表，而创业板指属于“成长风格”的典型代表，可以看到上证50、创业板指这些由不同发展阶段的企业构成的指数，在风险和收益上的表现具有明显的差异。



数据来源：Wind,东海基金整理

2.从企业竞争优势看

企业的竞争优势一般来源于多个方面，但通常可以用市值规模这一竞争结果来进行表征。市值规模大小不同的企业通常面临着不同的风险与机遇，其中不同行业的市值具有明显的分化，而同一行业内部处于不同竞争地位的企业市值也会不同。不同市值规模的宽基区分的正是企业的竞争优势这一重要风险收益维度。

股票按市值规模划分一般可以分为：大盘、中盘、小盘；分别指代大市值、中等市值以及小市值的股票。一般而言，大盘股以龙头企业或处于重资产行业的企业居多。而中小盘股以行业内非龙头企业或处于中小规模行业的企业居多。A股主要指数中，沪深300属于“大盘风格”的典型代表，中证500属于“中盘风格”的典型代表，中证1000属于“小盘风格”典型代表，可以通过下图看到不同风格指数表现出的风险收益特征也具有明显区别。



数据来源：Wind,东海基金整理

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宽基指数的发展现状

2002年第一支宽基指数基金（跟踪上证180指数后变更为MSCI中国A股）成立，宽基指数在我国发展已有20年的时间。随着资本市场的逐渐成熟，宽基指数基金的数量和规模持续增长。截至2022年8月19日，全市场共有526只股票型宽基指数基金，跟踪的宽基指数共有70种，合计规模 7841.59亿元，占整个股票型指数基金比例近45%。具体来看大盘宽基指数占据主导地位，跟踪沪深300的宽基指数基金数量为102只，规模为2375.36亿元，在所有宽基指数型基金中数量和规模均最大，规模占比超30%；跟踪中证小盘500的宽基指数基金规模也较大，占比17%。

随着指数基金的发展，宽基指数的品种不断丰富。2019年以来，市场偏成长风格，随后科创50指数和科创创业50指数诞生，在近两年发展迅速。截至2022年8月19日，市场上跟踪科创50指数和科创创业50指数的基金共有37支，合计规模接近1000亿元，占比12%。另外随着中证1000股指期货和期权的上市，中证1000指数自2015年成立以来在今年迎来一波发行小高潮，成长性突出的小盘指数受到市场广泛关注。截至8月19日，2022年新发行跟踪中证1000指数基金共12只，是过去七年发行数量的总和；发行规模共314.22亿元，占跟踪中证1000的指数基金总规模超77%。



数据来源：Wind,东海基金整理



数据来源：Wind,东海基金整理

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如何选择宽基指数基金

1.宽基指数基金通常具有场内和场外两种投资方式

在选择宽基指数基金时，首先需要确定自己的投资交易方式，分为场内或场外。场内基金是指份额在股票交易所上市交易的基金，如ETF；而场外基金则是指不在交易所上市的基金,如普通指数型基金或ETF联接基金。投资者可以根据自己的偏好进行选择。场内基金与场外基金主要有以下几点不同：

流动性不同

场内基金可以进行实时交易，比较灵活，当天就可以买卖且一天内支持多次交易，流动性较好；而对于场外基金来说，无论买卖份额都需要T+1日才能确认，不支持实时到账，即当天下午三点前申购或赎回后会按当天收盘价的净值在第二天或之后确认份额，流动性相对较差。

购买方式不同

在二级市场买卖基金需要开设在证券公司开立基金交易账户，通过银证转账，交易流程和股票基本一致。而大家常用的场外申赎基金可以不需要在证券公司开户，在基金公司开立直销基金账户或在代销机构开立账户都可以。

交易价格确定方式不同

在场内交易基金时，就像股票买卖一样，可以挂单，委托价格可以自定，且一天中不同时间点的交易价格可能差异较大，适合交易经验比较丰富的投资者。而且不同的场内基金因其交易规模和活跃程度不同，交易价格与净值可能存在差异，产生溢价或折价，场内基金投资者要注意其过去一段时间的日均成交金额，而场外基金申赎时，在当日3点之前提交的申购/赎回指令是按照当日的净值来确定交易价格，在3点之后提交的指令是根据下一个交易日的净值来确定的。

费用类型不同

场内交易没有相关的申购赎回费用，主要是买卖基金的交易费用如交易佣金。而场外交易需要申购赎回费用。

整体而言，场内交易更方便，价格波动较频繁，更适合偏好交易的投资者，而场外基金则更适合追求稳定、想要省心的长期投资者。

2.规模大的宽基整体流动性风险相对较小

基金规模在一定程度上可以体现出基金公司的管理能力和产品在市场的受欢迎程度，规模较大的产品代表市场对其的认可程度较高，流动性较好。若规模太小，基金可能受巨额申赎的冲击，导致基金净值与指数走势偏离，增大了跟踪不准确的风险，影响业绩的稳定性。另外对于场内基金而言，规模越大，ETF交易的活跃程度越高，投资者在二级市场的交易更容易，流动性风险也相对较小。整体来看，规模较大的宽基投资风险相对会更小。

3.跟踪误差是投资宽基指数基金所需要关注的重要指标

跟踪误差是指基金走势偏离指数走势的程度，即指数净收益率与所跟踪指数收益率之间差值的标准差。对于被动指数型基金来说，由于很难完全复制被动跟踪指数，通常会采用一些指数的构建方法来达到与指数走势近似的效果，这之间可能就会产生与指数的跟踪误差。一般来说，大部分宽基都会采用科学的指数构建方法与模型，一般跟踪误差较小，但仍需进行关注，以免出现与投资标的与实际投资目的不符合的情况。

对于投资者来说，也可以通过观察宽基指数基金与其跟踪指数走势图的贴合程度，来简单判断投资宽基指数基金的跟踪误差。两条线的贴合度越高，就表示跟踪误差越小。

· 小结

综合而言，宽基是股票型指数基金中非常重要的一个类型，它根据不同的分类方法可以分为大中小盘型或者价值型、成长型宽基指数基金，且不同风格的宽基指数具有显著不同的风险收益特征。在选择宽基指数基金时，首先要根据自己的投资偏好选择合适的风格；然后再确认投资交易方式，是要通过场内交易还是场外申赎；接下来尽量选择规模较大、费率较低的同类基金，最后再通过比较跟踪误差来进行长期跟踪。

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作者：东海基金