通合固收|主动债券型基金2024年3季报概览

狂风974

我们将在本文中对主动债券型基金2024年3季报做一个简单总结。其中，纯债基金重点关注短期纯债型基金和中长期纯债型基金。“固收+”基金包含混合债券型一级基金、可转换债券型基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金和低股票仓位（最近四季度中平均股票仓位小于30%且最大不超过40%）的灵活配置型基金。
一
规模分析主动债券型基金规模在经历了近一年的稳步增长后，出现了小幅下滑。2023Q4到2024Q3规模分别为8.74万亿、9.03万亿、10.03万亿和9.64万亿，截至24Q3，纯债型基金和“固收+”基金规模分别为7.71万亿和1.93万亿，占比分别为77.97%和20.02%。

1、纯债型基金规模小幅下滑，“固收+”基金规模也出现下滑

过去一年中纯债型基金规模逐季稳步增长的势头在第三季度发生了反转。2023Q4到2024Q3纯债型基金合计规模分别为：6.67万亿、7.11万亿和7.94万亿和7.71万亿，截至24Q2，中长期纯债型基金和短期纯债型基金规模分别为6.43万亿和1.28万亿，占比分别为83.4%和16.6%，2024Q3环比减少0.35%和14.19%，详见下表：



过去一年，“固收+”基金规模则呈现出上下波动的特征。2023Q4到2024Q3固收+”基金合计规模分别为：2.07万亿、1.92万亿、2.09万亿和1.93万亿。截至24Q3,混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、“固收+”灵活配置型混合基金和可转换债券型基金规模分别为7806亿、7168亿、2826亿、1053亿和450亿，占比分别为40.44%、37.14%、14.64%、5.46%和2.33%，规模均有所下降，详见下表。


2、主动债券型基金规模头部效应比较显著从基金公司维度来看，主动债券型基金规模头部效应仍然比较显著。截至2024Q3，短期纯债型基金、中长期纯债型基金和“固收+”基金排名前十的基金公司合计规模分别为4698.43亿、19824.37亿、8674.49亿，CR10分别为36.65%、30.84%和44.94%，头部效应比较显著，与2024Q2的CR10基本保持一致，没有大变动。其中，嘉实基金短期纯债型基金规模排名第一；博时基金中长期纯债型基金规模排名第一，中银基金、广发基金中长期纯债型基金规模逆势上涨；易方达基金“固收+”基金规模排名第一，华夏基金“固收+”基金规模逆势上涨，详见下表。






二
业绩分析
1、纯债型基金收益稳定，但回报较上季略有下降

2024年3季度，纯债型基金整体收益均值为0.32%，较上季1.15%的平均回报大幅下降。其中，短债基金收益均值为0.28%；中长债基金收益均值为0.32%。由于8月和9月债市波动加大，纯债型基金的收益受到较大影响，夏普比率整体转负，短债基金最大回撤为-0.23%，中长债基金最大回撤为-0.56%，环比均有所放大，详见下表。



2、“固收+”基金整体业绩分化，低权益仓位产品收益回升

2024年第3季度，“固收+”基金纯债型基金整体收益均值为0.86%，较上季0.86%的平均回报有显著提升.其中偏债混合型基金在收益上的表现在“固收+”基金中均位列第一，季度回报均值为2.64%。在风险控制方面，由于第三季度的权益和债券市场波动均加大，“固收+”基金的最大回撤大于上季度。



三
持仓分析
1、短期纯债型基金整体增配信用债

将基金持仓券种分为利率债、信用债和其他，其中利率债包括国债和政策性金融债；信用债包括非政策性金融债、企业债、短期融资券、中期票据、同业存单；其他包括不属于上述类别的债券。

2024年3季度，短债基金的信用债占比约87.42%，中长债基金的信用债占比约49.31%。短债基金环比增配了0.71%，中长债基金环比减配了0.48%。与此同时，纯债型基金对利率债进行了减配。2024年3季度，短债基金的利率债占比为11.79%，环比减配了0.9%；中长债基金的利率债占比为47.74%，环比减配了0.16%。





2、“固收+”基金整体增加可转债和股票仓位，减配债券
2024年3季度，“固收+”基金的资产配置增加了可转债和股票仓位。债券仓位为76.15%，股票仓位为8.27%，可转债仓位为10.52%。股票和可转债仓位止跌反弹，季末仓位环比分别上升了0.02%和0.13%。



3、“固收+”基金重仓有色金属、汽车、房地产等行业股票

分别统计“固收+”基金中混合债券二级基金、偏债混合型基金和低股票仓位灵活配置基金前五大重仓股票的所属行业分布。2024年3季度，混合债券二级基金重仓股票所属行业前三分别为有色金属、电子、汽车行业；偏债混合型基金前五大重仓股票的所属行业前三分别为汽车、食品饮料和电力设备；而低股票仓位灵活配置基金前五大重仓股票的所属行业前三分别为房地产、有色金属和家用电器。其中，低股票仓位灵活配置型基金重仓行业的变化较大。



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