FOF为啥买别人家的货币基金?躺赢吗?

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一大早看到圈子里韭友灵魂拷问：



实质上这是FOF现金管理的问题，里面包含着两个问题，第1个FOF是否应该持有货币基金？第2个持有货币基金，是买自己家的还是别人家的？

★我们先来看一下第1个问题， FOF是否应该持有货币基金？

1.FOF持有小比例货币基金是无可厚非的，也是必要的。平时fof要应对赎回，所以必须要持有少量的货币基金，包括稳健型fof、平衡型fof，同时也包含了权益类高仓位fof；

2.FOF如果持有大比例的货币基金，应该是基金经理进行大类资产配置，所谓的大择时是操作。当不看好市场的时候进行大类资产配置，减权益加货币基金或债券基金都是没问题的。但长期大比例持有货币基金，是说不过去的，除非在建仓期。

★小结一下：FOF持有小比例货币基金是必须的，在进行大类资产配置择时的时候，可以持有大比例的货币基金，但长期大比例持有货币基金是不应该的。

★第2个问题FOF持有货币基金，买自己家的还是别人家的？

1.FOF持有自家基金是要免除持有自家基金部分的FOF基金管理费的。因此基金经理在建仓期或进行大类资产配置的时候，如果不考虑债券基金只选货币基金的话，那么应该买自家的货币基金。兴全和易方达就是这样做的，下图为兴全积极配置fof去年一季报就持有8%的自家火鸡。



2.因此从持有人利益最大化出发，应该买入自家货币基金；但如果从管理人利益最大化或者其他角度出发，就不一定是这样的结果了。

★哪些FOF买别人家的货币基金呢？圈子里的小伙伴已经扒出来了一些，好多规模大的fof都是持有别人家的货币基金。



★FOF为啥买别人家的货币基金呢？

从持有人利益最大化角度出发应该买自家的货币基金，但为什么好多fof都买了别人家的火鸡呢？东哥没有准确答案，我们提几个方向，大家一起找找原因吧！

1.是从收益角度考虑，别人家的火鸡收益高？但货币基金整体上收益率都差不多啊……

2.是从流动性角度考虑，别人家的火鸡规模大、流动性好？但看到几家基金公司自己的货币基金规模也不小啊……

3.渠道或通道方面考虑？券商方面可能会有通道的考虑，渠道方面大的平台上都是各家的火鸡都有啊……

4.风险分散考虑？货基本身风险就比较小了，这方面考虑好像又不像……

5.管理人方面考虑？买了别人家的火鸡，fof管理费可以照收。这种说法感觉有些恐怖，如果真是这样，无疑是饮鸩止渴！

6.有的金融小伙伴说是行规，东哥不懂，有知道的小伙伴说说呗！

★一般稳健类的fof和平衡类的fof会进行一些大类资产配置，也只是股债择时操作。基金经理和投资系统感知相应风险的时候，她会减仓权益增加了债券（货币），相反亦然。但如果高仓位权益fof经常性的持有大量货币基金，这个是有问题的，但一般都不会这么做的。

作者：基海扬帆