听见|有趣的投资:为什么要配置债券基金?

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在震荡的市场环境中，选基金可能成为了部分投资者的难题。如果您不知该如何选择，不妨关注一下波动相对较低的债券基金，在当前利率下行的大背景下，或能起到抵御通胀，合理配置资产的作用。今天我们与大家一起聊聊，为什么要配置债券基金？

什么是债券型基金？

债券型基金，是指主要投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，特点是相对低的波动、风险，寻求相对稳定的收益水平。按照基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。

债券基金的投资对象主要是国债、金融债、企业债、可转债。通常，债券为投资人提供固定的回报和到期还本，风险低于股票，所以相比较主要投资权益类的基金，债券型基金的预期风险与收益低于混合型基金和股票型基金。

如何选择债券型基金

1、纯债基金适合什么样的投资者？

有些投资者刚刚开始接触基金投资，有闲钱，但不愿承担较多的亏损，可能觉得货币市场基金的收益较低，偏向于债类的产品，这类客户可以关注纯债基金。

纯债基金不投资于股票市场，主要投资于国债、金融债等固定收益类金融工具，其投资目标通常是获取稳定的利息收入和到期本金返还。投资纯债基金也会面临一定的风险，包括信用风险和利率风险等，但风险低于一级债基和二级债基。

2、一级债基适合什么样的投资者？

如果投资者希望能博取一些收益，但又不愿意承担太大风险，想选债券型基金里风险更为适中的产品，那么一级债基就值得关注了。

一般来讲，一级债基是投资于固定收益类金融工具，包括国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业（公司）债（包括可转债）、回购以及中国证监会允许基金投资的其它固定收益类金融工具的开放式基金。一级债基和纯债基金的区别在于，一级债基可以投资可转债。可转债是一种特殊的债券，会在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成发债公司的股票。所以可转债既有普通债券的特征，也具有权益资产特征。

3、二级债基适合什么样的投资者？

有些投资者注重稳健配置需求，希望所选的基金波动相对可控，但同时还想要有机会获得相对高一些的收益，自身又具备一定的风险承受能力。如果您属于这类情况，可以更多的关注二级债基。

一般来讲，二级债基的投资范围更为广泛，一方面以不低于一定比例的固定收益资产打底；另一方面，通过适当配置转债和股票等权益资产，把握结构性机会，增强组合收益。这意味着二级债基的投资标的不仅限于债券，还包括了部分股票、可转债等权益资产，以期增加组合的收益弹性。因此，二级债基的风险更高，预期回报也相对较高，但同时投资者需要承担更大的市场风险和信用风险，但同时也把握了股债两市的投资机遇。

总结来说，纯债基金、一级债基专注于固定收益类金融工具，风险较低，而二级债基则在一级债基的基础上增加了对二级市场股票的投资，风险相应增加。

合理的资产配置应包含债券型基金

从理论上讲，债券是一种赚取“货币的时间价值”的投资品种；从操作层面看，债券是一种发行人承诺到期还本，并且根据投资者持有期限长短支付利息的一类产品，这种本质决定了在不发生发行人支付危机的前提下（比如我国债券发行人以财政部，国家财政支持的政策性银行、大型国有商业银行、各级地方政府和大型特大型国有企业为主，发生违约的概率相对较低），投资债券并持有到期，获得相应的投资收益。而且，这种收益是与持有时间紧密相关的，持有时间长，收益就会相对较高。因此，投资债券基金具有与此相似的部分特征，是希望获得相对平稳收益水平的一个良好的投资方向。当然，投资不同类别的债券，债券本身的风险收益比也是不同的。

股票与债券作为资产配置的两个重要品种，通常具有跷跷板效应，所以在波动性上的差别就决定了不能将此两者的收益率进行比较。纯债基金的相对低的波动性（涨跌不太剧烈）和长期收益率（成长的弹性相对较小），就表示它大概率不能像股票型基金那样让你快速看到账户变化。如果今天买进来过两天又要赎回，这样在债券里是很难看到收益的，所以购买债券型基金的钱，一般是长期不用的闲置资金。

资产配置，其实是相当于把投资视角拉高了，眼中并不是只盯着眼前的一个或两个市场，也不是手头这几只基金，而是俯瞰全局，将基金作为整个组合来看待。今天这边涨了，明天那边跌了，都是常事，只要长期来看账户整体是赚钱的，那么配置的意义就达到了。投资股票型基金、混合型基金的风险更高，当处于市场波动的行情下，对于追求资产稳定增长的投资者而言，配置一定比例的债券型基金，大概率可以降低资产的波动，起到压舱石的作用，是一种较合理的选择。

