ETF溢价会对ETF联接基金收益产生影响吗?

天主的爱

有投资者问：“ETF溢价会对ETF联接基金收益产生影响吗？”

在解答这个问题前，大家需要对两个知识点有概念：一是ETF产生折溢价的原理，二是ETF联接基金的净值主要由什么决定？

什么是ETF的折溢价？

ETF是可在交易所交易的基金，既可以和普通基金一样申购赎回，又可以像股票一样在证券交易所进行实时买卖。

独特的交易方式使得ETF有不同的参考价格。当ETF在进行买卖时，ETF的实时交易价格由市场的供需关系决定，有可能上涨、也有可能下跌。ETF有一个基金份额参考净值作为参考价格，是由ETF申购赎回清单(PCF清单)中组合证券的价格实时计算得出，和前面说的ETF实时交易价格是两个概念。



ETF的折溢价水平是以基金份额参考净值为基准，对比ETF的实时交易价格得到的。

如果当ETF交易价格比基金份额参考净值高，那就是产生了溢价；如果ETF交易价格比基金份额参考净值低，就产生了折价。



不过，ETF有一套一二级市场联动的交易机制，当折溢价超过一定幅度时，会有套利者介入，在这个过程中平抑折溢价。因此，我们通常会看到ETF交易价格围绕着ETF参考净值上下波动。

在这里，我们仅对折溢价原理进行简单解释，如果想要深入了解利用ETF折溢价进行套利的小伙伴，可以点击查看：ETF投资（十一）| ETF折溢价套利的基本玩法

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ETF联接基金的净值主要由什么决定？

ETF联接基金是将不低于90%的基金资产投向于同一管理人管理的目标ETF的场外基金，从而间接实现对标的指数的复制跟踪。





ETF联接基金是场外开放式基金，它的出现主要是为了方便场外没有证券账户的投资者参与ETF投资，其份额可以直接在直销或代销平台上申购赎回，但不能在场内交易，盘中没有实时交易价格，每个交易日只披露一次基金份额净值，申购赎回的价格以申请当日的份额净值为基准进行计算。

ETF联接基金的主要资产投资于目标ETF，其业绩表现主要由目标ETF净值表现决定，而目标ETF的净值表现则主要由标的指数走势决定，与目标ETF的二级市场价格变动(包括每日收盘价格)关系不大。因此，一般情况下，ETF联接基金的净值基本是跟着其目标ETF的单位净值走，而这两者又都是跟着标的指数走的，目标ETF二级市场的折溢价通常不会直接影响联接基金的净值变化。

解释完基本原理，为帮助大家有更直观的认知，我们来看一个实际例子：

我们选取了一只成交活跃且近期二级市场出现大幅溢价的ETF，测算了该ETF、对应ETF联接基金和标的指数的区间累计收益率，综合展示如下图。



数据来源：Wind，2024/6/25-2024/7/26。

从图上可以看到，过去一个月中，虽然该ETF曾出现过2%-6%左右不等的持续溢价(按二级市场收盘价计算)，且在此期间溢价率大幅波动，但是该ETF、对应ETF联接基金以及标的指数的累计收益率走势始终保持高度的重合一致。

总而言之，在场外参与ETF联接基金投资的小伙伴，一般情况下无需太在意场内ETF的折溢价变化会对自己的收益产生什么直接影响啦~ 尽管ETF场内会有折价或溢价起起落落，ETF联接基金本质上是跟踪标的指数的指数基金，其净值表现总是力求与标的指数的表现一致。

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