【理财观点】货币基金收益为何回落?未来还有多少下降空间?

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货币基金收益为何回落？

未来还有多少下降空间？



疫情蔓延，央行施行货币宽松政策，市场流动性持续宽松，货币基金收益率不断下行。继4月初大批货币基金7日年化收益率跌破2%之后，近期收益率进一步下滑至1.4%左右。代表性产品天弘余额宝，截止6月9日最新7日年化收益率为1.31%，创历史新低。比商业银行1年期人民币存款基准利率的1.75%还要低0.43个百分点。



统计显示，在262只货基A类份额中，已经有152只产品的7日年化收益率低于1.5%的一年期银行存款基准利率“关口”，占比达到58%。曾经，7日年化收益率3.5%是货币基金的正常收益水平，而目前这样的收益已经绝迹。6月2日，货币基金A类中只有8只产品的7日年化收益还保持在2%以上，如建信天添益A、易方达龙宝A、创金合信货币A、长城收益宝A、大成添益A等。

今年以来货基收益率中枢为何持续走低？其原因是由基本面与政策面共同造成的趋势性变化。2018年以来，国内外经济形势错综复杂，经济下行压力加大。逆周期调节的大环境下，货币政策开启一轮宽松周期。今年以来，为应对新冠肺炎疫情，中国人民银行通过降准降息与增加再贷款再贴现额度来支持实体经济，银行间流动性进一步宽松，从而推动货基收益率加速下行。同时，货币基金资产配置也发生了变化。当前货基资产配置流动性要求显著上升，在资产价格大幅波动情况下，为应对可能赎回带来的流动性冲击，货币基金被迫大幅提升资产流动性要求，增加流动性资产占比，减少线下存款等较长久期资产占比。另外，以往货币基金偏好配置同业存款。但是，在银行流动性宽松情况下，银行存款和同业存单价格大幅下行，利率吸引力下降。

与收益下行相悖，今年一季度货币基金季报显示，全部货基规模呈现明显增长，占所有基金比重止跌反弹。基金业协会数据显示，截至今年4月底，17.78万亿元的公募基金中，货基规模达到8.62万亿元，占比接近半壁江山；与去年底相比，今年前4月，货基规模在低收益状态中增加了1.5万亿元，成为资金在震荡市避险的重要工具。





全球央行预计仍将保持流动性宽松，短期利率应该还会维持在一个较低水平，货币基金收益率走低应该是总体趋势。前期久期拉得较长的货币基金还能维持一段时间的收益率，重新配置之后可能面临更低的回报。




               
作者：交银理财