NO.16 债券基金还会继续下跌吗?我的债基要不要卖?(债基系列第2篇)

刘金栋

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2020.05.14

文字 | 苏苏

来源 | 苏苏投资（ID：susutz2019）

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想加交流群的，一定要看到最后。
哈喽，大家好，我是爱分享的苏苏，热衷为小白免费分享投资知识。
上一篇文章，讲了最近纯债基金为什么连续下跌的原因~相信很多小伙伴还关心，债券基金还会不会再跌以及要不要把债基卖出。
本文有“渔”也有“鱼”，一起来找答案吧。   
本文内容：

纯债基金的还会跌吗？

手里的纯债基金要不要卖？

卖出之后换成啥？

1、纯债基金还会跌吗？说实话，就像我们很难预测短期股市走势一样，债市的短期走势同样难以预测。
甚至可以说，债市比股市更复杂，因为债市主要受宏观因素影响。
苏苏写这部分内容，主要是帮大家分析一下，助于你们自己做判断。
上一篇文章说了，最近债基下跌，主要是因为十年国债利率上升。
那接下来债基会不会跌，还得看国债利率的走势。
（1）先来看国债利率的过去走势


可以看出，在2004年到2020年间，国债利率是起起伏伏，最高值几乎接近5%，最低值在2.5%附近。
两次大底分别出现在2008年和2016年。
自2018年年初起，十年国债收益率即开启下行走势。直到目前，国债利率的水平也是十几年的底部了。
我们知道利率下跌，债券价格上升，进而债券基金净值上涨，所以，从2018年，债券就迎来了牛市。
进入2020年，十年国债收益率陡然下降，国债利率比2016和2008的低点还要低，加速推动债券牛市。
过去几个月债券基金的收益非常好，如果按照年化收益算，超过10%的也不少。 （2）十年国债利率的近期走势



但从2020年4月30日，十年国债收利率开始逐步上升，债券价格下跌，从而导致债券基金的净值下跌。
（3）十年国债利率的未来走势
后续国债利率会怎么走？
首先，由于黑天鹅疫情，我国经济依然有下行的压力，货币政策将可能更加宽松，也就是利率可能会进一步下调。
但是，当前十年期国债收益率处于近20年以来的最低位，按理说继续下行的空间比较小（欧美国家负利率的情况，现阶段在我们国家还不会出现）。
所以这就是矛盾所在。利率到底会不会再低，确实不好说。
不过，在经济基本面没有明显好转前，利率不太可能一直上升，而下行的空间又小，所以估计震荡的可能性比较大。
对于债市而言，未来维持宽幅震荡将是常态。
即使债基继续下跌，大家也不用过于恐慌。
因为纯债基金的主要收入还是票面利息收入，这部分收入是固定的，不受利率影响。
只要不遇到垃圾债，长期持有纯债基金还是可以获得正收益，只是不像前2年收益那么高而已。
2、长期纯债基金要不要卖出？

债券型基金指数和股票型基金指数

过去十年走势对比



（数据来源：Wind，时间区间：2010.05.12—2020.05.11）
上图是2010年-2020年股票型基金和债券型基金指数的十年走势图。
可以看出，债券型基金指数走势更为稳健，长期来看是一条向上的曲线，不像股票型基金指数那样大起大落。
甚至在某些时段，比如区间1（2012-2013年）和区间2（2014年），债券型基金指数还跑赢了股票型基金指数。
所以，从长期看，好的债基肯定是正收益（因为债基是有稳定的票面利息收入保障的），目前短期内净值下跌，并不会改变长期收益为正的本质，但收益很可能达不到前2年的6%-8%。
至于要不要卖，这因人而异。其实也没那么难，因为未来是不确定的，就看你的风险承受能力了。苏苏简单给几条建议。
（1）忍受短期下跌，长期持有
如果你能接受短期净值下跌，并且能接受长期债券基金年化低于6%，那可以继续持有。做好短期内净值下跌的准备，不要一跌就慌。
投资肯定要承受风险的。债券基金毕竟不是货币基金，它有涨的时候也有跌的时候，大家投资前也都知道。之前债基给你带来了收益，现在就要承受它带来的风险。 （2）如果忍受不了债基下跌或者收益低，就卖掉

如果你接受不了长期债券基金收益低于6%（今年收益具体多少，我也不知道啊，很可能低于6%），或者接受不了短期内下跌这么多，那就赎回，投资别的产品。
（3）如果债券基金规模过小，可以考虑卖出。
如果接下来债券基金继续下跌，可能会有大量风险承受能力低的投资者进行赎回，这时债券基金就会面临净赎回压力。
对于规模较小的债基而言，其流动性风险较大。基金经理以低价卖出未到期债券来应对赎回，对基金净值产生较大冲击。
因此如果你手中的债券基金规模如果很小（低于5亿），可以考虑卖出。

