另类ETF基金梳理

杨俊语语il

文 | 大象咖啡

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本文简要梳理美市场另类的交易所交易基金（ETF），它们覆盖了股指、外汇、原油、贵金属、债券以及波动率指数等不同市场领域。这些另类的ETF基金提供了丰富的做空机制，让一般散户可以通过ETF的简单形式做空标的。

1、股指、债券ETF

标普500指数反映了美500强上市公司的综合表现，通过如SPY、SSO、UPRO等ETF，可以以1倍、2倍甚至3倍的杠杆倍数做多这一指数。而MDY则代表着中型企业的表现，相比大盘股，它们往往带来更高的风险和收益。

道琼斯工业平均指数聚焦30家顶尖蓝筹股，通过DDM、DXD、SDOW等ETF，投资者既可以做多也可以做空，实现资金增值。

纳斯达克100指数以科技股为主，其中不乏如苹果、微软、谷歌这样的行业领头羊。该指数的投资基金包括PSQ、QLD、QID、TQQQ和SQQQ，无论是做多还是做空，都可以找到合适的ETF产品。

中小企业的动向可以通过罗素2000指数来观察，相关产品如WM、RWM、UWM、TWM、TNA、TZA等提供了多样化的投资选择。

长期国债ETF如TLT吸引了追求稳健回报的投资者，其反向ETF包括TBF、UBT、TBT、TMF、TMV等。中短期国债（如IEF、IEI、SHY、SHV）提供了不同期限的债券投资。值得关注的还有MUB等市政债ETF，以及LQD、BND、AGG等追踪投资级公司债券的ETF。

2、外汇、原油、贵金属ETF

外汇ETF涉猎多种货币，其中做多美元的UUP和做空美元的UDN，反映了美元的强弱。CurrencyShares系列的FXE跟踪欧元，而ProShares的EUO和ULE则分别提供了欧元的两倍做空和两倍做多操作。英镑ETF、日元ETF、瑞士法郎ETF、加元ETF、澳元ETF等，都是针对不同货币的投资工具，对应代码为FXB、FXY、YCS、FXF、FXC、FXA等。

原油市场的投资者可以考虑USO、BNO、OILNF、DBO这样的产品，它们不仅涉及WTI和布伦特原油，还可能包括其他的油气相关期货。UCO、DTO、SCO等ETF提供倍数做多或做空原油的策略。

黄金市场的直接投资途径是通过类似SPDR Gold Trust (GLD)这样的黄金ETF进行。IAU则是被金融顾问和机构偏爱的另一种黄金ETF。DGZ、DGP、UGL、DZZ、GLL提供了做空或做多黄金的选择。

白银市场则有SLV这样的ETF，反映白银市值的变化，以及AGQ、ZSL等提供的多空操作选择。

3、波动率指数类ETF

还有一类专门针对波动率指数VIX所构建的ETF基金。VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，其根据当下正在交易的不同行权月、行权价股指期权通过一定算法加权计算得出，反应了当前市场的波动范围或风险水平。

围绕VIX，芝加哥期权交易所推出了相应的期货合约。利用期货合约，市场又提供了可交易的波动率指数期货短期合约ETF（VIXY），中期合约ETF（VIXM）；反向基金则有0.5倍做空的SVXY以及1倍做空的SVIX。

在较长时间的平静期内，交易者会认为做空波动率指数的胜率极高。然而这种错觉会带来不可预知的黑天鹅风险。2018年2月初，美联储突然加息，在2月6日这一天，VIX指数上涨了100%以上，而做空波动率指数基金因波动率飙升而直接爆仓，像XIV在2018年2月就清盘了，而SVXY则跌去了90%，在此后将杠杆率调至了0.5。

4、结语

美市场的杠杆类、做空类ETF基金大多是基于期货或期权合约设计的，因此会受到期限结构、换月成本、时间损耗等的影响，并非与标的高度相关。在实践中，通常以短平快为主，切莫长期持有。

总的来说，做空过程通过ETF方式为投资者提供了便捷的渠道，无论是在股指、外汇、原油、贵金属还是债券市场，小散的表达方式更加丰富。但是此类基金需要交易者除了了解标的及其衍生品的底层逻辑之外，还需要了解基金背后的运作机制，实际交易反而更加具有挑战性。

（封面图为MJ生成图）

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