年金险最好的一代就是现在.

贰十岁装成熟装s

前无古人，后无来者。

在上一期《年金险五大陷阱》一文的最后，保叔大胆提出了一个观点：目前在售的高受益养老年金是前无古人，后无来者的最好的一代。如果回溯历史，高受益3.5的产品通过精算设计取舍交换而来的长期生存利益可以媲美甚至超越4.025旧时代的先驱们；如果展望未来，3.0时代预定利率下调和精算设计的回归双重debuff加持下，未来新产品满期（105岁）收益率恐怕也会被严格控制在3.0%以下。



很欣慰的是，此观点被一位资深骨灰级的年金险消费者所认可。但同时后台也收到了大量留言，说我关于年金险精算迭代的内容表达地过于隐晦，没有读懂。那我今天，就一次性讲个明白。

其实纵观今年来的年金险市场，可以清晰的观测到两条平行的发展轨迹：

1⃣️ 产品定价利率从19年的4.025降低到如今的3.5并即将迎来3.0时代。

2⃣️  产品精算设计从「原始型」走向「进化型」到最后的「异化型」

从2019年低预定利率4.025产品大规模停售到如今的监管部门对保险公司进行窗口指导，要求明确评估利率下调预期，做好新产品开发准备工作的客观现实各类保险自媒体已经有太多内容对消费者进行信息轰炸了。而对于既往产品精算设计层面的总结相信你还是第一次听到。如果你能耐心看到最后，将会获得超越业内大部分保险从业人员的产品鉴赏力，并将会对未来3.0时代的产品走向窥见一斑。所以坐稳扶好，我们发车。

类增额寿【原始型】

原始型年金险的精算设计模型实际上跟增额寿险是一样的，因此也具备了同样的特征：

1⃣️ 身故赔付一定等于当年度末的现金价值。

2⃣️ 年金派发实际上等同于增额寿险的减保领取。

3⃣️ 对年金派发后的现价折损无法控制，年金派发了多少钱，现价就对应折损了多少钱。

4⃣️ 年金派发之前的现价递增速度可以达到或者接近产品定价利率上限，开始领取后有明显下降。

而以上的产品特征最终会导致一个尴尬的现象：原始型的年金险，满期（105岁）的预期内部受益率也无法突破定价利率上限。

作为预定利率4.025的终身原始型年金险，无论是曾经的????信美相互天天向上的养老形态；还是曾被营销号吹上天的????北京人寿京福颐年；还是被誉为养老金“天花板”的????信泰如意享都未能摆脱窠臼，这类产品终身的预期IRR普遍分布于3.85-3.94%之间，甚至还不如3.5时期宝藏年金的后起之秀。

作为预定利率3.5的原始型年金险定位就更加尴尬了。这类产品定型上市的2020年初，正是各家保司各种增额寿险产品的上新季，当时各种收益顶格、现价回本快、减保灵活无限制的旧规增额寿险如雨后春笋一般遍地开花。采用原始型精算设计的同样预定利率3.5的终身年金实在是一点优势都没有，收益打不赢，灵活性更被碾压。正是从那个时候开始，年金不如增额寿的论调开始甚嚣尘上。所以那个时候已经开发定型的“伪年金”产品们只好被保险公司雪藏了起来，一直到三年后的今天，新规增额寿产品被阉割了两轮，这些产品才重新具备了市场竞争力，就比如你们能看到的如*三享，与其说是“经代订制”倒不如说是重见天日。

高受益真年金【进化型】

这是我经常提到的一种高受益产品的设计取向，其表现特征为：

1⃣️ 身故赔付在保证领取期间过后为0

2⃣️ 终身具备现金价值

3⃣️ 年金派发金额较原始型年金产品大幅提高

4⃣️ 年金派发终身的同时，很好的控制了现金价值折损速度。

用通俗易懂的语言来解释，预定利率代表的是蛋糕的整体大小，而精算设计工作就在于分蛋糕大小。当预定利率从4.025下调至3.5，意味着可分配利益的缩小，如果此时想要打造一款长期IRR媲美甚至超越4.025的养老年金产品，就势必要在身故利益和生存利益之间做取舍。进化型年金选取的策略显然是割舍掉产品责任中【身故利益】最大限度去交换领取金额。持续终身的现金价值又可以起到良好的保护预期收益的作用。

