2023年一季度货币基金分析:一季度货币基金久期和杠杆率均有提升,收益率明显改善

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报告日期：2023年5月16日

分析师：董德志   S0980513100001

联系人：陈笑楠

--- 固定收益专题研究---

2023年一季度末，货币基金的总资产和净资产规模分别为118,066亿元和109,510亿元，相较于四季度末，分别增加了6,916亿元和 4,983 亿元，总资产和净资产的增幅转正。2023年一季度，总体来看净申购的货币基金略多于净赎回的的货币基金数量；货币基金平均7日年化收益率为1.83%，较四季度的收益率有明显的增长。2023年一季度末货币基金投资组合平均剩余期限为75天，较四季度末小幅增加1天。同时，一季度末货币基金的负偏离压力明显减小。资产配置方面，截至2023年一季度末，债券、银行存款、买入返售资产和其他资产占总资产比分别为37.9%、41.2%、20.6%和0.3%。相比四季度末，2023年一季度末债券资产和银行存款占总资产的比重分别变化了-4.2%和5.5%，买入返售资产占比减少了1.2%。具体券种配置方面，国债、金融债、资产支持证券、企业发行的债券（包括企业债、中票、短融）、同业存单分别占债券资产比重分别为1.9%、11.8%、0.4%、12.5%和73.4%；相比于四季末度，企业债和金融债占比分别提高了2.1%和1.7%，同业存单和国债占比分别降低了2.5%和1.2%。
风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。

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2023年一季度末货币基金基本情况1.货币基金个数
截至2023年一季度末，发行在外的货币基金共有371只（不含已到期货币基金），一季度没有新成立的货币基金，相较于四季度发行只数继续回落，发行份额也继续保持为0。


2.货币基金规模2023年一季度末，货币基金的总资产和净资产规模分别为118,066亿元和109,510亿元，相较于四季度末，分别增加了6,916亿元和 4,983 亿元，总资产和净资产的增幅转正。一季度末，平均总资产和平均净资产分别为318亿元和295亿元，相对于四季度末都有所增加，其中，平均总资产增加了19亿元，平均净资产增加了13亿元。

2023年一季度末，净资产排名前三的基金分别为天弘余额宝、易方达易理财和建信嘉薪宝，与上年四季度的排名一致，净资产规模分别为6,871.7亿元、2,436.0亿元和2,004.9亿元，相对于四季度末，净资产规模分别变化了-21.0亿元、325.4亿元和39.2亿元，其中天弘余额宝和易方达易理财净资产规模突破了2000亿的净资产规模线，属于“重要货币市场基金”的监管行列。2023年一季度总资产排名前三的基金也是天弘余额宝、易方达易理财和建信嘉薪宝，总资产规模分别为6,935.4亿元、2,667.8亿元、2,085.5亿元，规模分别变化了39.0亿元、353.9亿元和26.9亿元，上个季度排名第三的易方达现金增利下滑了0.4亿元，在一季度总资产规模下滑到了第四名。


3.杠杆率2023年一季度末，平均杠杆率为1.07，较四季度回升了0.02。一季度末杠杆率最高的三个货币基金分别是长信利息收益、创金合信货币和易方达天天发，杠杆率分别为1.25、1.28和1.26。

4.申购赎回2023年一季度，老货币基金中有154只出现了净赎回、210等只净申购，其余无数据或者净申赎为0。相比于四季度，净赎回只数减少了26只，净申购只数增加了36只。总体来看一季度净申购的货币基金略多于净赎回的的货币基金数量。根据2022年四季度老货币基金在一季度的净申购率的统计分布，1/4分位点为-9.6%，中位数为1.7%，3/4分位点为17.5%，相对于四季度，1/4分位点明显回升，中位数及3/4分位点继续小幅增加。


5.货币基金收益率截至2023年一季度末，1天质押式回购利率和7天质押式回购利率分别为2.64%和3.71%，较四季度末分别变化约23BP和92BP，14天质押式回购利率为3.02%， 较四季度末小幅下行6BP。短融方面，截至2023年一季度末，1年期AAA+，AAA，AA+，AA和AA-级短融收益率分别为2.73%、2.77%、2.87%、2.93%和5.34%，相对于三季度末分别变化了11 BP、6BP、-13BP、-50BP和-48BP。

