债券市场和债券基金,今年有哪些变化?

追上前面的

债券市场——“资产荒”上奔跑的债牛

由于“资产荒”愈演愈烈，2024 年上半年国内债牛延续，并且可以分为三个阶段:

1)债牛延续。年初至 3 月 6 日，随着央行在 1-2 月先后降准降息，债券收益率加速下行;

2)央行关注长债收益率。3 月 7 日，由于长债收益率持续下行以及人民币汇率压力上升，央行 开始关注长债问题，但尚未引起市场充分重视，债市收益率仍在持续下滑;

3)央行警示长债风险，期限利差进一步走阔。4 月 23 日，央行通过《金融时报》提示长债利率 风险，释放更为强烈的干预信号，且后续通过向市场释放央行合意的长债收益率空间、央行会卖出国 债、新设向一级交易商借入国债的调控手段等方式持续警示市场，虽并未止住债牛势头，但长债收益 率波动风险加大、下行速度明显减缓。4 月 23 日至 7 月 15 日，国债收益率曲线趋于陡峭化，期限利 差持续走阔，10 年-1 年期国债收益率利差扩大了 16BP。



债牛延续的实质仍然是经济修复状况以及居民风险偏好的映射。在经济修复偏弱，居民风险偏好降低的背景下，安全资产供不应求导致“资产荒”。

公募基金规模超 30 万亿，固收成结构亮点

2024 年上半年，公募基金市场新发基金 625 只(仅统计初始份额)，发行总规模达 6783.64 亿元。 细分品类中，债券型基金仍是主力，占据了超 70%的发行规模，主要系被动指数型债券基金和中长期 纯债型基金贡献;



纯债基与低波固收+产品成资金避风港

2024 年上半年，万得全 A 和中证转债分别收跌 8.01%和 0.07%，而各品类债券普遍上涨，中债 -综合财富(总值)指数收涨 3.76%，因此资金密集涌入债券型和低波固收+类产品中，规模迎来显著 的上涨，新发产品也频频触及 80 亿元的募集上限。

具体来看，在基金规模方面，2024 年上半年中长期纯债型、短期纯债型和混合债券型一级基金 都增长了超过千亿的规模。整体来看，在纯债型基金中不论主动型还是被动型，长久期的债基均获得 了更多的资金流入，而在固收+基金中，低波动的产品相对更受偏好，其中 5%权益中枢的固收+产品 获得了最多的资金流入，10%权益中枢的固收+产品规模略有增长，而 20%权益中枢的固收+产品资金显著流出。这种特征一方面受到股债基础市场行情的影响，另一方面也是投资者风险偏好以及对未 来权益、债券市场观点的体现。



在新发基金方面，债券型基金不论在规模还是数量上都居于前列，总计发行 204 只，平均发行规 模为 27 亿元，中长期纯债型基金、混合债券型二级基金和被动指数型债券基金均获得投资者的偏好。 具体来看，发行规模达到 80 亿元上限的产品中纯债型基金占绝对多数，其中有较多的利率债型产品 是用于满足商业银行应对新规下的资本占用率要求。除此之外，有三只跟踪中债-绿色普惠主题金融 债券优选财富(总值)指数的被动指数型债券产品也基本达到了 80 亿元的募集上限。在含权债基部分， 募集规模达 60 亿元以上的基金共有 4 只，分别为泰康稳健双利(红利低估值策略固收+)、安信长鑫 增强 A(低波量化增强固收+)、永赢悦享 A(红利低波固收+)、东方红汇享 A，这些产品大多带有 “低波”、“红利”等关键词，反映了投资者较低的风险偏好。



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