绩优债券基金经理,我又发现了一位

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       最近问债基的小伙伴比较多， 今天懒猫来介绍一位比较低调但实力不俗的基金经理——李怀定。 他的代表基金之一“光大保德信尊裕纯债”不持有股票和可转债（可分离交易可转债的纯债部分除外），是一只纯债基金，截至今年1月底，在他任内（2021年7月10日以来）涨了12.86%，同期业绩比较基准涨幅4.27%，年化回报率4.74%，同期年化业绩基准0.91%。近一年同类排名前9%，荣获银河证券五星评级。①

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（数据来源：截至2024年1月31日，业绩及业绩基准已经托管行复核，指数表现来源自wind。任职年化回报=（1+任职回报）^（1/任职以来年数）-1））  01 先简单介绍下光大保德信， 这是一家在固收领域有着深厚积淀的基金公司。 业绩异常能打， 在去年底海通证券发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》中，光大保德信近五年、近七年固收绝对收益均位居行业前十。②
刚刚提到的李怀定，是光大保德信信用纯债投资部的负责人。
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他本人是复旦大学经济学博士，兼具卖方、买方和保险公司的从业经历。 2007年毕业后，先去光大证券任债券分析师，再去国信证券带团队，任固定收益小组研究团队负责人。2012年转型买方，去了汇添富，并于2015年底出任公募基金经理。  2018年8月，他去了长江养老保险任固收投资经理，2021年6月重返公募，加入光大保德信。  02 得益于复合背景，李怀定逐渐形成了“自上而下”、“重视绝对收益”、“分散投资，严控风险”的投资体系。 （1）自上而下的“数据党” 债券市场的超额收益来源主要有4个：1）拉久期（债券牛市中，长久期的债券涨幅更大）；2）上杠杆；3）波段交易；4）信用下沉。 前三个都和宏观有关，也就是通常所说的“自上而下”。 信用下沉是自下而上，一家家去分析企业，评估债券的收益率和潜在的违约风险。 李怀定在券商研究所时培养了比较好的宏观投资框架，之后虽然也自下而上做了大量的信用研究，但他认为信用下沉获得超额收益的空间相对较小，性价比也不高，所以还是选择自上而下，赚宏观的钱。 为了提高宏观判断的胜率，李怀定有一个秘密武器——独家数据库。 他不仅跟踪国内的主流数据，还会跟踪美国和日本的主要数据。 一些日本、美国的数据，如果Wind、彭博没有的话，他还会去手动下载，然后翻译、分析。 据他说，基本每天下班后都会花一些时间看下海外数据，特别是美国和日本的数据。 这么做的目的，是以此为“地基”重构数据体系，去除一些扰动因素，尽可能剖析背后最客观的情况。  此外，他还会跟踪全国31个省市几乎所有市级的财政状况和宏观数据，这对投资城投债相当重要。 多年的研究经历，让这个数据库日臻完善。有了数据作为判断依据，一旦形成明确的方向，李怀定就会敢于出手及重点持有，并且坚信自己的判断。这种十年如一日扎根数据，抠细节、重研究的劲头，让他避过了很多大坑。 （2）重视绝对收益 这和他保险公司的从业经历有关。 保险公司比较看中绝对收益，他负责的固收业务更是要求“稳中求稳”。 所以，李怀定经常挂在嘴边的一句话是： “操作时，本金安全是第一位的，争取让委托人或持有人获得正回报，这是底线”。 事实上，他也做到了。 2021年，管理光大保德信尊裕纯债以来，基金年年正收益。源于优异的业绩，其去年在同类基金中跻身前9%，也获得了银河证券五星认证。①


