ETF套利与LOF套利的区别,ETF 基金与 LOF 基金轮动套利

章牛险

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ETF 基金与 LOF 基金轮动套利（一）ETF套利特点主动型ETF基金主要是指货币型ETF基金，被动型ETF在当前整个市场的占比很高，是主流ETF。
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1.ETF套利门槛太高ETF的最小申购或赎回单位为100万份，资金门槛还是挺高的，普通投资者很少参与，基本上都是机构和资金实力较强的少量投资者参与。2.套利周期长持仓是境外标的ETF一般是需要T+5，资金周转的周期比较长。3.ETF套利的份额太少    由于外汇管制等原因，境外标的ETF套利的每天份额大约600万，所以套利者需要“抢”，据有实际交易者人分享，大概每天仅有6人可以成功获配资格。4.ETF套利操作更复杂综合以上原因：普通玩家可以放弃这条直接ETF套利路线，ETF套利比较适合机构投资者和资金实力雄厚的个人投资者参与。这篇文章后面我们主要介绍的是ETF和LOF的轮动套利路线。（二）LOF套利特点LOF基金它与ETF基金既有相似之处也有较大差异。它既可以在场外市场进行申购与赎回，也可以在交易所上市交易，但一级市场的申赎与二级市场交易之间需要通过份额转托管机制进行转换。像最近套利美元债LOF的机会，基本上就是在捡钱！还不懂的小伙伴看文章《美元债LOF的正确套利方式，自动定投搞定第7拖套利》




在申购或赎回LOF基金时则是基金份额与投资者现金之间的交换，即用现金申购LOF份额或者赎回LOF基金份额得到的也是现金。在申购或赎回ETF基金时是基金份额与一篮子股票进行交换，即用一篮子股票申购基金份额或者赎回的是一篮子股票。LOF基金的套利只会涉及基金的交易，而ETF套利会同时涉及基金和股票两个市场，必须通过一篮子股票的买卖方可完成。从套利的操作方式而言，LOF基金套利相对简单，而ETF则要复杂一些。重点：建议尽快拥有一个低费率的1+6拖拉机账户，早开早受益不少人通过标普科技LOF套利获得了非常客观的收益，当下一波机会来临时你就能及时抓住了！拖拉机LOF套利开户，扫码获取！      
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①LOF基金1拖6套利，小白薅羊毛从161128套利开始      

②揭秘1+7超级拖拉机套利，LOF基金的高阶套利方法   

③为什么说LOF基金套利是稳赚

④LOF基金套利概述、套利界的辉煌案例

⑤自动国债逆回购+套利深度讲解
最近很多朋友也在问海外科技LOF501312如何套利，理论上是可以用“1+2+场外”进行套利，但是这个风险需要评估，一是体量太小，二是没有小额限购（限购40万），一旦大资金参与进来，溢价能否持久存在较大的不确定性，考虑到套利以低风险为主，暂时还不能纳入推荐方向。




（三）ETF 基金与 LOF 基金轮动套利LOF 基金大家都比较熟悉了，LOF 基金有 2 个标价一个是“价格”，一个是“净值”。价格与净值发生偏离的时产生套利机会。套利的首要条件是：两个品种高度相关或者负相关。LOF 基金与ETF 基金跟踪相同的指数时，属于高度相关也具有套利机会。属于这类套利的基金有：（1）沪深 300ETF 与嘉实 300（2）中证 500ETF 与500LOF最近在看一本好书，颇有感触，墙裂推荐给大家：《低风险 高回报》




