探究香港保险7%复利收益的背后原因

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为什么香港保险的收益要比内地高呢？这主要是因为香港保险投资的是全球市场，策略更为开放，竞争也更为激烈，这就催生了高分红比例。另外，香港的资产管理经验更加成熟和完善，保单的实际收益更有可能按照预期实现。而在内地，目前最受欢迎的储蓄险是增额寿险，其收益最高只能达到3.5%。然而在香港，各种保险公司的储蓄分红险却能够实现长期复利6-7%。这就是为什么同样是低风险、长周期的保险产品，香港保险的收益却能够远超内地的原因。

投资全球市场，策略更开放香港保司的投资以资产配置为出发点，多元化配置，在全球范围内进行分散投资。一方面既可以考虑到投资产品类别，分散投入到固定收益、股权、债券甚至基础设施等多个领域，同时也考虑到不同地域和不同的货币资产类型，跨币种、跨国家地在世界范围内捕捉优质的投资机会，充分享受全球各类优质资产带来的不菲收益，降低某一地域经济波动所产生的负面影响。



以某香港保险分红基金投资策略为例，2008年金融危机爆发时，该策略降低了股票等高风险资产的投资比例，将资金转移到风险较低的债券等资产类别。随着经济的复苏，策略再次将部分资金投向股票，以把握较高的回报潜力。这种投资策略旨在通过在不同市场条件下调整投资组合，为保单持有人获取最佳收益。



相对于香港保险公司的投资策略，内地保险公司的资产配置监管更为严格，主要投资于低风险、低收益的固定收益类产品，如货币基金和银行储蓄，股权类资产的比例较低。在内地保险公司的资产配置体系中，超过50%的部分投入到了存款和债券，然而这两类资产的收益却随着内地利率的持续下降而减少。



相对于香港保险公司可以进行全球范围内的分散投资，内地保险公司的投资主要集中在国内市场。遵循“不熟悉不投资”的原则，国内保险公司对境外投资持非常谨慎的态度，目前仍处于探索和尝试的初级阶段，境外投资比例不到1%。

市场竞争激烈，催生高分红比例

根据我国保监会2015年发布的《分红险精算规定》，内地保险公司在分配可分配盈余红利时，保单持有人的比例不得低于70%。在实际收益分配过程中，保险公司通常会按照最低的70%来分配给保单持有人。然而，一些销售人员利用“不低于”这一表述来夸大收益，导致销售纠纷增多。因此，我国银保监会在2020年重新发布了《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》，规定红利分配演示统一为70%。



相对于全国范围内的保险公司数量，香港这个土地面积只有北京1/15、广州1/7的地方，却吸引了160多家国际保险公司入驻，市场竞争异常激烈，也使得保险产品的价格和服务竞争更加充分。因此，让利于消费者成为了保险公司争夺优势地位和有利条件的主要方式。在香港，许多老牌保险公司往往会承诺将90%以上的“可分配盈余”分配给保单持有人。



对于没有明确承诺的公司，在分红派发时也会遵循“保单持有人优先”的基本原则。历史悠久，信守承诺。1841年，香港第一家保险公司成立；1898年，香港第一张寿险保单诞生。香港保险业拥有超过180年的经营历史。有学者研究发现，从1957年到1998年，标普500指数——包括美国最大、最好、最具代表性的500家公司，经过40年的筛选，只有74家公司能够稳定发展，占比15%，其余的426家公司，大部分都已经倒闭，一小部分被兼并收购。

企业想要准确预测某种风险的发生可能性和潜在影响是相对困难的，因为保险公司的风险更为复杂，有些风险可能需要几十年后才能显现。作为金融机构的保险公司，需要面对诸如死差、利差、费差、退保差等多种风险。在百年的风浪中，实力较弱或经营不善的保险公司已经被淘汰，而能够存活下来的保险公司都在风险控制方面表现优秀。这种优势来自于他们在发展历程中不断积累的经验和技术。

到现在为止，香港保险业地位卓越，已经成为区域保险中心和全球风险管理枢纽。①在全球前20大保险公司中，14家在香港设立了机构，并将其视为关键战略地点；②保险密度在全球排名第二，在亚洲则排名第一；③保险渗透率在全球和亚洲都排名第二，直接保费占本地生产总值的19.如今，香港保险业地位非凡，已成为区域保险枢纽和全球风险管理中心。在全球20大保险公司中，有14家公司在香港设立机构，将其视为重要战略要地。香港保险业的保险密度全球排名第二，亚洲排名第一。此外，香港保险业的渗透率在亚洲和全球都排名第二，直保保费占本地生产总值的比例高达19.74%。



保险公司的本质是经营风险，然而风险最大的特点就是“不确定性”。以利差为例，我们可以回顾一下近代的历史。除了近年来全球央行的加息大潮外，从1996年开始，中国人民银行连续八次降低了一年期定期存款利率，从10.98%的水平降至1.98%的冰点。这导致那些采用高预定利率（如8%、9%）对保险产品进行定价的保险公司遭受了严重的“利差损”。



产品的特性和优势可以被模仿，但核心的风险管理和分红基金的管理模式却难以模拟，因为需要上百年的经验积累，短时间内难以完全融入。一直以来，对于分红保险的理解在市场上存在两个极端：支持者认为分红保单是非常优质、稳健的投资选择，通过复利累积，轻松实现“富过三代”；而反对者认为分红保单并不可靠，因为分红不是保证的，保险公司为了使产品更具吸引力，会故意将非保证收益演示得很高，但实际上却无法实现。

尽管香港近年来经历了全球经济衰退、股市波动、地缘政治危机和贸易制裁，以及新冠疫情导致出行和业务受阻等困难，但分红实现率的数据却并未如预期那样悲观。实际上，根据最新公布的数据，香港热门的储蓄分红产品总现金价值比率基本维持在9X% - 10X%，实现了稳定且可靠的增长。



在疫情危机的极端环境之下，香港保险依然有如此优异表现，其投资策略与风险管理功不可没。



香港保险公司设定分红的方式并不是预设“低、中、高”三档收益，而是采取审慎和保守的计算方式来决定。这种方式将风险和收益都交由市场来决定。此外，保险公司还会利用其强大的品牌影响力、丰富的资产管理经验和产品的历史收益数据来作为支撑。因此，保单的实际收益有很大的可能达到预期，这也是吸引内地居民前往香港购买保险的原因之一。



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作者：汇金臻享会