省心话固收 | QDII债券型基金—产品篇

孙悟空748

省心话固收

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书接上回，在讲解了美国国债、海外信用债、中资美元债等底层海外资产后（详见《省心话固收》第31 & 34期），我们回到产品层面，揭开QDII债券型基金的“庐山真面目”。



PART 1

什么是QDII债券型基金？

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）基金指在国内设立，经国家有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金，QDII债券型基金的主要投资标的为中资美元债，个别为海外主体发行的美元债，可以投资一定额度的股票、基金和衍生品。

目前，全市场QDII债券型基金共有25只，全部为主动基金，投资市场包括全球、亚洲、新兴市场、大中华区，投资标的涵盖中资美元债、新兴市场债券、美元债等。

2019年，QDII债券型基金的规模同比大幅上升，达到146亿元。然而，2020年5月至2022年3月人民币升值，叠加地产板块违约产生的流动性影响，产品在业绩上跌幅超过预期且波动较大，投资者不断赎回份额，产品总体规模大幅下滑。随着时间的推移，2023年，基金规模同比小幅上升，截至三季度，总规模约112亿元，较2019年规模仍然较小。

图1：QDII债券基金规模与数量情况





PART 2

QDII债券型基金特征

01 收益受汇率影响

由于投资于海外市场，QDII债券型基金的风险收益同时会受汇率和投资标的的双重影响，波动性往往高于国内纯债公募产品，相应的收益弹性也更大。

回顾这类产品近五年的收益和回撤情况，2020年以来，受到汇率和国内地产债违约影响，QDII债券型基金表现不佳，随后两年整体均录得负收益，回撤和波动也较大。2023年，QDII债券型基金收益有所回暖，平均录得正收益，最大回撤同比大幅下降。

图2：QDII债券型基金年度收益率（%）



图3：QDII债券型基金年度最大回撤（%）



数据来源：wind，省心研究院，截至2023/11/30

02 不占用外汇额度

作为跨市场投资的便利工具，QDII债券型基金能简化投资者海外投资的流程。投资者可以通过购买产品直接进行海外资产配置，个人不需开立境外账户，不需要跨境汇款，其外汇额度来自于拥有QDII额度的公募基金，购买人民币份额不会占用投资者自身的外汇额度。

03 投资门槛较低，个人投资者占比较高

QDII债券型基金的投资门槛不高，多数基金的申购下限仅为 1 元，而机构投资者多采用专户的形式进行境外投资，因此，产品的个人投资者比例较高。2020年地产债违约事件促使个人投资者赎回潮之前，QDII债券型基金个人投资者平均占比超过60%，2023年中报显示，个人投资者占比与机构占比相近。

作者：衣梦涵，S0570622030003

联系人：李昭璇

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作者：涨乐省心投