ETF基金全攻略(4):哪种ETF基金更适合自己的风格?--债券ETF篇(上)

郭光庆

君郁：

人性的弱点是，因为害怕困难，而特别害怕开始。

这大约是所有学投资的人的弱点：害怕开始、害怕损失、害怕决策。

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上一节《ETF基金全攻略（3）：货币ETF篇》，我们讲到挑选合适的ETF就像找工作一样，要关注其流动性、收益、风险等，并主要讲解了日常交易中我们比较少接触的货币ETF这个品种。这节课，我们来讲讲ETF基金的另一个品种：债券ETF。它的波动性比货币ETF大，相应的，收益率也比货币ETF更大。
债券ETF基金的种类
债券的运行逻辑很简单，说白点就是：你发行债券，别人找你借钱，双方约定好“借多少钱、借多久、利息多少”。

债券ETF基金就是大家集资众筹买不同债券，主要收入来源是持有到期的利息收益和低买高卖的资本利得。

本节课，先从利息收益这个角度来带大家了解债券ETF，它和债券种类、持有到期时间有很大关系。

我国交易所上市的债券ETF数量并不多，按种类划分为：

国债、

政金债、国开债、地方债、城投债、可转债、短融、公司债

按持有到期时间划分，可以分为：

长期债券ETF（十年）

中期债券ETF（五年）
短期债券ETF（五年内甚至一年内）

虽说同属于债券，但是它们投资对象不同，因此收益和风险各不相同。
为了让大家更可以落地选择债券ETF进行投资，君郁整理了它们的收益和波动率，特征如下：

国债ETF（3只）
国债是由财政部代表中央政府发行的国家公债，信用级别最高。专门投资国债的ETF基金，就被称为国债ETF了。

目前有三只国债ETF，其中，活跃国债ETF比较特别，是一只Smart Beta（聪明指数），类似股票的增强指数基金。在跟踪基准指数样本之余还会加上3个因子加权筛选，以博取更高收益。（市场规模因子、上市时间因子、剩余期限因子，了解即可）2016年至今，三只国债ETF的平均波动率1.7%，平均年化收益率3.4%，平均最大回撤-4.8% 。


国债ETF的走势非常有代表性（其他债券也是类似）：

持有期限内并不是毫无风险，中间偶尔会有下跌。但由于债券特性是到期还本付息，因此它最后总能涨回来，长期趋势是向上的。

政金债ETF（2只）

政策性金融债，由国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行，由中央财政担保的债券，信用级别和国债接近，又被投资者称为“准国债”。



传统政金债收益会比国债略高，但由于这两只ETF上市日期在2022年年底，时间比较短，因此收益率、波动率、最大回撤等数据没有参考价值。

国开债ETF（3只）

国家开发银行发行的金融债，面向商业银行发行的债券，促进商业经济发展（也属于证金债的一种）；



上市时间也是在2022年年底，数据没有参考价值。

地方债ETF（4只）

地方政府发行，通常用于支持公共基础设施建设和社会事业发展；



上市时间在2018年年底之后（并没完整走过一个周期），平均波动率1.8%，平均年化收益率4.2%，平均最大回撤-3.7% 。

地方债ETF种类较多，分为0-4年期、5年期、10年期。



如上图所示，投资债券的到期年限越短，波动率越小、收益越小。0-4年期地方ETF收益平稳，增长缓慢，走势比较类似货币ETF；

投资债券的到期年限越长，波动越大，收益也越大。如上图10年期地方债ETF，要承担波动更大，因此收益也更高，走势类似国债ETF。

城投债ETF（1只）

由地方政府特别设立的城市投资建设公司发行的，也是用于支持地方政府基础设施建设的债券；



截止目前仅一只城投债，上市时间2014年年底之后，平均波动率1.4%，平均年化收益率3.8%，平均最大回撤-5.5% 。

可转债ETF（2只）
主要投资上市企业的可转换债券；


截止目前共两只可转债ETF，上市时间比较晚，都是2020年，平均波动率8%，平均年化收益率3.1%，平均最大回撤-10.6%

短融ETF（1只）

一般是指一年以内到期的短期融资债券。



截止目前仅一只短融ETF，波动率0.3%，平均年化收益率2.5%，平均最大回撤-0.3% ，和货币ETF基金非常相似。

公司债ETF（1只）



这也是一只Smart Beta（聪明指数），在指数样本中，给不同隐含评级的债券设置了权重。

2019年上市，后面还碰到2022年房企违约事件影响，因此收益表现一般。

虽然目前从收益来看，和短融ETF相比并没什么优势，成交量小，而且承担较大波动和回撤，但是市场对它充满了期待。

历史不等于未来，静待后续表现吧。

不同债券ETF的收益排名



按时间划分，收益排名是：

10年期＞5年期＞0-4年期＞短融（1年内）

持有到期时间更长的债券将付出更多时间成本，也要承担更多不确定性（波动率更高），因此会有更高的收益补偿。

按投资范围划分，它们的平均收益排名是：

债券ETF的发布时间不同，不好做对比，因此君郁抓取不同债券的指数做对比，提供一个参考：



从收益来看，可转债＞城投债＞证金债＞地方债 ≈公司债＞国债＞短融债

债券信誉评级低，债券票面利息就会更高，这是一种风险补偿：

比如，国债是国家信用，比城投债的信用级别更高，如果两者利率相同，大家肯定都选国债；只有当城投债利率高于国债时，才会有人选择。

注：A股市场中债券ETF数量稀少，且上市时间短、还没经历完整的牛熊市，历史数据不代表未来。

小结
这节课主要讲了不同类型债券ETF的发行主体不同、信用等级不同，因此到期收益和波动不同：信用评级低和到期年限长的债券ETF，承担更大的风险，所以补偿的收益也会更高。

不过，债券的“到期还本付息”特性摆在那，长期的上涨趋势还是比较稳健的。

下一节：《哪种ETF更适合自己的风格？--债券ETF篇（下）》

咱们讲债券ETF的另一部分收益：资本利得收益。教大家如何把握准确投资时机，低买高卖债券ETF。

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作者：惜金法