提醒：如果赎回的话，大家一定要考虑持有期的问题，持有不足7个自然日的基金，会有1.5%的惩罚性费用，比跌一周的损失还要多。超过7个自然日的费率，在基金档案的卖出规则可以查到。

3、如果卖掉债基，再买啥？
选择一：对于风险偏好低，追求稳健的投资者。可以将长债基金换成短债基金、银行理财或者货币基金（余额宝），但短债基金最近也在下跌，只是比长债基金跌的少一些。
选择二：对于风险偏好中等，并且资金1年之内不会使用的投资者。可以换成二级债基或者偏债型的混合基金。
这两种基金大部分资金投资于债券，少部分资金投资于股票，进可攻退可守，股市暴跌时，有债券做缓冲，股市大涨时又不怕踏空，可以左右逢源。

比如，广发趋势优选混合基金（股票占比10.62%，债券基金78.19%）。虽然债券基金占比比较多，但它的基金净值和股市更相关。在这几天债市下跌的时候，基金净值反而上涨，显然是受股市的影响。

       （为了举例，随便选的一个偏债型的混合基金，不是推荐）   大家可以参考一些债基组合，这些组合中包含二级债基或者偏债型混合基金。
比如银行螺丝钉的“钉钉宝365”以及交银施罗德基金公司管理的“我要稳稳的幸福”。
买组合的好处之一是投资多只基金，分散风险，除此之外，最大的好处是主理人专业性比我们强，他们会根据市场情况，进行调仓，从而保证组合的收益。当然他们的调仓不会太频繁，大约半年一次。
综合来看，苏苏认为跟投组合比我们自己买风险更低，也更省心。
比如，银行螺丝钉在3月17日调整了的“钉钉宝365”的持仓配比；交银施罗德基金公司在5月8日调整了“我要稳稳的幸福”的持仓配比。
下图就是他们的调仓说明以及组合的收益。





通过图片信息，我们可以对比下两个组合。
第一：持仓类型对比。钉钉宝365组合的混合型基金和债券型基金占比大约是70%：30%；而 “我要稳稳的幸福”组合债券型基金更多，占到62.83%
第二，受股市的影响对比。由于钉钉宝的混合类基金占比多，因此它和股市的关系更密切，所以它的收益曲线波动大，尤其是3月份股市大跌，组合回撤较大。
第三，受债市的影响对比。从最近几天的收益也可以看出，债市下跌并没有影响钉钉宝365组合，但“我要稳稳的幸福”组合受到了影响，净值下跌了好几天。
第四，同期收益对比。根据蛋卷APP数据，“钉钉宝365组合”近半年的收益4.32%，“我要稳稳的幸福”组合近半年的收益是3.92%，同期沪深300指数上涨1.75%。由于，“钉钉宝组合”成立还不足一年，因此无法对比一年收益。

苏苏的收益2个组合苏苏都有买过一次，但是金额不多。目前收益还可以，供大家参考。在2月14日，买了一笔钉钉宝365，到今天恰好持有3个月，目前收益是1.51%；在3月9号，买入一笔“我要稳稳的幸福”，到今天2个月多点，收益是0.77%。

综合来看，“钉钉宝365”组合的混合基金占比大于债券基金，和股市关系更密切，近半年的波动及收益均高于“我要稳稳的幸福”组合。想了解两个组合的更多信息，可以点击下方链接。
新组合来啦：钉钉宝365天组合基金组合投资界网红“我要稳稳的幸福”来蛋卷啦！

大家大家如果有更好的债基组合，也可以告诉苏苏。提醒：二级债基和偏债型混合基金比纯债基金的风险更大，尤其是股市行情不好的时候，下跌会跟多。大家投资前，大家做好心理准备。

选择三：对于风险偏好高的投资者，并且资金在3-5年不会使用的投资者。
可以投资股票基金。这个选择就很多了，也不知本文的重点，就不讲了。感兴趣的可以参考大V基金组合，在历史文章里可以找到。
end


        全文总结：

（1）纯债基金后面会不会下跌，主要看利率的走势。目前看，利率的下行空间有限，经济下行压力大，利率也不太可能快速上升，很可能会震荡。
（2）纯债基金虽然短期受利率影响在下跌，但它还有票面利息收入，所以持有一年以上，收益大概率为正，只是可能不如前两年收益那么高。
（3）无法接受纯债基金短期下跌的，可以考虑换成别的基金产品。风险承受能力大的可以考虑换成混合基金或者股票基金；风险承受能力小的，可以换成货币基金或短债基金。

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作者：苏苏投资