ETF≠指数基金

天八部饶gc

国庆节以来，ETF 实在是太火了。

如果还没收到银行推销 ETF 的短信或电话，那一定不是因为穷，而是银行的 KPI 还没到位……让我看看是哪家银行，下次一定不买他们家股票～～

开玩笑的呢。

银行的 KPI 是杀伤力很大的武器。而且整出来的伤都是内伤，一般人还都看不出来。巴老爷子就是因为富国银行的 KPI 太过了，而在2022年一季度清仓了他持有了长达33年的这家银行。

你没看错，是持有了长达 33 年！

还想说“炒股”吗？买了一星期就卖掉？


巴老爷子还曾讲过一个段子，说银行和保险公司的资产负债表是最最藏污纳垢的地方，原因是，很多风险要到几十年后才会暴露出来，结果保险是他伯克希尔的基本盘，银行都持有了好几十年了……

归江在复旦投资课上还说过一个段子，大意是，巴老和芒格在历史上曾严厉抨击过多层嵌套的股权结构，理由也是太容易藏污纳垢，可不曾想，他两位老人家恰恰又是多层嵌套股权架构的高手，他们刚接手伯克希尔时，还有多元零售，西科金融……合并案第一次在股东大会上还没被批准，整了好几年才最终通过的……

所以，这说明了啥？工具是无罪的对吧，关键看谁在用。

扯远了～～还是说回指数基金/ETF吧。

2006年，巴菲特提出用50万美元打赌，赌标普500的指数基金（注意这里巴老说的是“指数基金”，不是“ETF”）业绩能战胜任意5只对冲基金（主动管理型基金）的业绩。

2007年，华尔街对冲基金门徒合伙基金公司（ Protégé Partners）的泰德·西德斯（Ted Seides）站出来应赌。



泰德·西德斯（Ted Seides），这勇气可嘉的哥们儿长这样

这场赌约从2008年1月1日开始，到2017年12月31日结束。

10年赌约，巴菲特以125.8%比36.3%的大比分完胜西德斯。

在2018年《致股东信》中，巴菲特用了3000字左右的篇幅谈到赌约一事，他解释打这个赌的核心缘由是：

宣传我的信念，即我的选择：近乎无手续费的标准普尔500指数基金进行投资。随着时间的推移，将会取得比大多数投资专业人士更好的回报。

2017年的伯克希尔股东会上，巴老爷子特地把时年88岁的约翰·博格尔（John Bogle，1929-2019年）请到股东会现场，表达他对这位指数基金之父的敬佩。

博格尔就是巴老选择作为赌约标的的先锋领航（The Vanguard Group）标普500指数基金的创始人。Vanguard 500 Index Fund是世界上第一档指数型基金 。

对这个赌约感兴趣的朋友，可点击《巴菲特“10年赌约”，胜算6成却完胜……》阅读原文。只是，很长很长～～

写到这里，我不得不又要感叹一下，标普 500 指数 10 年的收益率是 125.8%（也就是 1.26 倍），但巴老爷子自己 10 年的收益率是约6-7倍！不仅是 10 年，巴老连续 60 来年的年化收益率保持在了 20%左右，换算成绝对收益率是约 40000 倍！你没看错，是四个零，四万倍！

这就是复利的威力。

这也是巴老的人品。

他没有洋洋自得地推荐大家买他伯克希尔的股票，尽管他过去五六十年的收益率远远跑赢了标普 500 指数，但他还是推荐普通人购买约翰·博格尔创立的先锋领航标普500指数基金。

他知道能像他这样做到这个收益率的人寥寥无几，所以还是推荐普通人购买指数基金。

但是！

重点来了。不要被人偷换了概念。巴老说的是指数基金，不是 ETF。

指数基金≠ETF。

国内，投资指数基金通常有以下五种方式：

1）开放式指数基金；

可以理解成是指数基金的原始类型。简单来说就是，你把钱交给基金公司，然后基金公司拿这些钱去根据某种指数的组成买成股票。你想投资或撤资，得向基金公司申购和赎回基金份额，交易价格基于基金净值，交易成本比 ETF 高，包括申购费、赎回费、管理费和托管费等。

2）封闭式指数基金；

重点在“封闭”，不能像开放式基金那样自由赎回， 只能根据基金合同的约定在规定的时间赎回。

3）ETF基金（Exchange Traded Funds）；

是一种在交易所上市交易的开放式指数基金。它结合了封闭式基金和开放式基金的特点，投资者既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场买卖ETF份额。简单来说，就是投资者如果要赎回资金，不用像开放式基金那样必须向基金公司申请，可以直接在二级市场卖出ETF 份额，就像卖股票那样方便，只不过买卖的标的从股票变成了 ETF 基金份额。投资者也可以使用一篮子股票来交换ETF份额。因为有二级市场买卖ETF份额的机制，所以 ETF市场价格与基金单位净值之间可能会存在差价，有套利交易的空间。

