家人们,货币型基金都亏钱了,当时究竟发生了什么?

FREEDOM326

前碧桂园CFO吴建斌的《我在碧桂园的1000天》出版后，杨国强直接追到了出版社，将此书全部买走。随后追 到了吴建斌的新公司，要求作者收回送给朋友的样书，并要求不再出版。一时洛阳纸贵，淘宝上该书原版一度炒出过10万块一本的高价。

因此，十五特别喜欢买业内人出版的书，万一有高价收回的呢，那不是小赚一笔了吗？写书的时候从当事人看很正常，甚至删减掉了敏感事实过。但是，过个一二十年，那些支离破碎的细节仍显得石破天惊。

本着猎奇和找内幕的心理看《基金长青》，华夏基金第一任总经理范勇宏的回忆录，虽然没有啥内幕，但也找到一些有趣的事。十五为大家一一分享。

货币基金亏损，所谓何事？

范在书中，用第九章讲了“货币基金泡沫”，而且用货币基金教父--布鲁斯的话，作为了整章的小注：

“如果一只货币基金的业绩始终是同行冠军，那么这个基金经理可能做了某些不适合货币基金的事情。”

可见，货币基金亏损在业内其实引起相当大的震动的，因为当时的亏损，是基金公司自掏腰包解决，没有亏到投资者的钱。

原文照抄如下：2005年四季度和2006年二季度，债券市场利率出现了比较明显的上升。尤其在2006年二季度，央行先后采取上调贷款利率、提高存款准备金率、向信贷投放过多的银行发行定向票据回笼资金等紧缩措施，债券市场走弱。加上A股持续增强，IPO重启，投资者大量赎回货币基金，投资股票基金或申购新股IPO。货币基金在持续两年爆发式增长后于2006年二季度首次出现“赎回潮”，平均净赎回率高达48.31%。货币基金“一枝独秀”的日子结束了，狂欢盛宴结束后对基金产生了很大的负面影响。

此次货币基金导致数亿元损失，包括部分外盘损失、提前支取定期存款利息损失等都由基金公司或基金公司股东承担，部分基金公司固定收益基金经理相继降职或离职。   

货币基金亏损的数据

2006年6月8日晚间，泰达荷银货币基金当日每万份基金净收益为-0.2566元，7日年化收益率降至1.6260%，成为年内第一只当日收益出现负值的基金。 6月9日，易方达货币基金的日收益也出现负值。当日，易方达货币基金的每万份收益为-0.0409元，7日年化收益率为2.2280%。而泰达荷银货币的每万份收益在9日则回复了正值，当日每万份收益回到0.9088元。2006年的牛市中，大部分基金公司迎来前所未有的好收成。因此，招商基金爆出6000多万元的亏损。业内猜测， 货币市场基金可能是导致基金公司亏损的主要原因之一。其后，仍有货币基金有些日子是负收益的情形，只是后来关注度不高。   

[img=553.739990234375,508.94000244140625]https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/4RyOxzfrXpphIiaKGFal29yZOrw60Q2uKacicxDdI5gPeZ3fxxBaYJ2uR0iarhjKVb0lxTUeQWQiboDt8cvOTuYhxw/640?wx_fmt=png[/img]

数据来源：网络

书中交待，当时货币型基金不规范的操作。

“长债短做”“代持”成为货币基金提高收益率的公开秘密。

本来货币基金规定不得投资于“剩余期限超过397天的债券”，为了提高收益率，吸引资金，货币基金通过银行、丙类帐户代持来达到长债短做的效果。为什么要“长债短做”呢？我们知道债券的收益和两个东西相关，一个是久期（和到期时间相关），一个是信用资质（评级高低）。当信用资质一定时（货币基金一般只投3A的债），久期越长，收益率越高。但是，货币基金是日流动性，每天都有大量的吞吐，就不能拿太长久期的债，否则的话，当集中赎回时，被迫卖债，就可能产能亏损。其中的原理类似银行遭遇挤兑。   

行话叫“久期错配”。

之后几年，监管层陆续出台了货币基金规范文件，如2006年《关于防范货币市场基金风险的提示函》、2014年讨论修订《货币市场基金管理暂行规定》、《货币市场基金监督管理办法(征求意见稿)》等。目前来看，货币型基金的运作更为规范，而且投资对货币型基金的看法，也普遍不再追求收益，归位到现金管理，基本堵死了漏洞。

其实在其它地方货币基金也有亏损的例子。

书中举了台湾的例子。“中国台湾地区的货币基金也经历过三次较大的危机。前两次危机发生在1997年、2002年。由于银行利率上升，有些基金公司购买的公司出现问题，最终基金公司股东被迫出资将公司债全部买回。第三次是2004年，台湾联合投信购买的可转债出现问题，股东无力填补亏损。当债券价格被真实地反映出来后，基金净值下调了3%。”

当然，货币基金亏损是极端的情形，一般情况下是不会发生的，特别是到现在管理更为规模的时候。

这对我们的启示是，投资中任何可能都存在。

在事前看产品的时候，“异常”是一个很大的风险，高风险低收益，要不就是庞氏骗局，要不，就隐藏在不为人知的地方。对待这样的产品，怎么小心也不为过。这样想来，接受贝塔，接受平庸也不是一件坏事。



               

作者：十五的投资笔记