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3.1 认识 ETF 基金    ETF 基金全称交易型开放式指数基金，采用被动式管理，完全复制指数的成分股，尽可能 100%跟踪指数业绩。ETF 基金的申购必须以一篮子股票换取基金份额，赎回时以基金份额换回一篮子股票，因此 ETF 基金可以随时应对投资者的申购和赎回，仓位方面可以满仓（100%仓位）。由于申购赎回起步至少数十万起，所以散户是不可以参与的。ETF 基金用一篮子股票申购赎回，所以 ETF 只能在场内上市。散户可以在场内买卖 ETF，就像买卖股票那样输入代码即可交易。3.2 LOF指数 基金：被动型基金一心只想复制指数收益率，选取特定的指数成份股作为投资的对象。由于 LOF 是开放型基金，一般保留5%的仓位应对投资者的申购和赎回。例如嘉实沪深 300LOF（160706）跟踪沪深 300 指数；南方中证500LOF（160119）跟踪中证 500 指数。3.3 ETF 与 LOF 对比   
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相同点：ETF 净值与 LOF 净值都是跟踪相同的指数，所以 ETF 净值涨跌幅≈LOF 净值涨跌幅。当 ETF 价格涨跌幅＞LOF 价格涨跌幅ETF 价格涨跌幅＜LOF 价格涨跌幅时，就出现套利机会了。例如：300ETF（510300）与嘉实 300LOF（160706）都是跟踪沪深 300指数，他们净值增长幅度基本与指数保持一致。即 300ETF 净值涨跌幅≈嘉实 300LOF 净值涨跌幅
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    300ETF 价格涨跌幅≠嘉实 300LOF 价格涨跌幅，可以套利：①300ETF 价格涨跌幅>嘉实 300LOF 价格涨跌幅 ，比如沪深 300上涨 3%，300ETF 上涨 2.7%，而嘉实 300LOF 上涨 2.3%。300ETF相对指数而言折价 0.3%，嘉实 300LOF 折价 0.7%。300ETF 比300LOF 贵 0.4%。②300ETF 价格涨跌幅<嘉实 300LOF 价格涨跌幅，比如沪深 300上涨 3%，300ETF 上涨 3.3%，而嘉实 300LOF 上涨 3.5%。300ETF相对指数而言溢价 0.3%，嘉实 300LOF 溢价 0.5%。300LOF 比300ETF 贵 0.2%。在平时问题回复中，我惊讶的发现很多朋友不是比价涨跌幅，而是比较价格大小。比如嘉实 300 价格为 1.105 元，300ETF 价格为 3.869。认为 300ETF 价格比嘉实 300LOF 贵，这是错觉。基金成立日决定基金原始价格。LOF 基金和 ETF 基金成立日价格都为 1 元，从成立之日起随指数的涨跌而变动。然而他们的成立日并不是一致的，比如 300ETF（510300）成立日期为 2012 年 5月 4 日，嘉实 300LOF 成立时间是 2005 年 8 月 29 日。在 300ETF 成立时价格为 1 元，嘉实 300LOF 的价格为 2.576。价格与价格不一样，彼此无法直接比较，净值也同样无法直接比较大小，因而都是通过涨跌幅不一致判断套利机会。不同点：仓位不同，LOF=95%ETF，在套利时要进行仓位调整。譬如，如果你持有 1 万元市值的 ETF，买入 LOF 的时候要加点现金买入 10000×105%=10500 元。反过来，如果你有 1 万元市值 LOF，买入 ETF 的时候要减点现金，买入 10000 元×95%=9500 元。这样才能保证套利前后仓位基本保持一致。    要注意，LOF 与 ETF 轮动套利是建立在持有 ETF 底仓的前提下套利。ETF 与 LOF 折溢价程度偏离时，把持有的 ETF，轮换到 LOF，当两者折溢价回到合理区间，获得超额收益。3.4 套利操作①ETF 价格涨跌幅-LOF 价格涨跌幅-交易费用>0注意：轮动套利中，ETF=105%LOF。卖出 ETF，用 105%的资金买入 LOF。待 LOF 折价消失，则卖出 LOF，留下 5%资金，买回 ETF。依旧持有 ETF 底仓，另外收获了 LOF 折价收益。
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②ETF 价格涨跌幅-LOF 价格涨跌幅时-交易费用<0卖出 ETF，用 105%的资金申购 LOF，待 LOF 溢价消失，则卖出 LOF，留下 5%资金，买回 ETF，依旧持有 ETF 底仓。申购 LOF 是 T+2 到账，如果到账时溢价变成折价，套利失败。    因为要承担 2 天的风险，一般不采用这种套利方式。
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3.5 ETF300 套利很多人都会用沪深 300ETF来做网格交易，但除了这只 ETF 基金，还有别的LOF基金跟踪沪深 300，例如嘉实沪深 300LOF（160706）也是跟踪沪深 300 的指数基金。2018~2019 年 9 月 27 日期间，嘉实 300（160706）折价，300ETF平价或者溢价，实现套利收益超过 0.8%有 14 次套利机会（如下表）
