16.在熊市中定期投资优质股票和指数基金,并保持一定的耐心,击败市场平均回报并非难事.

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在股市中获利，关键在于理解市场预期。市场预期是对公司未来表现的一种心理描绘，但它往往充满了不确定性，甚至有时显得不合理。
例如，一家公司连续五年保持50%的增长速度几乎是不可能的。因此，当你看到一家市盈率超过50倍的公司时，就应该意识到其中存在问题，这样的预期很容易被现实证伪。



要洞察市场预期，首先需要了解市场环境，并思考以下几个问题：

当前的市场环境如何？在牛市中，投资者通常过于乐观，而在熊市中则过于悲观。在当前环境下，市场的历史估值水平是怎样的？例如，2024年A股处于历史极低估值水平，这意味着市场情绪已经极度悲观，任何利好消息都可能打破这种预期。所投资股票的过去走势如何？如果股票价格一直在上升，市场对其预期通常会较为乐观；反之，如果股票价格一直在下跌，市场预期则会较为悲观。看研究报告的时候，对于一直上升的股票，机构给出的业绩估值要按照7折的水平来看。而如果一直走熊的股票，倒是可以相信机构的业绩估算。股票的基本面如何？有些股票因各种利空消息而被低估，未能反映出其业绩增长潜力。而有些企业在不利的市场环境中仍能实现正收益，表明其具有较强的抗风险能力，未来随着市场环境改善，其业绩有望得到释放。股票的历史估值区间是多少？投资者的情绪波动往往会形成一定的估值区间，尽管这个区间不一定精确，但其顶部和底部通常较为明显，可以作为投资参考。与同行业其他公司相比，该股票的估值如何？如果估值过高，需要谨慎；如果估值过低，应探究原因并判断这种低估值是否可持续。市场对股票的预期如何？热门股通常已被过度追捧，反而那些关注度不高、筹码分布稳定的股票更具投资价值。

总结来说，投资时应避免追逐热门股，那些被大多数人忽视或低估的股票往往更具潜力。卡拉曼教授指出，冷门股成为业绩冠军的可能性更大，而热门股则常常令人失望。
还需要强调的是，应避免在牛市顶部购买股票，并且不买业绩下降的股票。如果能做到这两点，几乎不可能亏损。
相反，若能在熊市中定期投资优质股票和指数基金，并保持一定的耐心，击败市场平均回报并非难事。


价值投资的核心在于耐心和长期视角。虽然市场可能会对某些公司给出极端的估值，但最终价值总会得到体现。
例如，中国平安在2008年曾因传言面临倒闭，股价暴跌90%，但随后在次年反弹了三倍。在低点买入的投资者，他们享受到10年10倍的丰厚回报。股市并非每月发放工资，而是一个可能多年不涨、一旦涨起则涨幅巨大的市场。因此，耐心是投资者最重要的品质。
投资周期越长，越能反映企业的实际经营状况。大多数股票本质上是良好的生意，只要投资时间足够长，赚钱几乎是必然的。
然而，短期内市场波动充满不确定性，投资者难以准确预测市场短期动向。正因为如此，我们只能在长期的时间框架内寻找确定性。在进行投资时，虽然希望市场估值能够增长，但不应将其视为必然因素。我们的主要关注点应该是企业的业绩增长速度。
即便在牛市中估值上涨，也只能视作意外之喜；如果估值未涨，牛市未至，我们也必须有应对策略。这就要求我们构建一个能够在估值不变的情况下，通过企业业绩增长赚钱的投资体系。
例如，以10倍市盈率买入一只股票，若企业每年业绩增长10%，即使卖出时市盈率仍然是10倍，我们仍然能够获得每年10%的回报。如果企业业绩不增长，无论持有多久，估值不涨则没有回报，这也是银行股不受青睐的原因之一，因为其业绩增长空间有限，投资逻辑更接近于债券，主要依靠股息分红获取收益。

对于长期持有的投资者而言，估值波动的影响相对较小。企业业绩增长和每年的宏观通胀是主要的收益来源。
目前，企业的净利润增长率约为5%，通胀率为3%，因此长期持有股票指数的投资者可以稳定获得8%的年化回报。如果通过仓位调整和策略运用（如百分位定投和股债均衡配置）进一步提升回报，估值波动有望带来额外的5%年化回报，从而使总回报率达到13%。
然而，这只是一个长期的平均回报率，并不意味着每年都能获得如此高的回报。事实上，投资者可能会经历连续两到三年的亏损，然后在某一年实现翻倍收益。如果在翻倍之前失去耐心，估值波动的负面影响就会显现。总之，投资股票需要长远的眼光和坚韧的耐心。只有在深入理解市场预期和企业基本面的基础上，才能在股市中获得稳健的回报。
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作者：微信文章