（数据来源：业绩数据来源自基金定期报告。基金经理任职区间未完整覆盖产品业绩区间，李怀定自2021/7/10开始管理光大尊裕） （3）分散投资，严控风险 李怀定认为，固收投资的第一要义是分散投资、严控风险。 如果持仓过度集中，它可能让你在某一阶段表现特别好，也可能因为市场环境变化，导致你的回撤非常大。 所以，投资中他特别看重分散投资，以及确保流动性。 而且，分散投资还有一个好处，卖的时候好卖，不会因为流动性限制对基金净值造成冲击。 值得一提的是， 李怀定也是一个独立性比较强的基金经理，投资中不过度盯盘、不跟风。 这源于他之前的经验，不管做股票还是债券，如果时刻盯盘的话，很容易被情绪干扰，跌了会自责为什么没卖，涨了又容易自责为什么没买。 他通常是配置好后，隔一段时间集中调一次仓。除非是发现了更好的标的，或者判断错了，才会调整配置。  03 对于2024年债市，李怀定的观点很明确——看多。 逻辑主要是这几个： 1）房地产对经济的影响并未结束。如果出生人数持续低迷，房地产或会较长时间受到影响。 2）企业融资成本高。虽然当前债券收益率已经接近或处于历史低位，但因为企业盈利较低，导致企业实际债务成本仍较高。只有在企业融资成本进一步下行后，才能看到企业扩大投资的可能。 3）降息的可能性。如果企业盈利持续当前水平，无论LPR，还是存款利率都有继续降低的空间。 4）积极的财政政策或面临一定挑战。考虑到国企和地方政府以及融资平台的债务情况，积极的财政政策或面临一定挑战。 因此，他判断： 虽然债牛已经持续了较长时间，十年期国债收益率也降到了2.4%附近，但在中长期因素的影响下，债券收益率仍有继续下行的空间，债券市场的投资前景仍然值得期待。  04 基于对债市的看好，李怀定近期正在发行一只新的债基——光大保德信鼎利90天滚动持有（A类：020438；C类：020439）。 新基金最大的特点是采用滚动持有的方式，买入后锁定90天，在每个持有期限的到期日开放赎回；如果不赎回的话，再锁定90天，然后开放赎回，依次类推... 对于投资者来说，锁定期的设置，能有效降低短期频繁申赎，减少“追涨杀跌”，有利于培养长期投资的习惯。 对于基金经理来说，避免了日常频繁的短期申赎对基金运作的干扰，可以提高资金使用效率，更好地追求增厚收益。 另外，因为是新发债基，《基金招募说明书》规定：投资的信用债的信用级别不低于AA+，其中投资于AAA级的比例合计不低于信用债资产的50%。力争获取更为稳健的投资收益。 对李怀定感兴趣的小伙伴，不妨关注下他这只新债基~~
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（资料来源：光大保德信鼎利90天滚动持有招募说明书，具体投资范围及投资策略详见基金合同和招募说明书） 数据来源：①        同类排名来源于银河证券，截至2023.12.31，光大尊裕近一年同类排名为111/1340，同类指的是长期纯债债券型基金；五星评级来源于银河证券，截至2023.12.29，评级分类与同类排名一致。②        公司排名来源自海通证券研究所金融产品研究中心，基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜，数据截至2023.12.31，其中近七年排名5/88，近五年排名9/112。  重要提示：
李怀定，复旦大学经济学博士学位，2007年7月至2007年11月任职华泰证券股份有限公司固定收益部；2007年11月至2009年7月在光大证券股份有限公司担任债券分析师；2009年7月至2012年5月在国信证券股份有限公司担任经济研究所高级分析师；2012年5月至2018年8月在汇添富基金管理股份有限公司历任固定收益投资部高级分析师、债券基金经理助理、债券基金经理；2018年8月至2021年5月在长江养老保险股份有限公司担任养老保障投资部/个人养老金投资部固收投资经理；2021年6月加入光大保德信基金管理有限公司，现任固收管理总部固收研究团队联席团队长，2021年7月至2024年1月担任光大保德信吉鑫灵活配置混合型证券投资基金（已清盘）的基金经理，2021年7月至今担任光大保德信恒利纯债债券型证券投资基金、光大保德信尊裕纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金、光大保德信尊丰纯债定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理，2021年7月至2023年4月担任光大保德信诚鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2021年9月至2024年1月担任光大保德信岁末红利纯债债券型证券投资基金（已清盘）的基金经理，2021年11月至今担任光大保德信纯债债券型证券投资基金的基金经理，2021年12月至2023年3月担任光大保德信裕鑫混合型证券投资基金（已清盘）的基金经理，2022年9月至今担任光大保德信尊颐纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理，2023年6月至今担任光大保德信睿阳纯债债券型证券投资基金的基金经理，2023年7月至今担任光大保德信荣利纯债债券型证券投资基金的基金经理。

风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，光大鼎利90天的产品风险等级为R2（中低风险），适合风险评级C2（稳健型）及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩、净值高低、获奖情况及相关行业排名并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本基金募集规模上限为50亿元人民币（不包括募集期利息），基金管理人可对募集期的销售规模进行控制，具体规模控制的方案详见届时相关公告（如有）。

本基金面临运作方式的风险：本基金对每份基金份额设定90天的滚动运作期，每个运作期到期日，基金份额持有人可以提出赎回或转换转出申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回或赎回被确认失败或转换转出失败，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期；因此基金份额持有人面临在滚动运作期内不能赎回基金份额的风险。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。



作者：懒猫的丰收日