增强版货币基金:商业银行柜台债!

天主的爱

债券市场主要分为银行间债券市场、交易所、商业银行柜台市场，其中银行间债券市场是债券市场的主体,债券存量接近全市场的90%，参与者主要是机构投资者。个人参与债券投资的主要途径为交易所、债券基金和商业银行柜台市场。
交易所即使深沪市，个人投资者能够交易的品种主要是国债、国开债、AAA级公司债等少数品种，流动性很有限，甚至有部分债券整天都没有成交量。债券基金也是个人投资者参与债券投资的有效途径，但由于债基季报、年报对持仓债券的披露并不充分，一旦持有的问题债券出现兑付危机，就引起净值的巨大回撤。商业银行柜台市场发展已超过20年，但过去由于交易量过少，在债券市场总体占比近似于零，一直不为人知。从发展历程看，2002年至2014年间，商业银行柜台市场交易品种仅有国债，整体发展较为缓慢；2014年后，柜台债市场增加了政策性金融债；2019年后，地方政府债在柜台债券市场成功交易；2022年11月，面向中小金融机构和资管机构等合格投资者的存量债券柜台交易业务先后落地，进一步畅通了中小金融机构和银行间债券市场。由此可见，商业银行柜台债券市场在蓬勃发展，尤其是地方债在柜台市场交易以后，进一步提高了交易活跃度。柜台债券市场交易的品种是利率债，即国债、政策性金融债和地方政府债，由于有政府信用背书，基本没有违约风险，安全性很高。但将来，有可能引入商业银行二级资本债和永续债。那么，个人投资者投资柜台债优点是什么呢？一是安全性高，政府信用背书，持有到期保证本息兑付。二是流行性强，星期一到星期五交易时段内（10：00-15：30）， 可以自由买卖，不会出现交易所市场那样难以成交的现象，极大提高了债券的流动性。本质上，柜台债市场是银行间市场的延申，银行通过柜台与个人投资者交易，同时在银行间市场与机构投资者进行交易，即柜台债交易采用做市商双边报价制度。银行逐日对债券报出投资者买入价、投资者卖出价，报出价格通常以前日中债估值为中枢，上下加减点差形成。银行通过买卖报价的适当差额来弥补成本，获得利润。三是获得价差收益。柜台债在交易时段内，价格在100元面值上下浮动。当债券价格上涨时，可以卖出获得价差收益。具体买卖点，可以参考十年期国债收益率。目前，柜台债的到期收益率在2.8%左右，相对货基收益略有优势。同时，柜台交易实行T+0结算，个人投资者如需变现，卖出债券后资金可实时到账，这简直是加强版的货基。目前，单个货基T+0的额度只有1万，为了提高流行性，个人投资者不得不买入多个货币基金。总的说来，银行柜台债优势是：安全性高、流动性强、T+0结算，年化收益可达2.8%以上，可以认为是增强版的货币基金。那么如何买卖柜台债呢？非常简单，在银行APP中开通债券托管账户，在债券模块，就可以看到柜台债，根据收益率排行，选择收益率高的就行。         


作者：子不语投资笔记