如何才能快速选择到长期收益率较高的货币基金

喜喜保镖撼

货币基金投资主要满足投资期限较短或投资期限不确定的投资者，由于货币基金流动性较好，通常作为现金管理的投资标的。目前市场中有800多只货币基金（不同份额单独计算），如何才能快速地选择到长期收益率较高的货币基金呢，本文将尝试对此进行分析。

一、货币基金投资收益的来源

目前国内货币基金主要投资于银行存款、同业存单这两大类资产，主要的收益来源于利息收入。货币基金的业绩比较基准通常为同期中国人民银行公布的七天通知存款利率(税后)或人民币活期存款基准利率(税后)，少部分为六个月银行定期存款利率(税后)或人民币一年期银行定期储蓄存款利率(税后)。

二、选择货币基金考虑的维度

影响货币基金投资收益率的因素通常有基金费率、基金投资组合的收益率，其中影响基金投资组合收益率的因素有：基金规模、基金管理人的投资管理能力、基金所投标的组合的久期、基金的杠杆率等。以下对影响货币基金投资收益率的几个重要因素进行简要分析。

1.基金费率

基金费率的高低对基金投资收益率的影响最为直接，特别是在目前投资标的、资产配置结构类似的情况下。

截至2023年6月30日，市场中共有货币基金814只（不同份额基金单独计算），在剔除目前份额为0且无最近3年业绩的基金后，选择A类份额的基金，共有294只。不同管理费、托管费、销售服务费合计值基金的投资收益率如下表所示。



从上表可以看出，管理费、托管费、销售服务费合计越高的组合，最近1年、最近第2年、最近第3年的平均收益率都越低，收益率的差值是费用率差值的82.10%至97.67%，说明基金投资收益率的差异主要来自于基金的费率水平。故投资者在选择基金时，建议选择合计费率较低的基金。

2.基金规模

基金规模的大小也会对基金的投资收益率产生一定的影响，基金规模较大有利于基金经理在市场中获取良好的投资标的，有利于基金经理进行投资。基金规模的大小也一定程度反映了基金经理的投资能力、基金公司的销售能力。

截至2023年6月30日，市场中共有货币基金814只，在剔除目前份额为0且无最近1年收益率的基金后，选择A类份额及无份额分类的基金，共有344只。不同规模基金（以2023年一季度末值进行分类，基金自身合计规模包含了不同份额的基金）的投资收益率如下表所示。



从上表可以看出，在考虑基金合计费率这个因素后，不同规模基金的收益率在100亿元以内时随着基金规模的扩大，收益率呈上升趋势；在100亿元以上时，基金规模的大小对基金收益率的影响几乎没有。故投资者在选择基金时，建议选择规模大于100亿元的基金。

3.基金管理人的投资管理能力

通常认为基金公司所管理的货币基金总规模的大小也会对基金的投资收益率产生一定的影响，基金公司货币基金总规模较大一定程度反映了基金公司在货币基金方面的投资管理能力较强。

截至2023年6月30日，市场中共有货币基金814只，在剔除目前份额为0且无最近1年收益率的基金后，剩余基金对应的管理人共有131家。不同货币基金总规模（以2023年一季度末值进行计算）的基金公司对应的规模加权平均最近1年投资收益率如下表所示。



从上表可以看出，在考虑基金合计费率这个因素后，不同货币基金规模基金公司的加权平均收益率在100亿元以内时随着货币基金总规模的扩大，收益率呈上升趋势；在100亿元以上时，基金公司所管理货币基金总规模的大小对基金收益率的影响几乎没有，这与基金自身规模与收益率的关系一致。故投资者在选择货币基金时，可不考虑基金公司整体的货币基金规模，选择规模大于100亿元的货币基金即可。

4.基金组合久期

通常情况下，基金组合的久期越长，基金组合的投资收益率越高。基金组合的久期越长，需要基金经理平衡流动性的能力越强及对久期的变化有正确的判断。

截至2023年6月30日，市场中共有货币基金814只，在剔除目前份额为0、无久期数据、且无最近1年收益率的基金后，选择A类份额及无份额分类的基金，共有342只。不同久期基金（以2022年年报中的值进行分类）的投资收益率情况如下表所示。



从上表可以看出，在考虑基金合计费率这个因素后，不同货币基金组合久期的整体收益率，随着组合久期的增加而增加。最后一组因为基金数量较少，可参考性较低。故投资者在选择基金时，在规模满足要求的条件下，如果合计费率基本一致则可选择基金组合久期较长的基金。

5.基金杠杆率

通常情况下，基金组合的杠杆率越高，基金组合的投资收益率越高。基金杠杆率越高，需要基金经理平衡流动性的能力越强。

截至2023年6月30日，市场中共有货币基金814只，在剔除目前份额为0、杠杆率异常、且无最近1年收益率的基金后，选择A类份额及无份额分类的基金，共有343只。不同杠杆率基金（以2022年年报中的值进行分类）的投资收益率情况如下表所示。



从上表可以看出，在考虑基金合计费率这个因素后，不同杠杆率货币基金的收益率，随着基金杠杆率的增加而呈增加趋势。最后一组因为基金数量较少，可参考性较低。故投资者在选择基金时，在规模满足要求的条件下，如果合计费率基本一致则可选择基金杠杆率较高的基金。

6.综合筛选结果

截至2023年6月30日，市场中共有货币基金814只，在剔除目前份额为0且无最近1年收益率的基金后，选择A类份额及无份额分类的基金，共有344只。对344只基金先按“费率≤0.3%且基金整体规模＞100亿元”进行筛选，得出筛选前后的收益率情况；在筛选结果的基础上，再增加“杠杆率大于105%且久期大于0.3年”筛选指标，筛选后收益率情况如下表所示。



从上表可以看出，同时满足“费率≤0.3%且基金整体规模＞100亿元”的基金只有14只（占比为4.07%），筛选后的平均收益率明显高于筛选前的平均收益率。另外，继续增加“杠杆率大于105%且久期大于0.3年”筛选指标，基金的数量继续大幅减少，由于基金费率的差异，导致增加“杠杆率大于105%且久期大于0.3年”筛选指标进行筛选后的平均收益率几乎没有变化。

三、综合评估

投资者在挑选货币基金时，主要关注货币基金的规模大于100亿元，同时基金的费率尽可能低基本就可以挑选出收益率表现靠前的基金了。如果基金规模满足要求，基金费率相近，则可以挑选基金组合较长、杠杆率较高的基金。如果有条件，则可向基金经理详细了解基金的投资策略、基金公司在货币基金方面的投研情况。

投资者在投资货币基金后，需要持续关注基金的规模变化、费率变化，以及久期、杠杆率、持有人结构等情况，有条件则跟进基金投资策略、投研团队的变化。

另外，货币基金通常不收取申购费和赎回费，但是在以下情况下将收取1%的赎回费：“普通投资群体本基金在一般情况下不收取赎回费用,但当基金持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计低于5%且偏离度为负时,为确保基金平稳运作,避免诱发系统性风险,对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额的1%以上的赎回申请（超出基金总份额1%的部分）征收1%的强制赎回费用,并将上述赎回费用全额计入基金资产”或“对普通投资群体当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用”。投资者需要注意以上情况，特别是资金量较大的投资者。



作者：老丁说投资