别人的债券型基金岁月静好,我的却波澜起伏,差别在哪?【系列一】

Creseda

都是债券基金为什么

我买的净值波动那么大？





持有不同债券型基金的投资者或者关注债券基金净值的投资者，可能会经常有这样的疑问。因为求稳定收益选择的债券型基金，为什么还是会有不同幅度的净值波动。为什么别人的净值波动比我的小呢？

基金净值波动的奥秘



投资标的差异

债券型基金主要投资于债券市场，但具体的投资标的却各有不同。一些较为保守的债券型基金可能主要投资于国债、政策性金融债等信用等级极高的债券。这类债券通常有国家信用或大型政策性金融机构信用作背书，违约风险极低，收益相对稳定，因此会使得基金净值波动较为平稳。

例如，国债的利率一般由国家财政状况和货币政策等宏观因素决定，波动较小，在债券型基金资产配置中占比较高时，就能有效稳定基金净值。

而另一些债券型基金可能会适当配置一定比例的企业债、可转债等。企业债的收益与发行企业的经营状况、信用评级等密切相关。当企业经营出现问题或市场对其信用评级发生变化时，债券价格就会产生较大波动，进而影响基金净值。可转债更是兼具债券和股票的特性，其价格不仅受债券市场利率影响，还与对应正股的股价波动紧密相连。当股市大幅波动时，可转债价格也会随之起伏，导致基金净值波动加剧。

久期长短有别

久期是衡量债券价格对利率变动敏感度的一个重要指标。债券型基金的久期长短不同，对利率变化的反应也就不一样。

久期较长的债券型基金，在市场利率发生变动时，债券价格的波动幅度会更大，从而导致基金净值的起伏较为明显。

例如，当市场利率上升时，久期长的债券价格下跌幅度较大，基金净值也会随之大幅下降；反之，当市场利率下降时，其净值则可能大幅上升。这类基金在利率波动较大的市场环境中，净值就像坐过山车一样。

相反，久期较短的债券型基金，对利率变动的敏感性较低。即使市场利率有所波动，债券价格的变化相对较小，基金净值也就能够保持相对平稳。就如同在波涛汹涌的大海中，一艘小船因船体短小而更不容易被巨浪掀翻。

信用风险敞口

部分债券型基金为了追求更高的收益，可能会承担一定的信用风险，投资一些信用等级相对较低的债券。这类债券虽然票面利率较高，但违约风险也较大。如果所投资的债券发行主体出现财务困境或信用违约事件，债券的价值将会大幅缩水，直接冲击基金净值。

而那些注重风险控制、严格筛选投资标的，主要投资于高信用等级债券的基金，面临的信用风险较小，净值波动也就相对平稳。比如，一只专注于投资 AAA 级信用债券的基金，在市场环境较为稳定的情况下，其净值走势往往较为平滑，不会出现因信用事件导致的大幅跳水情况。

投资组合分散度

投资组合的分散程度对债券型基金净值波动也有着重要影响。一些优秀的债券型基金通过广泛分散投资，涵盖不同类型、不同期限、不同发行主体的债券，能够有效降低单一债券对基金净值的影响。即使某一种债券出现价格波动，由于其在组合中所占比例有限，对整体净值的冲击也会被其他债券所缓冲，从而使基金净值波动保持在较小范围内。

然而，若基金投资组合较为集中，例如过度重仓某几只债券，当这些债券出现不利变化时，基金净值就会受到较大拖累，波动幅度相应增大。就好比把所有鸡蛋放在一个篮子里，一旦篮子出现问题，损失就会比较惨重。

基金规模大小

基金规模大小在一定程度上也会影响净值波动。大规模的债券型基金在投资时具有更多的资源和优势。它们可以更广泛地参与各类债券的投资，在交易中也往往具有更强的议价能力，能够更好地控制交易成本和风险。例如，在购买国债等热门债券时，大规模基金可能更容易获得理想的份额和价格，并且在应对赎回压力时也相对从容，因此净值波动相对较小。

而小规模基金可能在投资选择上受到一定限制，交易成本相对较高。当遇到大规模赎回时，可能需要被迫调整投资组合，出售一些优质债券，这可能会对净值产生不利影响，导致净值波动加剧。

市场环境与宏观经济因素

债券市场与宏观经济环境息息相关，不同的市场环境和宏观经济因素变化对各类债券的影响不同，进而导致债券型基金净值波动的差异。

在经济增长稳定、通货膨胀温和、货币政策宽松的时期，债券市场整体较为平稳，各类债券价格波动较小，大多数债券型基金净值都能保持相对稳定的增长或小幅波动。然而，当经济面临较大不确定性、通货膨胀压力上升或货币政策收紧时，债券市场会出现较大波动。

例如，在加息周期中，债券价格普遍下跌，此时久期长、信用风险高、投资组合不够分散的债券型基金净值可能会大幅下滑；而那些投资标的较为稳健、久期控制合理的基金则能相对较好地抵御市场波动，净值波动相对较小。

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作者：微信文章