用同业存单基金取代货基,靠谱吗

默默MYQ

之前写了一篇《货基收益 1.5%时代，拿什么来拯救》，建议大家关注低费率的货基以实现更高的收益。

就有读者留言建议，不妨考虑下同业存单基金。

同业存单基金，自 2021 年开闸迄今，也算是近年一个“小热”品种，累计已有82 只基金，合计规模904 亿元了。

“同业存单”这四个字，听着有“存单”这个存款相关的概念，自然先天会给人一种“安稳”的感觉。我知道不少基民也是基于这样的“认知”去拥抱同业存单基金的。

但请注意，当你离开货基，拥抱同业存单之时，是要跳出“惊险跳跃”的一大步——你将离开货币基金“天天正收益”的美好，进入随波逐流净值波动的“震荡新世界”。

目前的同业存单基金，跟踪的是中证同业存单AAA指数，这个指数的成分品种是主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单。

虽然带有“存单”二字，但其实你可以将其视为另一种 1 年期限以内的“纯债”品种，因为同业存单也是有价格的(中证估值价格)，是会伴随市场利率起伏而起伏的。

一图胜千言，下图是中证同业存单AAA指数2022 年至 2024 年 6 月末的走势，以及1 年滚动收益率和 1 年滚动正回报。



这里请格外关注的，是滚动 1 年下正回报交易日的比率，这代表你持有同业存单指数(还没考虑每年管理费、托管费和销售服务费合计 0.45%的损耗)1 年中获得正回报的比率。最新值是 88.02%，即 10 天中至少有 1 天是亏损的。

事实上，在 2022 年和 2023 年债券相对动荡的情况下，这个数值甚至低至 80%。

在 2022 年，中证同业存单AAA指数甚至出现过 1 个月不赚钱的“极端情况”，虽然这点回撤相对 A股可谓是不值一提，但对于习惯了货基天天赚钱的持有人，或许还真是“波澜壮阔”了。



2024 年，债券是个牛市，中证同业存单AAA指数上半年收益是 1.27%，但滚动1 年正回报日比率依然在 90%以下，4 月末还出现过一波回撤。



如果说中证同业存单AAA指数时不时出现单日负回报和小回撤是一件闹心事，那么同业存单基金的另一个问题就是“良莠不齐”，收益离散程度远大于货基。

我提取成立满 1 年的同业存单基金和货币基金 A 类份额作了一个对比统计，你会发现同业存单基金之间的收益差距比货基大多了，甚至还有半年负回报的！！



当然，一个精选的“盘外招”，就是只看第一批同业存单。作为会里首批放行的样板工程，大多是业内翘楚，的确表现还算不错，费后收益也能和中证同业存单AAA指数相若了。



不过问题就在于，为了 1.2%至 1.3%的半年收益，要忍受 10%交易日的负回报，值吗？这显然是一个见仁见智的问题。

在我看来，追求正收益交易日比率，不妨考虑“货币三佳”这样的货基精选，追求收益率，可以进一步考虑类似“花好月圆”这样的货基纯债混合组合。

在《货基收益 1.5%时代，拿什么来拯救》我就推荐过且慢“货币三佳”，一个货基组合，目前持有的是那种原本针对机构客户的 B 份额，年管理费、托管费、销售服务费加起来只有 0.2%左右，成本上相对同业存单基金就领先了 0.25 个百分点左右。

从收益来看，上半年是 1.1%，这可是天天正收益前提下实现的欧。



要看详细数据，可以长按下面的二维码查看。



当然，如果真的愿意放弃对日日正收益的执念，其实不妨更向前一步，多拥抱些纯债基金。当下这类组合很多，这里就挑一个同样出自且慢的“花好月圆”组合为例来分析。这个组合目前是 65%的精选货基加 35%的中短债基金，成立三年多了，有足以和同业存单基金对比的历史数据。

我从且慢这搞到了这个组合的净值数据。下图是 2022 年迄今的走势，累计收益是 6.92%，跑赢中证同业存单AAA指数同期 6.34%的，哪怕在 2022 年末债券闪电熊市中，1 年正回报交易日比率也在 80%+，同样好于中证同业存单AAA指数。



如果聚焦 2024 年上半年，收益是1.52%，滚动 1 年的正收益率交易日比率是 91.74%。显然也都好于同业存单。



是的，如果说用同业存单基金来取代货基，我觉得类似“花好月圆”这类混合货基和纯债的组合其实更有性价比。不过需要注意的是，过去半年，是债券的牛市，甚至一定程度透支了未来的收益，切不可以滚动 1 年下将近 3%的收益来预测未来的收益，那大概率会高估。

这个组合长按下面的二维码，可以查看更详细的资料。



作者：EarlETF