监管动态 | 巨无霸”货基监管规则出炉 产品面临规模与收益抉择

鬼子进了村部

货币基金具备业绩稳健和高流动性特性，成为众多机构及个人投资者的首选现金管理工具。距离征求意见已有一年时间，针对“巨无霸”货基的监管文件正式出炉。2月17日，证监会联合中国人民银行共同发布《重要货币市场基金监管暂行规定》（下称《暂行规定》）。 《暂行规定》共五章二十条，主要内容包括明确重要货币市场基金的定义及评估条件、标准、程序，有效识别重要货币市场基金，还提出对重要货币市场基金的特别监管要求，增强基金管理人及产品抗风险能力以及重要货币市场基金的风险防控和处置机制。 华泰证券张继强表示，对于市场而言，“头部”货基面临规模与收益的抉择。货基是典型的规模驱动产品，本次监管的大方向是降久期、降杠杆、降风险、提高流动性，在此过程中收益率的降低在所难免，而收益的降低可能对规模有所冲击。因此对于部分“头部”货基而言，如何在规模和收益中取得平衡是重点。 此外，部分货基整改可能带来相关品种的抛售压力。具体包括内部评级低于外部评级的券种、久期偏长的券种、流动性受限的资产证券化等品种，但好在这部分产品占比有限，“超标”的货币基金规模也比较有限，整体影响不大。 重要货币市场基金是指因基金资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或者金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。满足规模大于2000亿元或者投资者数量大于5000万个等条件的货币市场基金，纳入评估范围。 2022年四季度末，净资产排名前三的货币基金依次为天弘余额宝、易方达易理财和建信嘉薪宝，净资产规模分别为6892.7亿元、2110.6亿元和1622.4亿元。 此外，证监会还将从基金资产净值近期变化趋势及潜在上涨幅度、基金杠杆比例和杠杆规模，同业业务投资余额等、基金持有证券占对应市场规模的比例，基金份额持有人数量，前十大基金份额持有人及持有份额占比等对重要货基进行评估。 《暂行规定》指出，重要货币市场基金的投资运作指标应当符合一定要求，例如持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5%；投资于具有基金托管人资格的同一商业银行发行的金融工具占基金资产净值的比例不得超过15%；投资组合的平均剩余期限不得超过90天；投资组合的杠杆比例不得超过110%等。 在风险防范上，基金管理人、基金托管人每月从重要货币市场基金的管理费、托管费中计提的风险准备金比例不得低于20%。基金销售机构应当建立重要货币市场基金风险准备金机制，每月从重要货币市场基金的全部销售收入中计提的风险准备金比例不得低于20%，风险准备金余额达到上季末重要货币市场基金销售保有规模的0.25%时可以不再提取。 目前，货币基金的收益率呈现逐年下降的趋势。中泰证券研报显示，短端利率上涨，货币基金的收益率将上升；短端利率下降，收益率将下跌。由于当前相对宽松的货币政策，使得市场上的短端利率呈现不断下降的大趋势，所以货币基金收益率也在逐年降低。另外监管政策趋严，对货币基金的信用风险暴露、久期和杠杆率都有了更加严格的限制。 （来源：财新网）

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作者：粤开合规视界