收益比货基高、几乎不亏的投顾产品们

缥缈的绽放山

今天来聊聊低风险的投顾产品。以且慢、天天、雪球三大平台为样本池，从以下三个维度进行筛选：一、远离股市：组合的权益仓位＜15%，同时剔除当前货币仓位≥50%的产品二、尽可能不亏：组合近一年最大回撤＜1%三、收益高于无风险利率：近一年收益率＞余额宝（1.5%）、三年定存（1.75%）、一年期国债收益率（1.43%）根据以上条件，筛选出了16个投顾产品（如下表），以今年以来收益率为排序，其中，底色浅蓝的为全仓债基的组合；浅粉的为持有少量权益基金或固收+类基金的组合；浅黄的为持仓中含有QDII债基的组合。

全仓债基的组合中——机构产品的持仓覆盖广度大于大V产品，机构派持仓债基个数普遍在10-20只；大V派持仓债基个数均小于10只。并且，机构更注重久期搭配，组合中既有短债债基，也有中长期债基；大V主理的组合则更加侧重业绩表现，择基主要根据历史收益性和波动率来考量。少量含权的组合中——基本持有1成左右的主动混合基金或固收+基金，虽然这些权益基金多为中长期绩优的价值风格，但由于近一年股市波动比较剧烈，对组合还是无可避免产生了一点小拖累。从上表的阶段业绩看，含权类组合的收益中位数略低于全仓债基的组合收益。不过这些组合的近一年最大回撤依然控制得非常好，也是非常优秀了。持仓中含有QDII债基的组合——仅有固若金汤，持仓全部为债券基金，其中6成多A股纯债基金，3成多QDII债基，以美元债为主。虽然美元债近期涨势较好，但通过美元债QDII基金来投资，还有一层汇率风险，故绝对收益上的增厚效果也受限。从调仓频次来看，债基为主的组合调仓频率不如权益类组合那么频繁，基本在一年3-4次甚至更少。近期各个组合调仓存在一个共性，就是缩短了久期，多数组合最近一次调仓都降低了中长期债券基金占比，更换为一些短债基金，主要是为了规避近期央行调控30年国债利率对债市的或有影响。最后，我们从风险厌恶的角度，来再次衡量一下上表中的各产品。既然是为了求稳来买债基组合，那么就可以从“卡玛比率”这个指标入手来挑选，它是一个衡量基金收益与最大回撤之间关系的指标，也叫收益回撤比。卡玛比率= 区间最大回撤/区间年化收益率比率越高，说明组合在承担每单位回撤风险时所获得的收益水平越高，相当于投资性价比更高。

从卡玛比率的角度来筛选，有5个组合的近一年卡玛比率＞10，这些组合的绝对收益虽然不一定位居榜首，但投资性价比非常高，相当于阶段内，每承担一份风险，可以得到十倍以上的回报。具体来看：天天收蛋，由大V主理，运行1年多，组合以控风险为首要目标，成立以来几乎全仓短债基金，并且，今年以来的收益略高于中证短债（1.48%）。添利30天，由广发基金主理，运行近3年，组合以短债为底仓，阶段配置中长债和混合债基金来增厚。该组合持有20只债基，也是表内组合中持仓只数最多的一个，当前约7成短债，3成中长债。成立以来的累计收益7.74%，折合年化收益2.66%，最大回撤为-0.69%，风控能力较好。固若金汤，由大V主理，运行2年多，如上文所述，持仓内有约3成QDII的美元债基金，不过由于汇率风险，这部分QDII的阶段收益效果其实和短债差不多。招商月月佳薪，由招商基金主理，运行近3年，该组合以低波绝对收益为目标，近9成的中短债基金，辅以1成固收+基金和价值风格的主动基金。成立以来收益6.20%，最大回撤1.13%，由于有少量权益仓位，相较于全仓债基的组合，波动会略微高一点，但中长期收益效果也略优一些。债基优等生，由中欧基金主理，运行1年多，组合明确只投债基，以货基+债基打底，力求波动小回撤少，通过灵活配置中长期债基来增厚收益。运行以来累计收益6.52%，折合年化约4%，季度胜率100%，是纯债基组合中的优秀投顾产品。从资产配置角度，选择债基组合时，应以“求稳”为第一目标，而后再考虑收益增强效果，尽可能利用一些回撤小，收益稳健的产品来作为资产配置的基底，尤其是在当前股市摇摆不定的情况下，守正比出奇会来的更重要一些。基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

作者：微信文章