为什么债券 ETF 大幅跑输其链接基金?ETF投资咖啡馆【第9期】

清风哥

提问：为什么债券 ETF 大幅跑输其链接基金？

以下图为例



在一些专业数据平台上，我们能看到ETF每日规模变化，但是场外基金没有实时规模变化，不过，我们可以从【基金公告】里能看到【季度规模变化】：



数据来自wind

我们发现，该基金季度规模变化非常大，特别是2023年一季度规模是2.72亿份，到了2023年3季度就变成了0.06亿份，我们推测它短时间内可能有大额赎回。

在赎回费用里，对于债券基金，如果是不满7天赎回会产生1.5%的惩罚性赎回费，这部分赎回费是全部归属于原有剩余持有人（体现在基金净值里），此外，满足7天以上的赎回费中也有部分赎回费是归属于原有剩余持有人的。

所以，没有赎回的持有人就多了份额外收益，这是ETF大幅跑输其联接基金的一种方式，但不能推演所有ETF都会跑输其联接基金，只能说大额申购赎回对于联接基金是有影响的。

提问：ETF是T+1还是T+0？

含A股股票ETF都是T+1，意思是投资者在买入ETF后的下一个交易日才能卖出。

不含A股的基本都是T+0。如跨境ETF、债券ETF、商品ETF和货币ETF，通常实行T+0交易制度，允许投资者在当天买入的ETF可以在当天卖。

提问：老师，请教一下，筛选跟踪同一指数的几只场内ETF，一般会将费率、规模等作为重要参考，但我主要对比几只ETF的短期中期长期收益率，哪只收益率最高就选哪只？

因为很多费率很低的，各阶段收益率远低于费率高的，我们是不是应该选收益率高的？若规模低于1亿有清盘风险的，那就排除，选收益率次高的，这样对吗？

买ETF本质肯定不是看收益率，还是要看你是不是真的看好这个投资方向，再看费率和规模，尽量选费率低和规模较大的。

中短期收益我觉得参考意义不大，除非你能找到收益差异的原因，且这个原因具有一定可持续性。

提问：规模几百亿的热门ETF和规模几亿的ETF对我们的收益有必然的区别吗？有必要把有国家队或者大机构“救市”或者“托底”时喜欢大量买入的ETF，作为选基的首要考虑条件吗（跟踪同一指数的ETF哈）

有区别，规模大的流通性好，不会轻易因为大额申购/赎回产生很高的折溢价。

没有必要把gjd的买入当作首要考虑条件，还是本质上要买你认可投资方向的ETF，而且目前看来，gjd也是同一个指数下面找几个大的ETF均衡买入。

提问：有大资金流入的ETF最多只会使这只ETF产生一些溢价，长期来看，并不会必然导致这只ETF比其它跟踪同一指数的ETF收益率高吧？谢谢

是的，资金流入和收益之间没什么关系。

提问：场外etf基金的买入价格是场内etf的收盘价吗？如果是的话，是怎么做到的呢？因为场外基金买入份额确认已经是收盘后了。

不一定，人家基金经理随时可以盘中买，没必要等收盘买。

你在场外买的ETF联接基金，确认份额是按照ETF的净值，也不是ETF的价格。

提问：博格老师，我了解到港股的分红都是要交税的，如果我们买港股带分红的ETF，是不是收益就会少于A股呢？

首先，A股股票也得持有一年分红才不交税，港股分红无论持有多久都有20%红利税。

但是，对于在AH同时上市的公司，虽然每股分红一样，但是股价不一样，导致股息率不一样。

目前来看，对于在A、H同时上市的公司，港股的股息率要更高（因为股价更低）。

例如：

工行每股分红1块钱，

A股的工行股价10块钱，所以股息率=1/10=10%。

港股的工行股价5块钱，所以股息率=1/5=20%。

20%的股息率即使扣完20%红利税，还有16%（20%/（1-20%）），还是比A股的高，这个都需要具体计算。

个股是这样，具体到指数还要看指数的股息率，这都是随时有变动的，税后收益不一定少于A股，每个指数的股息率也有差别。

建议关注博格每周定期更新的A股、港股主要红利指数股息率表。




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