中产青睐的香港保险VS 公募REITs,哪个香!

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近年来，由于众所周知的原因，香港保险的热度再次空前高涨，成为中产家庭海外动作三大标配之一（中产家庭海外动作三大标配：移民、优才和香港保险）。狗哥不是香港保险的专业研究人士，只是身边的朋友搞的人越来越多了，知道些皮毛。当狗哥上有一天看到中介发的香港保险之预期IRR测算，不由自主的想和C-REITs数据做个对比。当然，C-REITs毕竟是权益产品，保险毕竟姓“保”，二者产品属性不同，并且一个境内一个境外。但这并不妨碍两者的相似度，就像两个异性的人，也可以长得很像。他们期限都很长（REITs一般在20-99年），都是靠分红实现收益（reits强制分红，不低于3.8%），都相对比较稳定，从这个角度来看，都属于长期类“固收”产品。当然，很多人买香港保险并不纯粹是为了收益，传承、移民、风险对冲、汇率等等在此不表。

先说简单结论（未考虑各种利率环境、汇率环境等因素），从长期来看，香港保险的保证收益IRR远不如C-REITs，考虑到非保证收益之后，目前收益最高的香港保险演示的长期IRR小幅超过C-REITs预估收益平均值。香港保险期限越长收益越高，保障功能好，利于传承财富。公募REITs整体流动性好，每年都能通过分红实现收益（不低于3.8%的分派率），获得感和持有体验感更好。接下来是啰嗦版，文章结尾有对比表！

香港保险中目前收益最高最火的多元货币计划，像香港保诚「隽富多元货币计划」、友邦的盈御多元货币、香港宏利「环球货币保障计划」等等，狗哥借用了一下中介的测算，保证部分的IRR收益，15年以内都是负的，20年左右大概是0（退保够本），50年的情形下大概是0.2-0.6%。100年的情形下大概是0.5-0.8%。预期收益（非保证）IRR，也就是多用于描绘美好未来憧憬的IRR收益，15年大概是3.8-4%，50年大概是6.5%，100年大概是7-7.08%。通过这个测算，基本都够搞清楚一件事，香港保险保本的部分短期难于回本，长期连余额宝也达不到，收益本质靠的是非保本部分。

非保证部分在销售材料是有演示的，那么怎么知道是否能够实现且实现了多少了，毕竟这能拿到的才是真正的收益啊。狗哥自学了一个名词分红实现率，也叫做“履行比率”，是评估保险产品综合表现的重要指标之一，主要是为了让客户了解保险公司真实派发的红利与签订合同时的演示红利之间的差距。香港保险业监管局官网公布了保险公司分红实现率的网站列表，大家感兴趣的可以自行查询：https://www.ia.org.hk/sc/fulfillment_ratio/list_of_insurer.html。

分红实现率的计算方法很简单，等于实际分红除以建议书给出的分红。假设当年实际分红是9000元，建议书演示的分红收益也是10000元，那么当年的分红实现率就是90%，说明实际收益少于演示收益，产品收益不及预期。狗哥上官网大致查阅了保诚和友邦的分红实现率公布，大概了解到，产品类别、购买时期、币种、缴费方式等等都会影响分红实现率，狗哥在此就不举栗子了，防止误导大家。不过狗哥整体看了下，不少都不到100%，少的还有40%多的，也就是说非保证收益，可能要在演示的基础上打个折，具体是多少，大家自行查阅（但一般要过了3年才公布，买的时候只能靠演示和历史产品数据）。

接下来是C-REITs，强制分红的规则（基础设施基金应当将 90%以上合并后基金年度可供分配金额以现金形式分配给投资者，且在符合分配条件的情况下每年不得少于1次）使得REITs天生我“才”高股息，同时对特定项目还有收益率和分派率指标要求，特许经营权类项目，基金存续期内部收益率≥5%；产权类项目未来3年每年净现金流分派率≥3.8%。再来看看动态股息率，以目前价格水平测算，公募REITs TTM股息率（剔除未分红标的）平均约7.14%，其中产权类约4.70%，收益权类约9.95%。考虑到香港保险的特性，和收益权类产品对比更有意义，狗哥根据可供分配金额，按照保守的策略，估算了一下收益权类项目的IRR，平均大约是6-7%（具体数据请参考狗哥的知识星球）。产权类因为到期价值不归零，大家参照分派率去对比。在狗哥看来，C-REITs的确定性更高，毕竟公募REITs底层投资的都是关系千家万户的基础设施和不动产，历史平均分配实现率也都在100%以上。流动性方面，保险基本没有流动性，保单借款利息奇高，C-REITs在交易所上市，随时可交易。

香港保险VS C-REITs



最后，狗哥想说，在当前国债利率逼近2%的大背景下，这两个产品其实都很香。不过，任何金融产品都要根据自身性格、财务预算、人生阶段去量体裁衣配置！适合自己的才是最好的。

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作者：睿智狗REITs Go