以最具代表性的????男性宝藏年金和????富德生命女性年金为例，这类高受益年金险产品在人均预期寿命范围内普遍就可以实现3.9-4.1%左右的预期内部受益率，而持有至满期（105）的预期IRR有些极限产品可以做到7%以上。这部分内容的展开计算和论证，可以发送【超越4.025】来获取。

无现价高领取【异化型】

在割舍完身故利益作为交换以后，还想进一步拔高领域金额，精算师手里剩下的砝码也就只剩下了现金价值。所以这类异化型年金的特征非常明显：

1⃣️ 领取金额普遍比进化型更高，但高的有限。

2⃣️ 开始领取以后现价归零。

我并不推荐各位购买以鼎诚一生关爱、恒大北极星为代表的「异化型」年金产品的核心原因就一条：目前能通过审核上市销售的、通过丢弃现价作为条件去交换提升领取金额的提升太小、代价太大、获益太低。而年金领取金额能提升到真正足够高，甚至可以对冲掉丢弃现价对收益率造成损害的一生关爱的保证领取保费计划一的形态，还没上市就被枪毙掉了。

所以如果把符合上面条件的产品，拿去计算内部受益率，就会发现一条颠扑不破的铁律：在未来人均预期寿命的范围内，都还打不赢3.5的增额寿险。而这类异化型的年金产品的IRR超过终身现价高受益的进化型选手，通常需要被保人成功存活至100岁以上。如果对比高收益真年金，差距就更离谱了，只要把无现价产品每年多领取的年金当成另一笔“投资”，而真年金持有到80岁的年末现价视为机会成本交换得来的“回报”去计算投资回报率即可，相信我会让你惊掉下巴。

对于异化型年金的计算和论证，可以发送【盲目崇拜】来获取完整资料。

两条轨迹合二为一：

4.025、3.5、3.0 左边代表了预定利率的三个时代；右边代表了年金险的三种精算设计取向。理论上来讲，一共会出现9种排列组合。



但事实上在古早的预定利率4.025时代，年金险的设计都是原始型的。

在预定利率3.5时代，三种精算设计取向都有产品，但真正意义上适配养老需求的是高受益真年金的「进化型」，不仅大幅度提高了养老年金的派发金额，伴随至终身的持续现价似的整体收益水平可以赶超旧时代的4.025.

那问题来了，未来3.0时代的年金险的表现会如何呢？其实从监管发布的人身险负面清单2023中即可窥见一斑：



养老年金产品通过调整降低产品前期的身故利益来补贴增加后期生存给付的利益，个别年龄点收益超过定价利率。

这一条直接剑指高收益【进化型】年金产品，也是这一句话，拉开了“伪年金”大行其道真年金逐渐式微的时代帷幕，因为也只有通过年金外壳增寿本质的产品结构，才能满足全生命周期内部受益率均控制在定价利率以下的“合规”要求。也就代表了未来年金险精算设计回归原始形态的必然导向。

所以也难怪早在5月份，业内就疯传一张据说是从某精算师群内流出的聊天截图，讲的是目前已经有保司完成了3.0产品的开发定型，满期内部受益率在2.9%左右。满期，也就是105岁。

这就是为何我敢于提出目前在售的高受益年金险是前无古人后无来者的最好的一代如此观点。在未来，相比领取固定的年金险，预定利率3.0的增额寿险可能会再次被推向市场，被大炒特炒，这或许也就是时代的轮回吧。

好了本期内容到此结束，我是只讲真话的吾保叔。如果你想全面对比市面上在售产品做到心中有数，可以发送【年金排行】；如果你想根据自身实际需求定制规划方案，可以点击【立即咨询】；如果你觉得我的内容对你有所帮助的话呢，也欢迎素质三连支持一下，我们下期见。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

延伸阅读：年金险的五大陷阱，你踩中了几个？
预定利率3.5的养老金，为何能超越旧时代的4.025？
身故赔付始终等于现价，这样「稳定」的年金险你会想要吗？
保险产品预定利率下调至3%，会发生什么？

2023人身险负面清单，两类产品施行严格监管，将对市场造成多大影响？

年金领取的盲目崇拜，会让你付出怎样的代价？

没有现金价值的养老年金险，你敢买吗？

作者：吾保叔