华商收益增强债券的攻守道

华商收益增强债券是一只主要投资于固收类资产，且比例不低于基金资产的80%，可参与一级市场上市公司的首发及增发（不参与二级市场股票投资），可持有因可转债转股所形成的股票等资产的债券型基金。（更多内容，详阅基金法律文件）

截至 2023 年末，华商收益增强债券成立近15年来，A类份额净值增长率达115.20%（同期业绩比较基准为78.29%）。据银河证券公布数据显示，截至2023年末，该基金近1年、3年业绩在同类产品中居前5%，华商收益增强债券B类份额近1年、3年业绩排名居同类前10名（详见下表）。



注：上文及表格中的基金业绩数据来源华商基金，已经托管行复核，业绩比较基准数据来自万得信息，基金排名数据由银河证券于2024.01.02公布，以上数据截至2023.12.31，华商收益增强债券A/B在银河证券基金分类中分别属于普通债券型基金(可投转债)(A类)/(非A类)。

华商收益增强债券由华商基金固收“元老”级人物张永志管理，在严控风险的前提下，通过主动构建及调整固定收益投资组合，以期分享债市投资机遇，而在近1年来股票市场波动相对较高的情况下，华商收益增强债券尽少参与可转债投资，力争以“稳中求进”的投资策略获取资产的稳定增值。

张永志一直秉持稳健均衡型的投资风格，专注大类资产配置，以追求长期的绝对收益回报，同时强调配置品种的风险收益比。在债券投资上，张永志严格把控信用水平，主要投资于高等级信用债，尤其是2020年后，他力争采用绝对收益管理思路，对可转债资产的配置极为谨慎，信用债投资也以债项评级AAA为主。在股票投资方面，他优选行业基本面趋势较好的板块和个股。



数据来源：上述基金业绩排名数据由银河证券于2024.1.2公布，数据截至2023.12.31，华商稳健泓利一年持有期混合(A/C)成立不满一年，暂无相关排名数据。

投资往往需要“守得住繁华，耐得住寂寞”，张永志便是这样一位基金经理，在十多年的时间潜心钻研投资，厚积薄发，在市场沉浮中岿然不动，历经时间的检验。

投资市场风云变化，新鲜有趣的理财知识层出不穷，想听什么？想了解什么？说出您的想法，告诉我们，也许下一期“有趣的投资”就是您最想了解的。我们下期见！

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数据说明：截至2023.12.31，张永志具有18年证券从业经历，其中：3.0年证券交易经历，1.6年证券研究经历，13.4年证券投资经历。张永志历任所管理产品：华商稳健双利债券2010.8.9至今；华商稳定增利债券2011.3.15至今；华商稳固添利债券2015.2.17.至2020.3.16；华商瑞鑫定期开放债券2016.8.24至今；华商瑞丰混合2017.3.1至2019.5.23；华商可转债债券2017.12.22至今；华商收益增强债券2018.7.27至今；华商双债丰利债券2018.7.27至2020.3.16；华商双翼平衡混合2018.7.27至2021.4.26；华商回报1号混合2018.7.27至2020.12.15；华商瑞丰短债债券2019.5.24至2019.8.23；华商转债精选债券2020.9.29；华商稳健添利一年持有混合2022.1.11至今；华商稳健汇利一年持有混合2022.4.19至今；华商稳健泓利一年持有期混合2023.5.16至今。

华商收益增强债券成立于2009/1/23，业绩登载期间基金经理变更情况：张永志（2018/7/27-今）、梁伟泓（2012/9/14-2018/9/11），业绩比较基准为：中证综合债指数收益率。2019-2023年度A类份额净值增长率分别为-2.76%、2.67%、10.90%、-0.83%、8.31%，B类份额净值增长率分别为-3.19%、2.23%、10.54%、-1.26%、7.90%，同期业绩比较基准增长率分别为8.12%、4.67%、2.97%、5.23%、3.32%、4.81%。上述2019-2022年基金净值增长率、同期业绩比较基准数据来自基金定期报告，2023年基金净值增长率来自华商基金，经托管行复核，同期业绩比较基准数据来自万得信息，华商收益增强债券A/B在银河证券基金分类中分别属于普通债券型基金(可投转债)(A类)/(非A类)。

风险提示：定期开放债券型基金存在投资者由于错过开放期，而无法进行申购赎回的风险。约定持有期的证券投资基金，在约定持有期到期日及到期日之后，基金份额持有人方可提出赎回申请，存在投资此类基金后约定持有期内无法赎回的风险。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。基金由华商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。





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作者：华商基金管理有限公司