香港保险,会打破刚兑吗?!

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最近，引发全网热议，内地保险即将打破刚兑，引发了保险行业已不再保险的讨论，

然而目前关于保险打破刚兑的传言还只是消息阶段。



其实《资管新规》和《保险保障基金管理办法》早已经指明了这个方向，实施的时间，可能只是早晚问题。内地保险利率持续下调，也已经成为不争的事实，那香港的保险，是否也会面临刚兑问题呢？

N1
香港保险会打破刚兑吗？

其实，香港的保险一直以来都不是刚兑的，而是采用了保证收益加浮动收益的模式。虽然保证收益较低，但浮动收益较高。这种设计的一个优势是能够抵御市场收益率的波动。在市场环境不佳的情况下，至少保险公司不太容易破产。

与内地的保险相比，香港的保险最本质的区别在于全球投资。

香港的保险公司，会根据哪里的收益率高就进行相应投资，

而内地的保险则受限于地域，

当某个地区的经济波动时，资产配置的风险就会增大。

香港的保险实行全球投资，利用了亚洲金融中心的地位，

投资策略更加自由，中长期的权益类资产占比较大。

而内地的保险受到地域和监管的限制，

主要投资于内地市场，固定收益类资产占比较大。

因此，在同等风险水平下，香港的储蓄保险表现突出。

香港保险采用了复利分红的方式，长期回报稳定且可观。

与内地的年金保险相比，香港的回报有明显的优势。

这种投资策略和回报模式，

使得香港的保险在全球资产配置中扮演着重要的角色。

N2
从法律的视角如何看待香港保险刚兑

《财新》报道的主要内容，

是关于《保险法》中涉及保险公司资不抵债情况下，

如何处理保单的问题，

对于香港保险市场而言，依据的是《保险业条例》，

下图是香港《保险业条例》关于清盘时保险合约的约定，



其中也规定了一些极端情况下，保险公司可以通过法院清盘的方式处理。

在清盘之后，保单仍然有效，并继续运作，

但是进行清盘的保险公司有权更改已有的保险合约。

如果说《财新》所讨论的是内地保险公司在破产情况下可能发生的“破刚兑”，

那么按照这个说法来评估香港保险市场，

可以认为香港的保单一直以来都是“破刚兑”的。

N3
从监管的定位角度理性看待港险刚兑
香港保险业由独立于政府的香港保险业监管局（Insurance Authority）监管，
其职责涵盖发放许可证、监督市场行为以及保护消费者权益等方面。

值得一提的是，香港保监局是在2017年6月成立的，前身为保监处。

这显示出香港保险监管机构的作用和影响力，远不及内地监管机构那样有决定性。

香港保险监管的主要内容，包括保险公司的偿付能力监管和信息披露等方面。

与此相对，内地保险业的监管机构是直接隶属于国务院的金融监管局，

具有对市场进行直接干预的权力。



不仅仅是保险业，整个香港金融体系都不倾向于过度干预市场。

举例来说，近年来港股的表现比A股更为疲软，

但即便如此，香港政府只采取了降低印花税等内部措施，

并不会，也没有能力去过度干预市场。

相比之下，A股则采取了更加强硬的监管手段，

除了常规工具外，还可能会有国家队介入救市、央企增持，

甚至在极端情况下会采取“禁止做空”、“抓人”等非常规手段。

通过这些例子，我们可以直观地理解两地不同监管方式之间的差异。
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香港保险保证利率低安全边际高

香港的保险市场主要以分红险为主，

这种险种的核心，是保险公司与消费者共享投资成果，并共同承担风险。

目前香港热门的储蓄险，

其保证利率仅约为1%甚至0.5%，而5%到6%的高预期利率主要来自于分红。

简言之，只有极少部分（1%甚至0.5%）需要保证刚性兑付，

对于保险公司来说，他们进行的投资回报率远超这个水平，

最近美国十年期国债利率甚至超过了5%，

因此，香港保险公司不存在严重的刚性兑付压力，

也不像内地保险公司那样面临利差风险，其安全边际相对较高。

当然，我们也不必担心香港保司不负责任地享受分红而不付出。

自2017年开始执行的GN16条例要求，

对于2010年后推出并且在近5年内有新单的产品，

保险公司必须在官网公布分红情况和过去的派息率。

从2024年1月开始，这一要求还将进一步升级，

对于2010年后发布的所有分红保单和万能寿险产品，

只要仍然有效，都必须进行披露。

公开透明的分红实现率，

促使保险公司努力实现计划书中的预期利益，

因为数据不佳可能会影响公司未来产品的销售。

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作者：恒小信