更低风险的操作——货币基金的折价套利

刘金栋

在金融投资领域，货币基金华宝添益的折价套利(相当于溢价套利来说)其实就是一种买入赎回套利策略，可以说这是一项精细且高效的获利手段。当华宝添益的二级市场出现折价现象，即其市场价格显著低于其净值时，为投资者提供了极佳的套利机会，并且买入折价的基金然后赎回，可以快速锁定收益，不用担心市价变化的风险，并且不限额，适合大资金操作。

具体操作而言，投资者在二级市场以低于净值的价格买入华宝添益份额，并在买入当日即享受该基金所带来的收益。这不仅仅是简单的持有收益，更重要的是，在持有基金的过程中，每一份基金份额都能额外创造出基于100元买入价的差价收益。这种差价收益是套利策略中的核心利润来源。

假设投资者在2014年12月16日参与华宝添益的买入赎回套利，12月16日七日年化收益率为3.7110%，假设卖出价为当日最低成交价99.300元。

隐含收益天数N：
N = 0 + 1 = 1

当日隐含1份基金收益R：
R = (3.7110% / 365) * 100 * 1
R = 0.01017（保留四位小数）

买入赎回提醒价格p：
我们需要检查卖出价是否低于买入价加上当日隐含收益。
p（99.300） < 100 + R（100 + 0.01017）
99.300 < 100.01017
（条件满足，可以进行套利）

买入赎回的单次收益率计算r：
r = ((100 - 卖出价 + 当日隐含收益) / 100) * 100%
r = ((100 - 99.300 + 0.01017) / 100) * 100%
r = 0.71017%

买入赎回的年化收益率计算Y：
Y = (单次收益率 / 持有天数) * 365
由于资金在赎回后T+2日可用，这里我们假设持有期为2天。
Y = (0.71017% / 2) * 365
Y = 129.95605%

然而，需要注意的是，虽然套利收益丰厚，但资金并非立即可用。在赎回后，投资者需要等待T+2日方可使用这些资金。因此，在进行套利操作时，投资者需充分考虑资金的流动性需求。

在高折价的情况下，这一差价收益与持有基金享受的每百份收益之和，往往远超过同期仅持有华宝添益所获得的基金每百份收益。这凸显了买入赎回套利策略在提升投资收益方面的显著优势。

从一级市场赎回华宝添益的角度来看，其赎回价格固定为100元/份。而在二级市场中，当华宝添益出现折价时，其每份价格将低于100元。这正是投资者买入并赎回套利的绝佳时机。通过精准把握市场折价机会，投资者能够成功实现套利收益。

综上所述，买入赎回套利策略是一种高效且精细的投资手段。投资者需密切关注市场动态，准确判断折价时机，并合理安排资金流动性，以最大化套利收益。



作者：马哥谈投研