这就是年初中国人溢价追涨 日本ETF 中溢价的来源：



到国庆节后，日本人倒过来追涨中国 ETF

：



你没看错，是 60 倍，日本人疯起来咋比中国人还疯捏～～

4）LOF（Listed Open-ended Fund）指数基金；

上市型开放式指数基金，是一种特殊的开放式基金，它既可以在场外市场进行申购和赎回，也可以在场内市场（交易所）像股票一样进行买卖。

LOF基金的申购和赎回都是基金份额与现金之间的转换。投资者用现金申购基金份额，赎回时获得现金。

而 ETF申购和赎回时，投资者使用一篮子股票来交换ETF份额，而不是现金。这意味着投资者在申购ETF时需要提供相应的股票组合，而在赎回时收到的是股票组合，而不是现金。

5）联接基金；

是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF（即目标ETF），密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。

联接基金本质上是一种带有一定主动管理倾向的、但以追踪指数表现为目标的基金。

因为有主动管理的成分，我猜测联接基金的费率通常是比 ETF 高的。最近看到有些机构把联接基金当 ETF 卖，真是良心大大地坏，你们如果买 ETF 的时候，一定睁大眼睛了。

买指数基金或 ETF，有两个重点需要注意：

1）管理费率

巴老选择的先锋领航标普500指数基金的管理费率只有0.03%，而国内指数基金目前的主流管理+托管费率是0.6%，是人家的20倍……所以你们如果买指数基金或 ETF 的时候，睁大眼睛看清楚咯，费率是多少。

2）偏离度

标普500指数基金旨在追踪标普500指数的表现，但总是会存在一定的偏离度。我查到的数据是，SPY（Vanguard S&P 500 ETF）的追踪误差通常在0.02%左右，而VOO（SPDR S&P 500 ETF）的追踪误差为0.04%。最高的追踪误差，通常也不会超过 1%。

所以，你们想想那些溢价 20% 追买 ETF 的人，能赚到钱吗？不是明摆着傻乎乎给机构创造套利机会么？

选指数基金或 ETF，还有一个重点，就是到底选追踪哪个指数的基金。

最近在被疯狂推销的，是新上市的中证 A500 指数。老的有沪深 300、中证 800、中证 500、中证 1000、科创 50……

这些指数怎么选，至少我个人认为，是个不比选择个股容易的事儿。选择个股至少是有逻辑有标准的，在这些指数中，你咋知道中证 A500 就一定会比中证 500 涨得好呢？这些指数的一篮子股票池都是不一样的，你咋评估这些一篮子股票哪个更能代表市场的总体收益率呢？

还有一个更重要的问题，因为 ETF 能在二级市场交易，国人差不多都把 ETF 当成股票在炒了。这就是动不动出现 ETF 高溢价的原因。

如果是把 ETF 当股票炒，看看股票的收益率可能是多少：



高途一年多就涨了十倍多。



标普 500指数十年才涨了 1 倍多……

你说既然都是炒了，干嘛去炒 ETF 呢？

巴老的赌约，是 2008 年 1 月 1 日开始，如果你跟着巴老在那个时候买了标普 500 指数，到年底，是这样的：



一年跌掉了 54%！

你摸着自己的小心肝告诉我，当你买的标普 500 指数跌了 10%的时候还会继续持有吗？20% 呢？30% 呢？巴老的赌约是 10 年，才得到了可怜的 125.8% 的收益率，你扪心自问，自己有定力持有 10 年吗？

这其实也给了监管一个灵魂之问，当标普 500 指数基金下跌超过 30% 的时候，是不是也必须清盘？

所以，指数基金好玩吗？不一定哦～～

但是话说回来，我早上看到《中国证券报》的数据，贴过来给大家看下，ETF 类的被动型基金首次超过了主动权益类基金，客观上说，这是个大趋势，也如巴老的推荐，指数基金是最适合普通投资者的基金产品。但又正如上面所问，如果你决定买指数基金，是打算短炒一把，还是有定力持有十年呢？如果你被银行推荐买了最近大火的中证 A500ETF，如果下跌 20%，还会坚持持有吗？这些都是灵魂之问，也都是投资没法回避的问题。





……

今天市场风平浪静的，我感觉是在等美国大选的结果。本来，市场也不大可能老是一惊一乍的，更多的时候，如生活一样，又是平平淡淡的一天～～

但今天这个新闻我觉得值得关注：



说明债务置换的事儿，已经进入程序了～～部长在国外回答记者时说的话，没吹牛……

好了，今天就到这里吧。

最后再总结一下，买 ETF 睁大眼睛，如果真的决定买 ETF，最好能有持有三年以上的打算，记得巴老的赌约是十年，他老人家说的评价的基础周期是三五年，至少三年，最好五年。投资的本质，就是对国家、经济、法制、未来的信心，相信未来会比现在更好。

如果是炒 ETF 的话，我觉得还不如炒股算了


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作者：微信文章