国际货币基金组织

同感丶

国际货币基金组织仅次于美国和德国，略微领先于法国和意大利，是世界第三大黄金投资者。该组织担负着多重使命，但最重要的使命是支持国际汇率、为困难的经济体发放贷款以及稳定国际市场。上述使命可以总结为一条：重建或恢复信心。对于是否可以通过人工干预实现这一使命，我们不做任何评论。

目前为止，本书的观点是，黄金储备的头寸与对货币的信心程度成正比。当1944年国际货币基金组织刚刚成立时，各国还普遍实行金本位制度，而当时最初加入的成员每年要以黄金的形式向组织交纳年费，随着组织成员的壮大，其资产也相应增长。然而黄金除了可以销售外不能提供任何收益，所以在2008年4月，国际货币基金组织同意将其储备的八分之一，即近400吨的黄金进行出售，以为后续的行动集资。到目前来看，这些黄金都由其他官方参与者（各央行）收购了，因而对黄金市场主要参与者之间的平衡并没有太大影响。这种转移黄金的方式并没有增加供应，却对某些需求造成了实际的破坏，因此我们对其影响仍十分担忧。

为了避免对黄金市场造成过度的冲击，国际货币基金组织计划其黄金销售额不能超过欧洲中央银行规定的每年400吨的限制，其方法就是把黄金优先售给其他官方机构投资者，而非私营技资者。该组织承诺尽快公布黄金销售额，以保证其他市场参与者消息的畅通，截至目前，这批黄金的一多半已经卖给了官方买家（主要是印度）。2010年，国际货币基金组织宣布剩余的一小半黄金将在公开市场上销售，目的是为其贷款业务筹资，同时实现其资产的多元化。不要以为如今的国际货币基金组织还是1990年、1980年乃至1944年的那个组织，它的政策发生了巨大的转变，如今该组织已经成为了巨大的黄金卖家。从1976年到1980年，该组织以每盎司35美元的价格将自己三分之一的黄金资产销售给其成员国。我们不认为国际货币基金组织是黄金市场中的一个不确定因素，但它和其成员国，以及其他市场参与者的关系有些微妙，也就是说如今的政策可能会发生改变，从而导致价格的崩溃。

正如我们提到过的，国际货币基金组织持有黄金份额的改变是其新筹资策略的一部分，这笔资金不能通过借贷的收益来维持，因为它的贷款对象通常是高风险的。这么做似乎有违常理，但这就是国际货币基金组织的使命和存在的意义。因此，新的收入策略是把出售黄金得到的资本，用于培养逐渐成熟的经济体，再将其收益用于维持组织的运作，从而弥补它将资金借贷给经济较差国家所产生的损失。目前各借贷国家未还给国际货币基金组织的欠款有13亿特别提款权（Special Drawing Rights，SDRs），因此我们期待它的投资活动能取得巨大的成功。

至今，该策略在实施过程中并未出现重大问题，一方面是由于过去几年黄金市场中的过度需求对金价提供了支持，另一方面还因为国际货币基金组织一直在用销售黄金的收益对美国、欧元区和日本政府的短期债券进行大量收购。当这些债券存在大量的资产泡沫时（2008-2010年），这是一项了不起的战略，而一旦泡沫突然破裂，该组织将面临严峻的问题。这里并不是在指责国际货币基金组织，而是要确保你能理解黄金市场的另一个潜在危险源。国际货币基金组织未来可能会销售更多的黄金，官方买家毕竟有限，因而这些黄金就要进入市场，供应量的增加可能会对金价造成短期的看跌影响。

并不是说当国际货币基金组织需要销售更多黄金时，金价必然会下降，而只是说可能存在这种潜在的冲击，需要黄金投资者灵活应对。我们认为未来十年市场对黄金的需求可以吸收国际货币基金组织出售的大量黄金，但在风险酿成前还是要有所准备，在这点上，国际货币基金组织会为黄金投资者提供足够的透明度，使其可以提前做出应对。

               
作者：外汇学者