货币基金就真的没有风险吗?

潘金麟

学习了香帅老师的北大金融学课程之后，整理了一些笔记。欢迎大家阅读，希望对大家有所帮助。

大家都对货基很感兴趣，但就是有疑虑，比如说货基是没有存款准备金的限制，越来越多的钱都会投到货基里。那货基会不会出现银行挤兑一样的货基挤兑啊？还有呢，就是问如果货基出现亏损怎么办？会出现亏损吗？还有很多类似这样的问题，其实这问题就是说货基到底是一个什么样的金融产品，它的安全度到底如何？

第一，理论上货币基金属于基金类产品，基金其实是资管市场的重头戏，也是我们百姓财富一个非常重要的组成部分。货基一个很重要的特点就是它是一种有风险的投资，也就是它不是保本的，有小概率是发生亏损的，尤其在发生巨大金融危机的时候，比如美国08年的次贷危机中，当时各个国家金融机构资金都很紧张，需要从各种渠道来获得资金，所以货币基金市场理论上它确确实实有可能出现挤兑，然后造成亏损和破产的。第二，但是呢，在现实生活中，货基投资的资产质量非常高，因为你要求的流动性很高，所以，你一定会投向那些非常安全的流动性共性资产，所以它发生亏损的概率是很小的，比如说从80年代以来，美国这么巨大的一个货基市场，一共只发生了两次基金跌破净值的事件。而且一共就涉及了两支基金，一次是1994年美国丹佛有一个社区银行，它发行了一个叫联邦政府货币基金。当时他是因为购买了大量的浮动利率证券，然后当时90年代的时候利率上升，浮动利率债券的价值大幅下跌，结果导致货币基金的净值从一美元跌到0.96美元，所以亏损也不是很大，跌到了0.96美元以后基金就马上被清盘了。但是当时经济状况运行良好，就不存在经济危机，所以是一个很偶然的单个事件，这只基金后来被社区银行机构持有，所以说没有个人投资者的利益受到直接损害。另外一次是美国历史上最悠久的货币基金，当时是因为是金融危机，所以市场是风声鹤唳。最后美国联邦政府出手为这种货基提供援助才平息了事态，所以，从理论上来讲，货基是属于一个风险投资，是有亏损可能的，但是从历史数据和现实情况来看，安全性相对是很高的，当然如果碰到金融危机这么大的事情，可能就要另当别论了。

资本是逐利的，凡是政策必遭遇对策。虽然国家限制了银行钱的流向，但是银行它自己会想办法把钱流向高回报的项目，这就牵涉到了银行的体系。所以有人会问到为啥不开放市场，让市场来决定该留下什么，该淘汰什么呢？其实这几代人都是接受市场经济的，所以就很天然的认为市场可以决定一切，香帅老师认为既然凡政策必遭遇对策，那银行它自己就会想办法找对策，把钱流向高回报的项目。那咱们不就不用开放市场了吗？开不开放市场不就一回事了吗？听上去很像抬杠。其实里面有一个逻辑上的漏洞对策，不一定能够完美的绕开政策，政策和对策这一对的猫鼠游戏，贯穿着千年历史。古今中外，从来没有发生过变化。

大家总有一种感觉，市场就是市场，市场是个很抽象的概念。可市场是个抽象的概念吗？不是的，市场是你我他，是个体是机构是政府是各个机构和个人的集合体。其实，政府是千百万人组成的政府，政府所制定的政策是人制定的政策，所以市场不是一个抽象概念，它是包含着人，政府在内的行为集合体，一个具象的东西。

开放市场是什么意思？开放市场怎么开？开到什么程度？开多大？如果不把这一些标准都能够很好的讲出来，开放市场就变成了一句空话。金融市场跟其他市场是很不一样的，金融市场是一个具有高度的信息不对称的市场，所以它天生具有严监管的这么一个特征。

总结

货基一个很重要的特点是它是一种有风险的投资，也就是它不是保本的，有小概率是发生亏损的。货基投资的资产质量非常高，从这一点也可以来看出它发生亏损的概率是很小的。市场不是一个抽象概念，它是包含着人，政府在内的行为集合体，一个具象的东西。



作者：上海硕祥琰资产管理