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    PS:这只是按照收盘价统计，盘中套利次数没有计算。3.6 300ETF 套利操作   
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用一个套利的真实案例给大家模拟套利：在 2019 年 9 月 5 日那天，300ETF 价格为 3.994，溢价 0.01%，嘉实 300LOF 价格为 1.129，折价 0,94%。我以 3.994 的价格卖出 10000 股，拿到 39940 元，同时以 41937（39940×105%）元买入 37100 股嘉实 300LOF（160706）。假如我在 9 月 26 日，嘉实 300LOF 价格为 1.112，折价 0.4%，300ETF价格为 3.907，平价。我换回 ETF 继续持仓，卖出 37100 股嘉实 300LOF 得到 41255 元，用 39192（41255×95%）买回 10000 股 300ETF假如没有套利，300ETF 亏损（3.907-3.994）÷3.994=-2.17%套利后亏损：(1.112-1.129)÷1.129=-1.5%套利收益为-1.5%-（-2,17%）-0.03%（交易费用）=0.64%。这只是一个在真实环境下的模拟案例，一般 LOF 折价接近平价换回 ETF。在 LOF 折价 0.4%时，一般不会换回 ETF。    从目前 431 个交易日折溢价数据看，LOF 平价或者溢价的占总的折溢价四分之一，其余都是处于折价状态。也就是平均 40 天, 才可以换回 ETF，完整完成一次套利。由于套利期间暂停网格，影响网格交易，使得很多不愿意参加套利。嘉实 300 长时间折价真是让人头疼，给大家提供一个小妙招：当嘉实 300 折价没有缩小，反而扩大，又或者嘉实 300 就在一个区间折价不缩小，我们可以二次套利。嘉实 300 是 LOF 基金，我们可以通过净值与价格的偏离套利。比如 2019 年 9 月 4 日嘉实 300LOF 折价 0.83%，假如 9 月 27 日折价 0.99%，折价没有缩小反而扩大，我们可以赎回嘉实 300LOF，再买入 300LOF，获得 LOF 基金套利收益。又或者套利一个月过去了，嘉实 300LOF 折价还徘徊在0.7%~0.8%，我们也可以通过赎回并且买入的方式获得二次套利收益。注意：赎回手续费持有时间梯度收费。持仓小于 7 天赎回费为1.5%，非常昂贵。大约等于 7 天，赎回费为 0.5%。3.7 300ETF 套利收益从套利收益看，每次套利只有大约 0.8%-1%的收益，就只有蚊子腿的肉，为一点肉末星子套利，多此一举？水滴尚且石穿，投资本是日积月累的过程。根据数据回测，在不同阈值下的套利收益如下表：每当 300ETF 相对嘉实 300LOF 溢价 0.8%，参与套利，卖出300ETF，买入嘉实 300LOF，3 年下来，套利收益约 58.76%，套利收益最大。    每当 300ETF 相对嘉实 300LOF 溢价 0.9%，就参与套利，卖出 ETF，买入 LOF，3 年下来，套利收益约 49.55%。套利收益最小。300ETF 相对溢价 0.8%套利收益比相对溢价 0.9%要小，这与套利次数有关了。套利收益=单次套利收益×套利次数。虽然单次套利来说 0.9%的套利收益更大，但是相对溢价 0.8%的套利次数比较多。
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另外，从 2013 年-2019 年 9 月 12 日数据回测看，沪深 300，300ETF 相对嘉实 300LOF 溢价大于 0.8%，卖 300ETF，买嘉实 300LOF；等到嘉实 300LOF 相对 300ETF 溢价大于等于0%，将 LOF 换到 ETF，套利总收益 328.66%，翻 3 倍，年化收益也有 25%，所以切莫看不起蚊子腿那点肉末星子。   
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当然，这只是经过数据回测的结果，现实套利总是会有残酷的现实等着你，比如嘉实 300LOF 资金池比较小，流动性弱，套利机会很难把握，因此套利收益要在回测数据上打个折扣。3.8 500ETF 套利很多人也会用中证 500ETF来做网格交易，除了这只 ETF 基金，南方中证 500LOF（160119）也是跟踪中证 500 的指数基金。2018~2019 年 9 月 27 日期间，500LOF（160119）折价，500ETF平价或者溢价，实现套利收益超过 0.8%，有 5 次套利机会（如下表）
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    PS:这只是按照收盘价统计，盘中套利次数没有计算。3.9 500ETF 套利操作
