省心话固收 | 可转换债券型基金——产品篇

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理财产品为什么会亏损？如何才能获得稳健收益？授人以鱼不如授人以渔，省心研究院全新栏目《省心话固收》，每周五为您深度剖析固收的前世今生，帮助您选择适合自己的固收产品，陪伴您实现从“一无所知”到“了如指掌”的固收投资进阶之路。

在介绍可转换债券型基金（下文简称“可转债基金”）前，我们首先了解一下什么是可转债：

可转债是可转换公司债券的简称，指的是上市公司发行的一种持有人可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，转换的对应的上市公司股票就被称为“正股”。

从定义上不难看出，可转债兼具“债性”和“股性”：

1）作为债券，可转债与其他普通债券一样，具有规定的利率和期限，权益市场低迷时，投资者可以选择持有债券到期，获得本息收益，在一定程度上规避股市下跌的风险；

2）权益市场向好时，投资者可以按照约定将可转债转换成股票，获得股息红利和权益市场上行带来的收益。



PART 1

什么是可转债基金？

可转债基金，顾名思义，就是主要投资可转债的基金。一般我们定义投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，且对可转债的投资比例不低于固定收益类资产80%的产品为可转债基金。

2017年，国家放宽可转债审批条件，可转债市场规模大幅扩张。可转债基金市场规模变化与可转债的发展趋势相适应，以wind二级分类下的可转债基金为统计口径，2017至2021年，可转债基金规模持续扩张，由不足40亿元增长至595亿元。近2年含权基金整体表现受市场弱势行情制约，可转债基金整体规模有所下滑，截至2023年底，规模低于500亿元。

图1：可转债基金规模与数量变化



数据来源：wind，省心研究院，截至2023/12/31；注：仅统计wind二级分类下的可转债基金



PART 2

可转债基金收益风险特征

虽然可转债基金“进可攻”、“退可守”，但不代表投资可转债基金没有风险。

实际上，我国可转债市场的T+0、无涨跌幅限制等属性，导致部分底仓转债的价格波动较大。从历史风险收益特征来看，可转债基金的长期收益获取能力高于纯债型基金，而波动性也显著高于纯债型产品，2023年可转债基金平均最大回撤超过-10%。

表：偏债混合型基金与债券型基金收益情况对比



数据来源：wind，省心研究院，截至2024/3/20；注：可转债基金仅统计wind二级分类下的可转债基金

图2：可转债基金与债券型基金年度最大回撤对比



数据来源：wind，省心研究院，截至2023/12/31；注：可转债基金仅统计wind二级分类下的可转债基金

投资顾问：段超 S0570615110007

联系人：李昭璇

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作者：涨乐省心投