2023年一季度，货币基金平均7日年化收益率为1.83%，较四季度的收益率有明显的增长。其中，2023年一季度收益率最高的货币基金为平安日鑫，7日平均年化收益为2.34%，上季度收益率最高的国投瑞银钱多宝在一季度收益率为2.29%，收益率排在第四位，收益率在货币基金中持续表现较好。


基金规模的自然对数和收益率一般正相关。具体而言，规模越大的货币基金收益率一般相对更高：2022年四季度末，净资产规模排名前100的货币基金在一季度7日平均年化收益率为1.93%，相较于上季度的收益率增加了31BP；而四季度净资产规模排名后100的货币基金在三季度收益率为1.64%，相较于三季度7日平均年化收益率也上升31BP。净资产规模前100的货币基金较规模后100的货币基金收益率高29BP，由此可见，小型货币基金的平均收益率平均低于大型货币基金收益率。

剩余期限和偏离度1.平均剩余期限货币基金的剩余期限较长意味着较高的收益率和较低的流动性。除此之外，期限变动剧烈的基金往往会出现业绩的大幅波动；投资组合期限增加较多的基金业绩往往要好于组合期限降低较多的基金。2023年一季度末货币基金投资组合平均剩余期限为75天，较四季度末小幅增加1天。平均剩余期限最低值和最高值分别为49天和82天。最小值较四季度末减少2天，最大值较四季度末减少3天。其中，中银薪钱包平均剩余期限最长，为119天。

2.偏离度2023年一季度末货币基金偏离度绝对均值为0.02，相比于四季度末的偏离度绝对均值减少了0.02；一季度末偏离度最高值的平均值为0.02，相对于四季度末偏离度最高值减少了0.02，偏离度最低值的平均值为-0.02，相对于四季度末增加了0.04。

2023年一季度末，货币基金最小偏离度为负数的数量回落至279个，相较于四季度减少了71个，负偏离压力明显减小。

货币基金资产配置1.大类资产配置 截至2023年一季度末，货币基金总资产为118,066亿。其中，债券总资产为44,776 亿，银行存款为48,667亿，买入返售资产为24,288亿，其他资产为334亿，占总资产比分别为37.9%、41.2%、20.6%和0.3%。相比四季度末，2023年一季度末债券资产和银行存款占总资产的比重分别变化了-4.2%和5.5%，买入返售资产占比减少了1.2%。从绝对规模的变化看，一季度末货币基金债券资产和银行存款分别变化了-2,073  亿和8,939亿，买入返售资产增加了70亿，其他资产减少了20亿。

2022年四季度末，债券资产占比最高的为东海证券现金管家，债券资产占总资产比重为92.4%，截止到一季度末，该货币基金债券资产占比下滑至92.2%；2022年四季度末，银行存款占比最高的为国寿安保场内申赎，占比为88.7%，在一季度末占比下滑至54.0%。

2.券种配置2023年一季度末货币基金国债、金融债、资产支持证券、企业发行的债券（包括企业债、中票、短融）、同业存单分别占债券资产比重分别为1.9%、11.8%、0.4%、12.5%和73.4%；相比于四季末度，企业债和金融债占比分别提高了2.1%和1.7%，同业存单和国债占比分别降低了2.5%和1.2%。

结论2023年一季度末，货币基金的总资产和净资产规模分别为118,066亿元和109,510亿元，相较于四季度末，分别增加了6,916亿元和 4,983 亿元，总资产和净资产的增幅转正。2023年一季度，总体来看净申购的货币基金略多于净赎回的的货币基金数量；货币基金平均7日年化收益率为1.83%，较四季度的收益率有明显的增长。2023年一季度末货币基金投资组合平均剩余期限为75天，较四季度末小幅增加1天。同时，一季度末货币基金的负偏离压力明显减小。资产配置方面，截至2023年一季度末，债券、银行存款、买入返售资产和其他资产占总资产比分别为37.9%、41.2%、20.6%和0.3%。相比四季度末，2023年一季度末债券资产和银行存款占总资产的比重分别变化了-4.2%和5.5%，买入返售资产占比减少了1.2%。具体券种配置方面，国债、金融债、资产支持证券、企业发行的债券（包括企业债、中票、短融）、同业存单分别占债券资产比重分别为1.9%、11.8%、0.4%、12.5%和73.4%；相比于四季末度，企业债和金融债占比分别提高了2.1%和1.7%，同业存单和国债占比分别降低了2.5%和1.2%。


作者：债海观潮