现金管理||还有20天,“货币基金(银行版)”不再支持T+0申赎到账

清风哥

2021年6月，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》出台，并明确过渡期至2022年末。现据整改大限还有20多天，进入最后“冲刺”阶段。

1、何为现金管理类理财？

2018年7月，现金管理类产品概念首次出现在监管文件中。

现金管理类理财是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或者银行理财子公司理财产品；同时，在产品名称中使用“货币”，“现金”，“流动”等类似字样的理财产品视为现金管理类产品。

银行业理财登记托管中心发布的数据显示，截至2021年底，全市场存续现金管理类理财产品316只，存续余额达到9.29万亿元，同比增长22.89%。



2、银行版货币基金几乎无差异

由于现金管理类银行理财产品，整改之后完全可与货币型基金划等号，故以下称之为“银行版的货币型基金”。

民生证券于11月23日梳理了《通知》新规与现行货币型基金监管的差异。

结论是在投资范围和限制、投资集中度、流动性、杠杆、久期管理、估值方法等监管标准与货基基本拉齐。


来源:《民生证券：现金管理类理财 22Q3：过渡期将满，变化与展望》

3、银行版T+0快赎回机制风险问题

据业内人士透露，现金管理类理财产品，主要依靠新申购资金以及变现持有资产两种方式补充流动性。

一般基金的底层资产的申赎时效普遍为“T+1”，现金产品的“T+0”快速赎回机制，本质上属于为客户垫付资金实现快速赎回。

一旦金融市场出现较大波动或理财产品出现负面影响时，大规模赎回将可能引发流动性风险，其危害类似存款“挤兑”。

4、银行版货基是怎么发展起来的？

现金管理类产品最初在货基壮大的冲击下逐渐发展起来。2013年6月，余额宝横空出世，带动货基规模实现跨越式长，银行为了对抗货基增长带来的存款“搬家”和资金成本抬升问题，逐渐开始广现金管理类产品。

银行理财版货币型基金，其申赎灵活比拟货币基金的显著优势，也因此得到了众多重视流动性投资者的青睐产品，申赎确认时效大多可实现T+0申赎，且支持大额资金交易，产品赎回资金于赎回当日即可到账。

本次调整后，产品申赎确认时效由当日变为下一交易日确认。

赎回确认时间延长了，管理人根据产品规模调整底层的时间也更充分了。

5、现金管理产品竞争重回同一起跑线

“新规”之前，由于银行现金管理类理财产品要求相对宽松，可以通过拉长资产久期、扩大投资范围等方式提升产品收益率，相比货币基金一定优势。

根据《2020 年中国理财报告》，2020 年全行业现金管理类理财产品的平均收益率在 3%左右，而同期天弘余额宝的年平均收益率只有1.84%。

整改之后，没有制度红利。

6、牢牢抓住客户（固收货币为王），原来银行看这个数据了。

存款资产是分母，风险资产是分子，银行资管机构想创造利润，看下图就知道，为什么会下这么多力气去搞货币基金，资管公司会为了几个BP去拼高低，微弱收益优势尽显核心竞争力，谁抓住了现金管理，谁就抢占了先机。

因为80.9%的投资者会把理财资产放在同一家机构中，核心竞争优势较强的龙头银行、理财子公司的优势或将进一步凸显。



参考文献：《经济参考报：现金管理类理财产品整改“冲刺”》，《华夏时报：现金管理类产品改造不足一个月》，《现金管理类理财新规正式稿：有哪些变化？有哪些影响？》，《民生证券：现金管理类理财22Q3——过渡期将满，变化与展望》等。



作者：同兴资产