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用一个套利的真实案例给大家模拟套利：在 2019 年 9 月 4 日那天，500ETF 价格为 5.519，溢价 0.28%，500LOF 价格为 1.261，折价 0,85%。我以 5.519 的价格卖出 10000 股，拿到 55190 元，同时以 57949.5（55190×105%）元买入 46000 股 500LOF（160119）。假如我在 9 月 27 日，500LOF 价格为 1.274，折价 0.39%，500ETF价格为 5.401，折价 0.17%。我换回 ETF 继续持仓，卖出 46000 股 500LOF 得到 58604 元，用55673.8（58604×95%）买回 10300 股 500ETF假如没有套利，500ETF 亏损（5.401-3.519）÷5.519=-2.14%套利后亏损：(1.274-1.261)÷1.261=-1.02%套利收益为：-1.02%-（-2,14%）-0.03%（交易费用）=1.09%。    这只是一个在真实环境下的模拟案例，这个套利是比较完整演示ETF 与 LOF 轮动套利。从目前 431 个交易日折溢价数据看，LOF 平价或者溢价的占总的折溢价半壁江山，轮回到 ETF 持续做网格不用等太久时间。但是从 8 月中旬以来，已经折价 1 个半月。着实让套利的朋友着急。跟 300ETF 轮动套利一样，500ETF 也可以二次套利。500LOF 可以通过净值与价格的偏离套利。比如 2019 年 9 月 4 日嘉实 300LOF 折价 0.83%，假如 9 月 27 日折价 0.99%，折价没有缩小反而扩大，我们可以赎回 500LOF，再买入 500LOF，获得 LOF基金套利收益。又或者套利一个月过去了，500LOF 折价还徘徊在 0.7%~0.8%，我们也可以通过赎回并且买入的方式获得二次套利收益。注意：赎回手续费持有时间梯度收费。持仓小于 7 天赎回费为1.5%，非常昂贵。大约等于 7 天，赎回费为 0.5%。3.10 500ETF 套利收益根据数据回测，在不通阈值下的 500ETF 套利收益如下：每当 500ETF 相对 500LOF 溢价 0.6%，就参与套利，卖出500ETF，买入 500LOF，3 年下来，套利收益高达 125.03%，套利收益最大。    每当 300ETF 相对嘉实 300LOF 溢价 1%，就参与套利，卖出500ETF，买入 500LOF，3 年下来，套利收益约 63.33%。套利收益最小。套利收益=单次套利收益×套利次数。虽然单次套利来说溢价 1%时，套利收益更大，但是相对溢价 0.6%的套利次数更多。
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从 2013 年-2019 年 9 月 12 日数据回测看，中证 500ETF 相对 LOF 溢价大于 0.6%，ETF 换到 LOF；等 LOF 相对 ETF 溢价大于等于 0%，LOF 换到 ETF，套利总收益 6033.71%，年化收益高达 88%。也就是这 6 年多的时间里，在理想状态下， 假如 1 万元参与 500ETF 套利（排除指数涨跌），现在你的资金翻 60 倍，变成 60 万了，这个收益是不是让你要托住下巴了呢？   
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当然，现实环境这个坏蛋总是出来给你设置九九八十一难，与 300LOF 一样，500LOF 的流动性非常小，一但有套利很快就被盯上并且迅速抹平，真实的套利收益也是要在理想数据上大打折扣的。3.11 ETF 与 LOF 套利优缺点：优点：这是属于无风险套利（剔除指数自身涨跌）。在相同的交易市场，我们在卖出沪深 300ETF（500ETF）的一瞬间，就可以立即买入沪深 300LOF（500LOF）锁定折价收益。不需要像华宝油气那样，要承担一晚的净值波动风险，每个晚上还要提心吊胆美股或者原油会暴跌暴涨。缺点：资金池比较小是这个套利一个致命缺点。下图数据来自 WIND，嘉实 300 的日成交额只有 200 万左右，单档的挂单额在 2 万-10万之间。除非有大单交易，否则一般情况下，一档交易额平均就在 5 万左右。南方 500 的日成交额只有 100 万左右， 单档的挂单额在 2 万-5 万之间。除非有大单交易，否则一般情况下，一档交易额平均就在 3 万左右。小散们可以玩，大资金就比较呛了。    ②套利机会稍纵即逝，由于资金池小，又属于无风险套利太多人盯着，套利很快就被抹平。温馨提示：ETF 与 LOF 套利是在有底仓的前提下参与套利。由于目前 2 个套利品种：300ETF 和 500ETF 资金池比较小，套利周期比较长有时数月才能轮回到 ETF，担心套利影响网格交易的朋友慎重选择。
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               还没有入群的朋友可以快速入群。  

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每天14:30左右，我都会发一个套利提示的。

    最新的HB证券已经做了全新升级，目前已经可以在app上开满6个号，仅需一个HB就能搞定拖拉机，不管是1+6还是1+7，我们轻松驾驭！ 最后是老罗给大家准备的独家福利   
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