走进博时固收|从货币基金到债券指数基金的投资分享

东未红

在博时基金三季度策略会-固收专场中，博时基金董事总经理、固定收益投资二部总经理魏桢为大家带来的主题是“从货币基金到债券指数基金的投资分享”。让我们跟随魏桢的脚步，一起放眼量，洞察市场风云，把握投资先机。

01

货币基金的

发展和投资

1.发展历程与投资策略

2013年余额宝的问世成为货币基金波澜壮阔发展历程的起点，截止2024年一季度，货币基金总规模达12.49万亿，创历史新高。

➤货币基金具备久期短、投资约束多、规模大的三大产品基因，流动性高、安全性相对较好、收益率较卷的三大特征突显。

基于投资的原则，魏桢认为主要投资策略是“时空策略”，即时间维度上的走势判断和空间维度上的位置判断。

整体投资策略包括明确产品定位，与客户需求适配，兼具负债思维，把握负债周期变化，强调风险管理。

2.后市展望

货币政策方面，货币政策总量平衡，流动性合理充裕，但结构分化摩擦的格局仍将延续。央行防控资金空转的格局下，真实融资成本与资产收益近无利差，曲线平坦化。

展望下半年，总需求不足问题依然存在，通胀在低位水平但同比有望温和回升，汇率制约尚未缓解，因此货币政策大方向仍是“精准有效”。

流动性方面，由于货币政策基调稳健宽松，预计下半年流动性延续宽松格局。

展望三季度，整体流动性缺口可控。预计仍将是季节性特征，9月下旬有所趋紧。7月为传统缴税大月，预计缴税规模达1.7万亿，在当前非银影响力提升及杠杆率低位的格局下，资金面扰动有限。

同业存单方面，今年重要的变化是大行取消手工补息，央行在控制信贷空转方面取得了显著成效。目前同业存单在低位窄幅波动，曲线极度平坦化。

历史上看，三季度多为年内存单低点，四季度买入存单胜率可能较高。（历史表现不预示未来）
02
债券指数基金的发展和投资

自2018年起，中国债券指数基金呈现爆发式增长，2022年后持续向“指数增强型”产品转型，截止2024年一季度末，国内全市场债券指数型基金规模约为7814亿元。从海外公募基金的发展经验来看，被动型指数基金规模占比持续上升，国内亦然，符合金融的政治性和人民性需求。

➤通过对比中债1-3政金债指数基金与短债基金，魏桢表示近三年、今年以来，前者业绩回报、波动率均大于后者。对比中债3-5政金债指数基金与中长期纯债基金，前者近三年、今年以来的业绩回报、波动率均大于后者。中债7-10政金债指数收益显著超越1-3、3-5指数，近一年表现有明显增厚。

03

变化和应对

➤展望未来，魏桢预计三季度中美利差进入舒适区，国内货币政策空间有所释放。

随着经济高质量发展和结构转型，金融作为服务实体的部门也在转型。但目前金融机构的转型慢于实体经济，实体融资需求总量和结构发生变化，短期内出现过多的负债追逐资产，导致资产荒。

机构需要调整投资策略，以适应高质量和安全发展的新阶段。在今年期限利差代替信用利差的市场行情下，机构应适度拉长久期，加大政金债和金融债的配置力度；由于信用低票息，因此需提升通过商二永交易来力争获取超额收益的能力；品种选择和久期节奏是今年的主战场和胜负手。

精彩专访问答

围绕投资者感兴趣的“利率债和信用类基金的区别”、“下半年利率债的投资策略有何调整”等问题，魏桢也在专访问答环节中做了进一步的补充。

Q

当前基本面对利率有何指引？

  A：
➤从国内政策角度来看，党中央强调了中国经济发展的高质量发展。这一趋势对金融领域的指导思想是服务实体经济，整体利率环境将保持相对宽松，呈现出易降难升的特点。近年来的利率走势也印证了这一点。

➤从国际环境来看，今年欧洲中央银行已于6月6日实施降息，而美联储在9月份的降息预期同样高涨。这种国际降息趋势为国内货币政策提供了更大的操作空间，进一步增强了利率环境的友好性。

Q

投资者下半年应该怎样布局债券投资？

  A：
投资者在选择债券基金时，首先应评估自身的风险偏好。对于风险偏好低、对波动和回撤容忍度较低的投资者，建议在下半年继续关注短债基金、中短债基金，信用类的债基可能更值得期待。

➤魏桢认为下半年债券市场的机遇大于风险，投资者也可以考虑通过拉长投资期限来购买利率债基，或在市场调整时逢低买入利率债基。

Q

面对当前市场的变化，在下半年

对利率债的投资策略有何调整计划？

  A：
魏桢表示判断下半年的流动性的环境会出现季节性的紧缩，下半年也往往是财政政策发力的时期，市场预期债券市场的波动会更大。

➤尽管如此，债市的胜率较好，投资机会大于风险。利率债的投资策略坚持以配置为主，加强交易管理，以控制潜在的回撤风险。

Q

目前您有什么要提示投资者的风险吗？

  A：
资者投资的债基主要有信用类债券基金和利率类债券基金。

对于信用类债券基金

最大的风险是信用风险。建议投资者选择信誉良好的头部基金公司的产品，因为其在交易管理和信用风险控制方面更为规范，且由于其产品规模较大，能够更好地分散信用风险，降低单一信用事件对投资者的影响。

对于利率类债券基金

投资者需要关注的是市场波动风险。为了应对这种风险，魏桢提供以下两种建议：

➤第一是长期持有，建议投资者考虑长期持有债券基金，例如半年到一年，因为债券基金是高胜率产品，可通过时间来平滑市场波动；

➤第二是逢低买入，在市场下跌时买入债基，可以提高投资者的持有体验，同时也有助于控制波动风险。

04

走进博时固收：

产品全线布局

用实力回馈投资者

作为业内知名的固收大厂，博时基金拥有着相对完备的全产品线，并构建了优秀的投研体系，为固收产品业绩提供了坚实支撑。

1、产品全线布局

从货币基金、同业存单，到短债、中短债、信用债、利率债等各类产品，博时固收皆有布局，为投资者提供丰富多样的选择；



2、投研互通，用实力回馈投资者

专业、严谨的的投研体系是优秀业绩的基石，博时固收团队通过紧密合作，形成了“投研四互”的独特模式，打造出一个运转高效、衔接顺畅、各负其责、人尽其才的投研平台。

➤根据天相投顾基金评价中心发布的数据，2024年上半年，博时基金在管基金产品利润合计为98.87亿元。其中，今年二季度，博时基金在管基金产品利润利润为54.09亿元，在价值创造上保持行业领先ⅰ；业绩方面，海通证券显示截至2024年6月30日，博时基金近10年固收基金整体业绩为99.36%，业绩在固定收益类大型公司排名2/161ⅱ。

展望未来，博时基金将继续秉承“做投资价值发现者”的核心理念，依托强大的固收团队和出色的投资策略，为投资者创造更多的价值。博时基金固收团队将以更加饱满的热情和更加专业的态度，助力投资者实现财富增值的梦想。

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ⅰ天相投顾基金评价中心，截至2024年6月30日。

ⅱ数据来源：《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2024.06.30）》，同类为海通证券筛选的固收类大型公司，筛选方法为按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司，截至2024年6月30日。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。



作者：微信文章